观点小结
8月7日日盘开盘到8月8日日盘收盘，RU、NR、BR期货合约逆势上涨，截止8月8日日盘收盘，RU、NR、BR分别上涨约1.3%、1.4%、0.8%。
泰混通关不畅，或影响进口时间与价格：就影响而言，目前从槟城港转港的、在途和近港的货物受影响较大，相当于进口成本提高约142.4美元/吨。还未装船的货物受影响较小，泰国南部四府可以选择先陆运到宋卡港，再从宋卡港出口，相当于进口成本提高15.0美元/吨左右。
大宗商品普跌，海外资金持仓增加：整体宏观环境偏弱的背景下，大宗商品普跌。反观橡胶基本面相对较为乐观，海外资金持仓环比大幅增加，所以我们推测，或存在多配橡胶的对冲行为。
价格传导：首先，由于通关问题，泰混进口成本或提高约15.0-142.4美元/吨，具体结果要等到最后通关的执行标准落地。其次，由于海外资金持仓环比大幅增加，我们推测或存在多配橡胶的对冲行为，还需关注资金后续流向。
1 行情走势
8月7日日盘开盘到8月8日日盘收盘，RU、NR、BR期货合约逆势上涨，截止8月8日日盘收盘，RU、NR、BR分别上涨约1.3%、1.4%、0.8%。
图1 橡胶主力合约价格走势
数据来源：紫金天风期货研究所
2 泰混通关不畅
泰混通关不畅，或影响进口时间与价格：据了解，槟城港是马来西亚的第二大港，又是著名的转口贸易港。马来半岛北部地区、泰国西南、印尼苏门答腊北部等邻近地区的农、林、矿产品多经此加工或转口。泰国南部四府（沙敦、北大年、惹拉、那拉提瓦）地理位置靠近马来西亚的槟城港，2023年，泰国南部四府天然橡胶产量约为58.9万吨，占比达到12.5%。
目前，由于存在转港的情况，通关时要求提供马来西亚未加工证明。海关近日要求，若可提供未加工证明，缴纳保证金后可通关；若无法提供未加工证明，不可享受协定税率，需缴纳足额关税后方可通关。
根据当前国家规定的税率标准，若按照协定关税通关，仅需缴纳13%的增值税；若无法按照协定关税通关，则需缴纳7.5%的关税和13%的增值税方可通关。我们选取7月31日泰混近港的美金报价进行计算，两种方式下通关费用相差约142.4美元/吨。
图2 国内橡胶进口税项调整
数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所
图3 泰国示意图
数据来源：紫金天风期货研究所
就影响而言，目前从槟城港转港的、在途和近港的货物受影响较大，相当于进口成本提高约142.4美元/吨。还未装船的货物受影响较小，泰国南部四府可以选择先陆运到宋卡港，再从宋卡港出口，相当于进口成本提高15.0美元/吨左右。
3 海外资金持仓增加
大宗商品普跌，海外资金持仓增加：整体宏观环境偏弱的背景下，大宗商品普跌。反观橡胶基本面相对较为乐观，海外资金持仓环比大幅增加，所以我们推测，或存在多配橡胶的对冲行为。
图4 海外头寸净持仓
数据来源：紫金天风期货研究所
价格传导：首先，由于通关问题，泰混进口成本或提高约15.0-142.4美元/吨，具体结果要等到最后通关的执行标准落地。其次，由于海外资金持仓环比大幅增加，我们推测或存在多配橡胶的对冲行为，还需关注资金后续流向。
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