广东腊味老字号荣业食品想要在海外双重上市。

近日，荣业食品控股集团有限公司Wing Yip Food Holdings Group Limited（下称“荣业食品”）在美国证监会更新招股书，计划在纳斯达克上市。据最新招股书，荣业食品计划发行250万股ADS，预计首次公开发行价格将在每股ADS 4美元至5美元之间。

按规划，发行获得的净收益中，约48%用于升级现有生产线及建立新生产线；约22%用于产品的营销和推广；约15%用于新产品研发；约15%用于营运资金和一般公司事务。

此次发行前，荣业食品“80后”董事长XiantaoWang（王显韬）持股16.71%，CEO Tingfeng Wang（王婷枫）持股26.96%。

腊味需求有限

荣业食品是中国内地知名的肉制品加工公司之一，主要销售传统腊味、休闲小食、速冻食品等产品。据了解，荣业品牌可追溯至清朝光绪年间，已有一百多年历史，也是“广东老字号”。2018年，荣业食品（中国）控股集团已在韩国科斯达克上市。

近三年，荣业食品正面临成长困境。2021年—2023年（下称“报告期”），其实现收入1.34亿美元、1.31亿美元、1.34亿美元，在1.3亿区间里徘徊；对应净利1656.7万美元、1119.4万美元、1400.99万美元，利润波动下滑。

公司收入主要来自腌制肉制品、零食产品和冷冻肉制品，其中传统腌制肉制品是支柱业务，主要包括腌肉香肠、腌肉及腊鸡等产品。报告期内，腌制肉制品分别贡献收入9550万美元、8839万美元、8328万美元，收入占比约71.26%、67.58%、62.11%，收入及占比均在下滑。

造成这一情况既有人民币对美元汇率下行的原因，也有传统腊味需求减少的因素在。

2022年，荣业食品腌制肉制品销售量从2021年的11305吨增至11562吨，但这是以价换量得来的，腌制肉制品平均每公斤销售价格也从8.1美元降至7.65美元。以价换量后的结果并不理想，均价下滑导致荣业食品收入减少527万美元，而销量增加只带来197万美元的收入增长，无法抵消掉前者降幅，招股书指出“传统腌制肉制品的需求有所下降”。2023年腌制肉制品销量更是下滑至10956吨，导致收入减少464万美元。

《国际金融报》记者就主业腌制肉制品收入下滑以及业绩增长乏力等问题询问荣业食品，但截至发稿并未回复。

2022年中国内地腌制肉制品加工商约有数百家，市场集中度较高。据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）报告，2022年前五大加工商占市场份额的36.7%（按腌制肉制零售额计算），荣业食品排名第二，市场份额为9.2%，距离“一哥”的14.8%还有不小一段距离。

作为“行业老二”，荣业食品会随着市场规模持续增长而成长，也会因市场格局相对稳定面临着难以大幅突破以及后来者不断追赶的问题。

严重依赖线下

传统腊味陷入瓶颈，“老字号”亟需新故事。近些年，荣业食品尝试扩宽腊味行业赛道，推出即食腊肠产品，将传统食品引入更大的休闲食品市场，并开发了零食产品品牌“匠王”和“狂客”。

通过加大对零食产品的推广，报告期内，荣业食品的零食产品实现收入3443万美元、3591万美元、4364万美元，对应占比25.69%、27.45%、32.55%，已经成为第二增长曲线。截至2023年9月30日，荣业食品共有72种零食产品，占整体产品范围的25.09%。未来，其还计划进一步增加零食产品占比。

此外，以冷冻香肠、冷冻牛肉饼和冷冻鸡胸肉片为主的冷冻肉制品规模尚小，近三年贡献均不足6%。

招股书显示，接下来，荣业食品计划开发新的预制餐食，预计于2024年第二季度小规模试产。同时，其还计划建立一系列腊肉煲仔饭连锁餐厅，预计今年7月前推出第一家。

以腌制肉为基础向周边赛道延伸的路线能否行得通，仍有待检验，但荣业食品眼下便有不少隐忧。

荣业食品主要销售的是肉制品，盈利能力受原材料价格影响较大。报告期内，公司营业成本分别为8468万美元、8644万美元、8697万美元，其中原材料依次占比90.93%、90.17%和88.69%。荣业食品警示，生肉材料的市场价格仍然不稳定，生肉材料的高价格可能会对公司的经营业绩产生重大不利影响。

此外，销售渠道上荣业食品高度依赖线下市场。公司产品主要通过7家自营店、72家分销商（包括大型零售店和超市）和7个电子商务平台（包括一个公司拥有的平台）在中国内地18个省份进行营销和销售。虽已布局电商渠道，但报告期内其来自电商的收入仅为297万美元、292万美元、178万美元，占比约2.21%、2.24%、1.33%，贡献极少，销售高度依赖线下。

这也意味着，公司线上传播知名度仍未形成一定规模，加上7家“荣业”品牌自营门店均位于大本营广东省，在全国范围影响有限，若线上渠道无法打通，荣业的业绩天花板或已在眼前。