当你研究过娃哈哈的股权

你就会知道

宗家走到今天‍‍‍

必有这一劫

一、

内行人的游戏

私募股权是一类很复杂的资本，它固有的特点使得私募股权只能成为内行的游戏。由于其流动性低、投资周期长和独特的现金流模式，私募股权要求非专业的资产管理和投资过程中极其敏锐的风险意识。

资产投资收益的实现离不开私募股权基金公司管理者（一般合伙人GP）、投资的公司管理团队还有基金投资者（有限合伙人LP）之间利益的紧密结合。对一般合伙人和顶级合伙人的绝大部分回报取决于投资退出时好看的内部收益率和其他运营目标的实现。因为投资类型不同，地域的不同，参与者的不同，股权的配比会有很大的不同。

所以在我过往股权的文章和视频中，我很少提及具体操作，一方面是涉及到每个不同行业的股权秘密，另一方面也无法照搬前人有的模式去设计。毕竟，分钱是这个商业市场最重要的事情，也是最考验我这个职业的事情，他让我不得不反复研究这些人和这些公司。

二、

让公司变得更高效

私募股权是一种非常高效的公司所有制形式，因为股市是大公司和运营相对透明的公司所追求的资金募集方式，而很多公司是靠信息，靠人脉，靠低调的商业模式生存和爆发的，正好私募股权是投资者私下谈判形成的资金募集模式。

私募股权和风投资本都是活跃的业内人士，又占有大量的股权，不仅仅只是高抛低收来获利，同样也是靠行业信息和行业管理来创造价值。只是我们现在的中国市场被金融高回报迷惑了很久，所以并没有太多的投资方真正是在和企业陪跑。但能够长期保持收益的投资人、投资机构，一定是长期主义。经济增长放缓时期，长期持有股权会是趋势。

有限合伙制一般会存在10年（完全变现并结束最后一笔投资），项目投资的周期一般是4-5年。实务中，普通合伙人的筹资是把基金卖给不同的有限合伙人，一旦达到了融资门槛，就开始进行第一笔投资和管理费的收取，这样的融资也会一直反复持续下去，直到最后一笔投资。

在经济环境较好的时候，GP可能几个月就完成融资——十年前，我只需要发个朋友圈，告诉大家“打钱”，钱就能很快到位了；经济不景气的时候，可能在基金存续阶段要不停的融资。也就是说，这个过程中你不仅要做尽职调查、管理资产，你还要去“找钱”，工作压力是很大的。

三、

政府在其中的作用

当然，在这个让投资者和公司管理层都赚钱的过程中，政府全程都会关注你，并想办法从中分一杯羹。幸运的是，在我国很多经济不太发达地区，政府的领导对此一窍不通，他们还在忙着从土地和工程中获得收益，所以投资者有可能在某些区域会逃过政府的“参与”。

在这里我也说明，不是政府参与就不好，如果你需要IPO辅导，需要地方的资源作为辅助，那自然政府参与是很好的，而且应尽早在项目成熟后主动邀请政府参与（当然，实务中，政府会在你即将成熟的状态时介入，不会等你完全成熟）。

而有些公司（比如互联网公司的初期）不需要这些资源，很可能长时间状态下就是在一种隐蔽的环境中发展，那么私募股权的作用也就更明显了。同时，私募股权的玩家也在尽力建立更为复杂的公司架构、财务架构来更好的避税，甚至“被迫”离岸。

终章、

资方的烦恼

其实在各个国家和地区，关于管理费等资金成本等“资本利得”的税收，到底算基金经理承担，还是其他投资者承担，一直有争议，这个我们后面也慢慢讨论，总有一些方法对吧？

闲话了两期了，从下一期开始讲讲私募股权的细分，还有具体的案例。