7月11日晚上，日元汇率突然又有巨大波动。

在11日晚上8点半，美国CPI数据公布后，日元汇率就短线升值了2.6%；

从161.6的位置，一度升值回157.5附近。

这就是很典型的日本央行出手干预的痕迹。

我之前也介绍过，通常日本央行出手干预，日元汇率的波动幅度会达到3%左右。

比如4月29日那次干预，日元汇率最大单日振幅是达到了3.56%；

还有5月1日，日本今年第二次干预，日元单日最大振幅是达到3.15%；

日元汇率单日在2%以内的波动，还可以视为是市场自身波动。

但达到3%的单日波动，基本就可以确定是日本央行出手干预，因为市场自身波动，很难让汇率出现单日3%的巨大波动。

7月11日这一次，日元单日波动是达到2.68%的振幅，虽然还没有3%，但基本也可以确定是日本央行出手干预。

因为同一时间，美元指数最大跌幅只有0.91%；

同一时间，其他非美货币的短线升值幅度基本在0.5%以内，只有日元出现超过2%的短线升值幅度，所以基本可以确定是日本央行出手干预了。

日本负责外汇的最高事务官员神田真人在11日深夜还在媒体上发声表示，“我们的做法基本上是不说我们有没有干预。虽然一些人认为这一走势是对CPI结果的反应，但也有人表示，可能还有其他因素在起作用。”

值得一提的是，神田真人在6月28日就已经被日本财务省官宣退休，由三村淳负责外汇事务，但这项任命得7月31日生效，所以目前仍然是神田真人担任日本外汇最高事务官员。

虽然日本不会公开承认干预，但日本公开的账户数据，却能实锤其有没有干预。

据报道，日本央行11日公布的数据显示，日本这次可能花费了3.5万亿日元对日元汇率进行了干预。

这个干预金额低于4月29日那次的5.5万亿日元，跟5月1日那次干预金额是差不多的，折合成美元大约是220亿美元。

这次日本出手干预，也是抓住美国公布的6月CPI数据回落幅度超市场预期，在美元疲软的时候，进行偷鸡式干预。

7月11日晚上8点半，美国公布的6月CPI数据是同比上周3%，低于市场预期的3.1%，比起前值3.3%，也回落不少。

更关键是，美国6月CPI是环比负0.1%，这是美国过去4年来，首次出现CPI环比增速为负的情况。

所以，这次美国CPI数据一公布，市场对美联储9月降息预期又大幅升温，美元指数自然应声下跌。

日本干预汇率一直挺鸡贼的，会特意找美元疲软的时候去干预，这样可以最大程度降低干预成本。

5月1日，日本是趁美联储宣布减缓缩表，对美元指数的利空，在美国外汇市场收盘前尾盘偷袭，降低了干预成本。

而那次，日元最大升值幅度是达到2.99%，收盘于2.08%；

但这次日元最大升值幅度是只有2.6%，收盘于1.72%；

两次都是抓住美元的利空消息，趁美元疲软之际去干预，而且动用的资金也差不多，但这次干预的效果，显然并不如5月1日那次。

当然，一部分原因也是在5月1日之前，日本在4月29日已经进行了一次大规模干预，消耗了不少日元空军的弹药。

不过，这仍然还是说明，当前做空日元的国际资金是越来越多。

根据美国商品期货交易委员会截至7月2日的一周数据，非商业交易员目前持有未来几周看跌日元相关的合约，价值约147亿美元，为2007年以来的最高水平。

不要觉得这个金额不大，要知道，外汇都是高杠杆，上百倍杠杆都不奇怪，这些合约可以撬动的是至少数千亿美元的资金量。

这还只是美国商品期货交易商的数据，不包括日本和其他国家的交易数据。

所以，当前做空日元的资金量是十分庞大的。

这也是为什么，日本央行即使要出手干预，也必须找到一些美元利空消息发布的时机，去尽可能降低干预成本。

其实正常来说，国际资金也不会这样去大规模做空一个国家的汇率。

除非这个国家外汇储备枯竭，露出疲态，国际金融大鳄才会闻到血腥味，一拥而上。

日本外汇储备明明位居世界第二，4月日本外汇储备还有1.28万亿美元。

但这些国际金融大鳄，却敢这样蜂拥做空日元汇率，让我确实是得怀疑，美国和日本可能是有一些私下约定，通过一些利益交换，美国要求日本不能大规模抛售美国长债。

不过，这样的私下约定，应该是不包括短债。

因为日本4月29日的干预，就已经抛售了120亿美元的短债，占其干预资金的1/3。

日本持有的美债里，92%是持有长债，短债占比8%，经过4月减持后，日本持有的短债规模只有862亿美元。

所以，日本4月末虽然外汇储备有1.28万亿美元，但日本4月持有美债是达到1.15万亿美元，占比达到90%；

当然，日本持有的1.15万亿美债里，也并不全部是日本央行持有的，有一部分是金融机构持有的。

按照日本央行公布的数据，日本4月外汇储备余额中，外国债券等证券余额为9780亿美元，占日本外汇储备比例是76.4%；

所以，日本外汇储备是大部分都是买了美债，可动用的流动性美元资金并不多。

只有日本央行不能轻易去大规模抛售美国长债，那么这些国际金融大鳄，才会闻到血腥味一拥而上。

不过，日本即使不能抛售美国长债，目前手头的流动性美元+短债+跟美国的货币互换协议，满打满算加起来可供干预的资金量大约是2500亿美元左右，按照平均每次干预耗费250亿美元来算，可供日本干预10次。

目前日本已经干预了3次，之前日本5月还疑似分摊了1次。

所以，可供日本央行干预的次数并不多。

不过，虽然日本现在是被美国按在地上摩擦，但日本手脚还在乱动，并没有放弃挣扎。

除了让日本第五大银行农林中央金库以降低企业自身风险为由，计划未来几个月抛售数百亿美债。

还有美国媒体报道传闻，“日本政府正准备将养老金控制的部分美元资产重新转换为日元资产”。

其实日本养老金如果这时候真的去砸美股，回流日本，那确实赚大了，不但把过去几年的美股收益获利了结，而且还吃到巨大的汇率差，那么反而是日本在薅美国羊毛。

那么可以延伸思考一下，这个消息是美国媒体先爆料出来，而不是日本爆料出来。那存在一种可能性，有可能就是，美国通过舆论提前封堵日本可能采取的干预手段。

日本养老金5年一次的策略评估是即将启动，所以这时候美媒这个爆料，更像是美国在暗地里给日本施压。

此外，还有另外一种可能性。

虽然日本养老金这时候抛美股回流日本，短期看起来是赚了，但如果日元未来3-5年继续维持贬值大趋势，并且日本开始加息，那么日本养老金这时候回流日本买日债，就成了被割的韭菜。

因为如果日本加息，那么日本养老金持有最多的日债会出现严重浮亏。

这是英国之前特拉斯任期内出过的问题。

反之，如果日元未来3-5年回到升值通道里，那么日本养老金现在回流日本，才算薅了美国羊毛。

否则，日本养老金回流日本后，但日元汇率仍然长期贬值，日债价格长期下跌，那么日本养老金可能就会出大问题。

所以现在问题来了，美国会让日本薅羊毛吗？

总体来说，这场围绕日元汇率的美日相爱相杀戏码，是越来越好看了。

如果日本完全不挣扎，任由美国收割，那我们作为吃瓜的围观群众，看起来也没意思。

像现在这样，日本一边被美国收割，一边挣扎，才有更多看头，有更多大瓜可以吃。

本文作者：星话大白。