今年来,锂电行业基本面发生了哪些变化?基金经理怎么看?

具光谈财经 2024-05-09 19:40:39

5月8日,工信部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见。本次行业规范条件信号意义较为明显,相较2021年版,主要是增加了研发相关费用率要求(3%),以及提升了电池、正极、负极、隔膜、电解液的各项技术指标,新增能耗要求。此外,本次明确碳排放计算方法,对头部有明确降碳计划的头部公司形成一定正向影响。受此政策刺激,锂电正负极、电解液以及上游原材料板块今日表现较好。

今年来,锂电行业基本面发生了哪些变化?基金经理怎么看?

基金经理 李彦

中国人民大学金融学硕士,经济学学士;

2013年7月加入华夏基金,拥有11年证券从业经验,其中包含近4年公募管理经验。

过去一个月,基于对于锂电行业的超高频调研,我们了解到行业基本面发生了一些影响中长期的根本性变化,因此逐渐将投资中心放在锂电行业。经过深入调研,我们认为锂电行业目前处于底部反转阶段,部分龙头公司产能利用率高达80%至100%,基本面明确好转。

本轮周期产能释放顶峰是23Q4和24Q1,而24Q1可能是未来8-12个季度需求的绝对值低点,如果24Q1的部分龙头公司表现优异,未来有望乘风破浪。

行业龙头优势显现

好转的一个重要原因是,自3月份起,全行业的竞争策略发生了明显变化。

今年,我们明确判断,行业龙头公司的增速将远超其他玩家。这是因为一级市场、二级市场许多企业的主要目标转变为生存而非扩张。同时,经过十年的发展,行业第一名、第二名与后续企业在技术和管理上已产生显著差异。

以磷酸铁锂正极龙头为例,其一季度每吨盈利估计在1000至2000元,且产能利用率完全满产。第二名产能利用率在50%-60%,行业平均产能利用率40%。

需求提振新能源车渗透率

从需求端看,新能源车的渗透率持续上升,3月份可能保持在40%以上。我们调研了多家汽车经销商,发现绝大多数合资品牌已采取保守策略,市场份额可能在未来几年大幅下降。自主品牌市占率则有望持续提升。去年全年,国内新能源车的渗透率达到33%,今年预计超过40%。市场普遍预期今年中国国内新能源汽车增长20%,但从目前情况来看,增长率可能达到25%至30%。近期政策层面汽车购置,使得我们对需求端的预期变得更为乐观。

海外增长即将环比改善

海外市场的表现也值得关注。从三季度开始,海外市场将出现明显的环比改善,这一趋势可能在二季度电池排产就开始显现。

以美国为例,尽管IRA补贴政策实施初期,符合补贴要求的车型数量有所下降,但近期已有更多车型进入补贴目录,显示出车企供应链调整的持续优化,当前并不要求所有环节100%在FTA国家生产。欧洲地区在碳排放法规的推动下,新能源汽车的增长势头不减。

此外,随着供应链成本的降低,欧洲市场2024年下半年将陆续推出更多具有竞争力的新能源车型。

同时随着全球金融条件和国内市场环境的持续改善,瑞银、高盛等外资机构表示看好A股市场未来投资机会,北向资金短期弹性较大。而进一步拆分资金的行业流向,配置盘、交易盘均加仓锂电等产业链,表明外资对这一板块的持续看好。展望未来,随着市场情绪面、流动性的进一步改善,更多可关注主题性及板块α投资机遇。

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