越南楼市崩盘，日元疯狂贬值……近期网上关于亚洲货币保卫战的讨论都在指向一个话题，亚洲会重演九八年金融危机？经过梳理，我认为本轮美元持续加易引发的亚洲货币贬值潮大概率不会重演九八年的悲剧。原因在于社会条件不一样，从宏观经济环境和每个国家自身来看，都还没到那个份上。

用现在经济学家的话形容，一九九八年的亚洲金融危机是一个交叉影响的事件，其中，日本资产泡沫后遗症是元凶。怎么理解这个话？话说1985年，日本被迫签订广场协议，日元大幅升值，出口竞争力下滑，国内低利率政策刺激经济催生资产泡沫。为了在日元强势的情况下保住自己在全球市场的份额，日本提高本国生产率，同时把生产转移到有廉价土地和劳动力的东南亚国家。广场协议签订后的时期里，日本对亚洲的直接投资增加近六倍。这些资金大部分流入东南亚国家的房地产和股市，推动了资产价格上涨形成泡沫快并最终破裂，引发了亚洲金融危机。大空头索罗斯扮演了临门一脚的角色，他看到了亚洲存在的泡沫风险，于是通过量子基金对泰铢进行了大规模的做空操作，导致泰铢对美元汇率大幅下跌，拉开了金融危机序幕。

1998年，东南亚绝大多数国家均遭遇经济困境，原因在于过度投机和资产泡沫的破灭。泰国和马来西亚等国，当时国内经济繁荣景象背后，短期内外国资本大量涌入，使得资产泡沫持续膨胀。同时，长期的经常账户逆差也为金融危机的爆发埋下隐患。然而，东南亚国家当时对于金融危机的认知有限，金融调控机制尚待完善，未能及时采取有效的预防措施。值得一提的是，马来西亚在危机后，采纳了中国的货币兑换机制模式，从而实现了经济形势的稳定。

从宏观上看，现在的世界经济和九八年已经大有不同，亚洲之后，西方也学了乖。2008年的金融危机，升级了以监管著称的巴塞尔协议，即便有索罗斯这样的大空头，也很难兴风作浪。同时，中国的崛起也起到了稳定亚洲的作用。与1998年相比，亚洲国家已经学会了从过去的错误中吸取教训，正在积极承接从中国转移出的产能，推动经济的多元化发展。还是以马来西亚为例，1998年马来西亚GDP总值为721.67亿美元，2023年GDP总值为4308.95亿美元。

与1998年相比，马来西亚GDP总值增长了5.9倍，经济规模有较大提升。同时，马来西亚在科创领域也有不俗的表现，已经成为中美芯片战的大赢家，美光、博世、AMD、日立、等众多半导体产业链上的公司云集马来西亚，涉及到半导体制造、封装、测试、设计与工程服务、材料和组件等各个门类，马来西亚已经成为全球最大的半导体封装和测试中心之一，占据了全球市场份额的13%左右。马来西亚已经成为世界第六大半导体出口国，美国23%的芯片在马来西亚生产。去年外国直接投资接近400亿美元，是2019年的两倍。实体经济的存在给亚洲经济体带来了巨大的稳定性。

越南可能是目前东南亚经济体的一个BUG，房地产泡沫爆雷了，银行也掉进了泥水坑，但即便如此，外资对越南的投资兴趣没有减退。今年一季度，越南的21个经济领域中，有17个领域成功吸引了61.7亿美元的外国直接投资，这一数字同比增长了13.4%。这一数据不仅反映了越南经济的吸引力，也体现了国际投资者对越南经济的乐观预期。其他亚洲经济体也展现出了积极的发展态势。因此，我们不必盲目跟风外界的炒作，更不必过分担忧所谓的亚洲货币保卫战。真正需要我们关注的是如何提升自身的产业竞争力，确保在全球化的大潮中立于不败之地。只有这样，我们才能在复杂多变的国际环境中，保持经济的持续增长和社会的稳定。