文丨郭小兴 编辑丨 百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2200字）

【正经社“汽车淘汰赛”观察之十二】

最近，北汽蓝谷俨然成了资本市场上的“网红”，在整车厂股价普遍饱受价格战洗礼、低迷震荡的当下，股价突然陡峭拉升，大有异军突起之势。

个种缘由在于，一方面，近段时间，自动驾驶网约车“萝卜快跑”开始在武汉正式运营，真正实现了“科幻电影走进现实”。“萝卜快跑”此次推出的车辆中，就有由极狐αT改造的车型，而极狐正是北汽蓝谷旗下的品牌。未来，其还将在北京、重庆、深圳、上海等城市开展服务，给予了投资者很多想象空间。

另一方面，由华为与北汽蓝谷合作的享界S9将在8月发布，目前已经在深圳旗舰店展示。参考赛力斯与华为针对智选模式合作的阶段性成效，2024年上半年，赛力斯预告的营收同比增长高达479%-498%，利润实现扭亏为盈，投资者也获得了想象空间。

目前，北汽蓝谷的股价已经从今年2月初触及的最低点3.56元/股（前复权，下同）上涨到了超过10元/股，未来似乎前途一片大好。

但是，北汽蓝谷真的是一家值得投资的公司吗？

《正经社》分析师认为，从过往的历史来看，北汽蓝谷并不是一家值得尊敬的公司，而纳入“萝卜快跑”以及享界S9的发布究竟能否带动业绩走出泥沼，还有待观察。

首先，从业绩状况来说，北汽蓝谷目前仍然是一家不折不扣的“融资公司”，自上市以来，业绩一直亏损，却没少从资本市场上融钱。

2018年借壳上市以来，北汽蓝谷一直在亏损。2018年-2023年，扣非归母净利润分别为-7.29亿元、-8.74亿元、-66.46亿元、-55.44亿元、-58.38亿元、-60.18亿元。也就是说，在六年的时间里，扣非净利润亏损超过了310亿元。对比头部公司，理想和埃安早已实现了盈利。

虽然业绩一直未能按投资者预期的那般兑现，但是北汽蓝谷可没少在资本市场上融资。据统计，2018年-2023年，北汽蓝谷通过四次定增，一共募得资金411.76亿元。

也就是说，一直未能给投资者带来预期回报的北汽蓝谷，总是靠着“画饼”来吸引为梦想买单的投资者。

根据最新的业绩预告，2024年上半年，北汽蓝谷预计亏损达24-27亿元。一季度的资产负债率更是接近80%，期末现金及现金等价物余额为33.72亿元，较去年年底的48.95亿元大幅下降。如果继续按照现在的情况运营下去，继续支撑下去只会越来越难。

其次，北汽蓝谷的产品也没能给市场带来太多惊喜，或者说依靠B端网约车取得了一个阶段的成功后，在C端并没有复刻B端的奇迹，也是股价连续数年震荡调整的根本原因。

其实，谈起北汽蓝谷，算得上是中国最早成立的一批新能源车企。北汽蓝谷的前身是2009年开始独立运营的北汽新能源，也是首家获得新能源汽车生产资质的车企。成立之初，北汽蓝谷并没有选择将C端市场作为主战场，而是凭借着资源优势着重攻向网约车市场。

早在2013年，北汽蓝谷就拿下纯电销量冠军的位置，当年一共卖了1629辆车。到了2019年，北汽蓝谷年销量提升至150601辆，已经拿了7年的纯电动汽车销量冠军。

不过，尽管销量上来了，但是北汽新能源的口碑却一直不好。根据当时的消费者反馈，北汽新能源的汽车经常无缘无故就会坏在半路上，这似乎也是其一直依靠网约车走量，不注重C端消费者用户体验的结果。

随着网约车市场逐渐饱和，北汽蓝谷曾经过度依赖于B端的隐患，也随之显现出来。到了2020年、2021年，全年销量分别仅有25914辆、26127辆，较巅峰时期相差甚远。

这两年，正是新势力车企爆发的重要时间点，新一代车型的涌入，重新定义了汽车的智能化和科技感，使得内饰陈旧的北汽新能源车型越来越不符合消费者越来越挑剔的口味。

为了挣脱网约车市场的桎梏，北汽蓝谷发布了与华为HI模式进行合作的极狐品牌，并且还请来全球知名零部件供应商麦格纳加持。

但销量却依旧不尽人意，2021年-2023年，极狐的销量分别为4993辆、12623辆、30016辆，虽然销量逐步走高，但去年全年销量还不及理想一个月卖的车多。

为何有华为和麦格纳的加持，极狐销量依旧如此不够景气？

《正经社》分析师认为，从根本上来说，极狐销量的萎靡，可归为以下几点：

首先，极狐的定价策略明显出现了问题。由于一开始的极狐定位为高端品牌，相关车型售价明显较高，例如首款极狐阿尔法S的普通版车型售价区间就达到了25.19万-34.49万元。但是，当时Model 3的起售价也才25万元出头，同样的价格消费者为何不选择更加成熟的品牌？

其次，极狐的营销方式一直未能展现产品的卖点、把握消费者的痛点。比如一提到自动驾驶，大家就会联想到小鹏；一提到女王座驾，大家就会想到蔚来；一提到奶爸专车，大家就会想到理想。可是，似乎没有任何一个卖点，能使消费者联想到极狐，消费者记住最多的可能是极狐多次冠名的明星演唱会。

最后，渠道的乏力也是极狐销量迟迟上不了台阶的原因。截至2023年底，极狐在全国的运营门店不到300家，而小鹏正在向全国500家门店进军；蔚来和理想的全国门店数量也突破450家。

如今，极狐阿尔法T5的限时起售价已经降到了13万元，那个曾经想搏击高端的品牌，最后还是在中低端领域苦苦挣扎。

为了扭转北汽近年来的颓势，今年以来，北汽集团进行了一系列的布局。但问题的关键在于，依靠网约车市场出身的北汽蓝谷，在C端高端市场的经验自然有所欠缺，尤其对于享界S9这类定价45万元以上的车型，并没有太多成熟的经验可以借鉴。

根据北汽蓝谷发布的产销快报，2024年1-6月，北汽蓝谷一共卖了28011辆车，相较于去年同期下降了-20.40%。在汽车越来越卷价格、卷配置的今天，乏力态势明显。

因此，北汽蓝谷能否走出泥沼，还需要过段时间再来看看。对此你有什么看法？欢迎评论区留言讨论。【《正经社》出品】

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