近期公布的一系列美国经济数据都表明，美国经济的通货膨胀正在稳步下降，就业市场也出现了疲软迹象，整体经济也在处于下行态势。

在这样的经济形势下，市场普遍认为美联储在即将召开的9月议息会议上大概率将开启降息进程。美联储的主要官员们也对即将开始降息表示赞同。这是在美联储将联邦基金利率水平维持在5.25%至5.50%的历史高位区间一年多以来的首次降息，因此得到了美国市场，乃至全球市场的普遍关注。

那么，美联储开启降息进程对于新兴经济体的经济是福是祸呢？

当美联储开始降息后，美国与一些新兴经济体的利差将收窄，甚至在一段时间后将低于一些新兴经济体的利率水平。在这样的形势下，那些逐利的资本将逐步从美国资本市场流向新兴经济体，并推动新兴经济体的资本市场的繁荣。表面上看，这似乎是带给新兴经济体的福音。然而，在新兴经济体资本市场的一片繁荣之下却暗流涌动，潜伏着巨大的风险。

当那些逐利的资本将新兴经济体的资本市场价格推升至相当高的水平后，美联储也许就要进入下一个加息周期，而随着美联储再次开始加息，那些如洪水猛兽的逐利资本将在新兴经济体处于高位时开始落袋为安，进行大规模抛售，并带着丰厚的获利回流美国资本市场，而新兴经济体的资本市场却会在一片歌舞升平之后被砸得满目疮痍。

由此可见，在美联储即将开启降息进程之时，新兴经济体的监管部门要睁大眼睛，竖起耳朵，严密监控从美国资本市场流入的资金，不要逆流而抗，更好的解决方式是借力打力，将那些逐利资本为我所用，化洪水为清流。

笔者认为，随着全球去美元化进程的不断推进，新兴经济体在上述美联储货币周期中化风险为机遇的能力正在逐步提升，美元资本对于全球经济的收割能力也在逐步下降。这是历史的大势所趋。

JerryZang

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