在2024年湾区财经论坛上，东北政券的首席经济学家付鹏提出了一系列发人深省的见解，直击当前全球与国内经济的不协调现象。他提出的许多观点，不仅带有深刻的经济现实洞察，还揭示了现代资本流动、消费行为与产业结构深处的矛盾。这些矛盾深刻影响着当前中国经济的走势，尤其是国内市场与国际市场“不同频共振”的现象，成为当前经济形势的一个主要特征。
1. 国际与国内经济脱节：不再同步的频率付鹏指出，当前中国经济与世界经济的节奏出现了显著脱节。国内与国际资产之间的联动性逐渐弱化，形成了不同的经济周期。这样的现象不仅打破了过去数十年来全球经济高度一体化的期望，也让我们看到中国的经济发展开始进入一个更加自主的轨道。
全球资本市场通常依赖“共振效应”，即某一国家或区域的经济变化会引发其他国家或区域的波动。然而，现如今中国的经济频率与全球不再同频，这一现象背后隐藏了更为复杂的结构性问题。资本的“流向”并非仅因为资产的价格便宜，而是基于对未来回报率的预期。因此，付鹏强调，不要寄希望于美国降息等国际事件的变化，认为它们会直接对中国经济产生积极的影响。资本的性质决定了它只会流向有潜力和增长预期的市场，而非仅仅依赖于政策变化的市场。
当前，中国债券收益率一降再降，企业盈利能力大幅下降。资本逐利的本性使得它无法再像过去那样，简单地因价格便宜而涌入中国市场。付鹏所描述的现象，正是全球资本重新洗牌的结果之一。资本市场不再盲目追逐低成本的资产，而是更加注重资产的长期增值与预期收益。这种全球资本的理性选择进一步强化了中国经济与世界经济之间的频率差异。
2. 储蓄与消费的割裂：不是同一拨人的问题付鹏深入分析了中国的高储蓄现象，揭示出“存钱的不是花钱的”这一残酷的现实。尽管统计数据显示中国家庭的储蓄总额不断攀升，但储蓄率高并不意味着全民富裕。反之，它反映了社会财富的集中化与贫富差距的加剧。
付鹏指出，当前存钱的主要是富裕阶层，而中低收入群体的消费能力正在萎缩。即使一些人看似有存款，但实际上许多人依然面临财务困境。这种割裂的现象不仅阻碍了国内的消费升级，还造成了经济复苏的阻力。通过存钱与消费的分离，我们可以清晰地看到，一部分人拥有较高的储蓄能力，但大多数人却面临收入下降和消费降级的困境。
中国的高储蓄现象与日本经济的“失去的二十年”存在相似之处。在日本，当储蓄率上升而消费意愿下降时，经济陷入了长期停滞。中国也面临类似的挑战：储蓄增加并不意味着经济健康，反而揭示了经济中潜在的不平衡与内卷化趋势。
3. 消费降级与资产贬值的恶性循环付鹏的第三个核心观点是，中国的消费升级并非基于劳动收入的提升，而是依赖于房产价格的升值。这一点尤其危险。随着房地产市场的泡沫破灭，房价的下跌带来了消费的降级效应。付鹏举例道，中产阶级的消费偏好已经开始转向较低档次的产品，原本40元一杯的咖啡变成了8元的买一送一。这反映了中国中产阶级在房价下跌后的消费信心大幅减弱。
这一现象说明，房地产市场对中国经济的影响远比表面上的数字更加深刻。房价不仅是经济的“晴雨表”，更是影响消费行为的主要力量。房产贬值打击了中产阶级的资产预期，进而影响了他们的消费信心。这也解释了为什么消费降级成为中国经济当前的主要特征之一。
4. 老龄化与产业需求的错配另一个影响经济发展的因素是人口老龄化问题。付鹏提到，尽管中国正在大力推动“银发经济”，希望通过老龄化产业的崛起弥补消费的不足，但现实是，老年人相对于年轻人，消费能力必然有限。而且，老年群体的消费需求也难以带动整体经济的长期增长。
人口老龄化导致了国内消费需求的萎缩，这与年轻人消费能力下降的趋势形成了双重压力。老龄化不仅影响了劳动力市场，还间接加剧了社会对未来经济增长的担忧。即使“银发经济”在某些领域有所表现，但整体需求难以抵消年轻人消费减少所带来的冲击。
5. 企业内卷与经济反馈机制的恶化付鹏进一步指出，企业回报率下降和内卷化严重限制了中国经济的创新和发展。在一个充满无效竞争和低效生产的市场环境中，企业通过裁员、降本等方式维持利润，导致企业创新能力不断下降。生产过剩、需求不足的矛盾愈加明显，企业在应对市场波动时显得力不从心。
这一反馈机制形成了一个螺旋式的负向循环：企业回报率下降—降本增效—居民收入下降—消费需求下降—企业继续裁员降本。这个恶性循环直接影响了中国经济的复苏前景，成为经济困境中最为棘手的难题之一。
6. 不同频率的未来：如何应对当前，国内经济与国际经济的频率脱节现象愈发明显。国际资本市场对中国经济的关注度下降，国内企业和居民消费信心不足，全球资本逐渐转向更加具有增长潜力的市场。在这样的背景下，付鹏提出了一个重要问题：我们如何才能打破这种局面？
首先，政策制定者需要认识到当前的经济形势已经与过去不同，传统的刺激政策和发展路径可能无法有效应对新的挑战。其次，解决国内经济问题的关键在于结构性的改革，而非单纯依赖国际市场的变化。增加有效需求、优化产业结构、减少无效竞争和内卷化现象是中国经济未来的核心任务。
付鹏的演讲深刻揭示了当前中国经济面临的核心问题：国际与国内经济节奏不再同步，储蓄与消费的割裂，消费降级与资产贬值的恶性循环，以及人口老龄化带来的产业需求错配。这些问题使得中国经济进入了一个复杂的调整期，未来的政策方向和企业应对策略将决定中国能否顺利度过这一阶段。
