光模块3剑客最后一份一季报出炉，天孚通信24Q1收入环比持平/同比+155%，利润环比-4%/同比+200%。

很多人说这个业绩不及预期，其实还好，市场上给天孚通信的24年业绩预测分布在10~15亿，平均值大概在12.8亿附近，一季度2.8亿，后面几个季度环比略微增长即可达到。

考虑到后续的国内外产能继续投产，而且上游光器件竞争格局较优，能够维持利润率，今年的利润也许还有向上的预期空间。

天孚通信当下45倍多的估值，虽然算不上非常低估，但能够买在合理估值，已经可以接受了，如果能够回调到40倍附近，将会是一个比较理想的价格，可遇不可求。

现在光模块3剑客一季度业绩均已出，行业高景气持续演进中，新易盛业绩最超预期，短期可能更强；中际旭创虽然毛利率有所下滑，但主要是400G的需求好带来的，800G和明年的1.6T仍有期待空间；上游光器件紧张，天孚通信竞争格局仍是最佳。

光模块几乎是当下A股唯一实打实的产业趋势，且估值合理，可能是今年最简单的投资机会了，天孚通信竞争格局好，估值最有弹性，如果仅仅因为一季度少了几千万利润而斤斤计较，那是有点舍本逐末了。

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今天两市普涨，成长板块领涨，外资流入46亿，但成交量仍不到8000亿。

外围环境降息预期有所抬头，美国4月PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业PMI初值录得50.9，低于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低。海外科技股普涨。

今天看了一个百亿基金经理一季报观点的汇总，我把它分享在we chat的平台的号上了，想看的可以去看下，张坤的总结依然很让人受启发。

让我比较意外的是，在资源、高股息、中字头持续表现优秀的背景下，多数基金经理反而更认可成长股在当下的投资价值，普遍看好TMT泛科技、高端制造、军g医疗等成长板块。

就像张坤说的，当下如果有5%股息率+1%成长的公司A和3%股息率+8%成长的公司B，资金更愿意选A，不相信任何成长的故事，甚至很多价值股的估值已经跟成长股一个水平了，这正是当下的现状。

要认识到，这种情况是极端的、不正常的，是市场经历3年熊市之后形成的极度保守的避险心态，与20、21年市场对成长的追逐完全反过来，A股总是从一个极端走向另一个极端。

但这些高股息的价值股成长性非常低，长期来看，它们的回报率难以让人满意，股票之所以长期收益高于债券，正是在于其成长性，一旦海外降息周期开启，市场情绪恢复，成长板块的表现可能持续强于价值板块。

投资的本质，其实是共享时代发展的红利，时代的发展方向，正是我们应该投资的方向！

其他消息：

1、盐津铺子、甘源食品一季报。盐津铺子24Q1公司实现营收12.23亿元，同比+37.00%，实现归母净利润1.60亿元，同比+43.10%。

甘源食品2024Q1实现收入5.9亿元，同比增长49.8%，归母净利润0.9亿元，同比增长65.5%。

一季度业绩均高增，应该并不意外，此前股价也是一直在涨，像是有资金提前埋伏，今天业绩出来后埋伏资金兑现。

当下都是20倍估值出头，很便宜，不过随着量贩零食店快速扩张期接近尾声，小零食的高增长也会放缓，所以估值上也没有太大的弹性，稍微有些鸡肋。

2、金山办公一季报。实现营收12.25亿元，同比+16.54%；实现归母净利润3.67亿元，同比+37.31%，个人订阅、机构订阅、机构授权、广告业务同比+24.80%、+13.57%、+6.31%、-18.44%。

利润增速超预期，这个业绩其实是非常好的，公司已经关停了商业广告业务，订阅业务占比持续增长，WPS AI进一步打开发展空间。

我看很多人诟病金山办公的估值高，经常说某某企业利润也是这个水平，市值不到其几分之一，难不成赚的是假钱？

也许赚的还真就是假钱，不然那些房地产企业为什么资不抵债。有的企业赚的是一堆坏账，有的企业赚的是一堆设备，这是商业模式决定的，因此市场给不同的商业模式估值水平给的不一样。

而卖软件服务的SaaS几乎是最顶级的商业模式，我暂时没想到更好的商业模式，而且金山办公具有稀缺性，在国内几乎没有竞争对手，在信创行业更是一家独大，行业空间大，竞争格局好，所以可以给高估值。

2月份的大跌，金山办公一度跌下60倍，看上去仍然不低，如果不能理解不同商业模式之间的优劣，可能很难敢于下手。

3、水羊股份、芯碁微装、瑞鹄模具、天齐锂业一季报。

水羊股份24Q1营收10.3亿，同降1.4%，归母净利润0.4亿，同降23%，扣非0.53亿，同增45%。主要还是靠伊菲丹和法国轻奢品牌PiereAuge的高增速，其他自主品牌和代理业务基本无亮点。

芯碁微装24Q1实现收入1.98亿元，同比+26.3%；归母净利润0.4亿元，同比+18.7%。利润增速没跟上，再观察观察。

瑞鹄模具24Q1公司营收5.06亿元，同比+31.68%，归母净利润达0.76亿元，同比+76.75%。又一家汽配企业，业绩爆表。

天齐锂业24Q1业绩预告，中值亏损39.5亿，一字跌停。锂电中上游提醒过太多次了，我的读者不应该踩到这个雷。

4、瑞银将中资股评级上调至超配，因年初至今的假日消费数据强劲。

实盘（仅供参考，不构成投资建议）

今日+18w，仓位220%，24年-42w。

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