Q： 能否详细介绍胶膜业务的细节门槛和主要竞争要素？

A： 胶膜这块业务的核心竞争要素包括技术研发、 成本控制及资金实力。 未来两三年主要 的竞争优势将在于技术研发和成本控制的贡献。 因为胶膜企业需要全品类产品、 优质的产品 性能以及出色的成本控制能力， 以及足够的灵活性在价格策略的一些调整。 这就是我们去 年区别于其他酵母企业， 进一步拉开差距的一些重要因素。

Q： 能分享下福斯特的近况更新， 包括胶膜出货情况以及未来趋势预测吗？

A： 刚过去的一月份， 福斯特胶膜的出货量非常可观， 基本与去年顶峰期的数量相当。 虽 然二月份出货量可能会因为春节的影响有所下降， 但随着我们复工后的生产提升， 我们预计 出货量很快会恢复。 因为我们了解到， 三月份的订单需求非常旺盛， 所以整个一季度应 该是一个”淡季不淡”的行情， 在此期间我们将更加专注于提升产线的运行效率。

Q： 你们企业的其他业务板块有哪些， 可以具体介绍一下吗？

A： 福斯特除了胶膜业务外， 我们还有电子材料业务， 包括三个主要产品： 感光干膜、FCCL (覆铜铝基材)，以及感光覆盖膜(也被称为阻焊油墨)。这些材料主要应用在 PCB 和 FPC 的制造中， 是一种通用的电子化学材料。

Q： 能详述一下电子材料也面对的市场以及福斯特在其中的份额预期吗？

A： 我们的电子材料有较大的成长空间， 包括存量市场与新增的结构性的增长领域等。 目 前，我们的电子化学材料国产化的占比可能只有10%到20%，所以在国产化替代的过程当中，。

我们还有较大的空间。 目前公司内部的一个业务发展目标是， 希望到2025年， 非光伏领 域的一些新的材料， 在整体营收占比能够做到10%到20%。 显然， 这一方向为福斯特开辟 了新的增长途径。

Q： 目前与一些大客户的合作情况怎样， 比如深南电路这样的？

A： 我们与深南电路的合作非常顺畅， 应该是其中最大的供应商。 在景旺这边的话， 我们 的份额也不小。 目前， 我们正在不断开展与客户间的对话， 以进行更多的导入和正式的供 货。 尽管当前光伏行业面临一些挑战， 但总体来说， 福斯特对自己的未来发展还是非常有信心。

Q： 未来一年在电子化学材料领域的预期增长速度是多少？

A： 在2024年， 我们初步计划于膜产品出货量同比2023年要增长50%以上， 基本上会超 过1.5亿平米的突破目标。 而且随着新的大客户的突破， 我们希望能有更好的表现。

Q： 对于一月份和三月份的光伏产量情况能提供些见解吗？

A： 从我们现有的数据来看， 一月份的产量表现较好， 整体产量较12月有所提高。 对于二 月份和三月份， 虽然二月份受春节影响， 但我们预测三月份光伏产量应该是蛮好的。 具体三月份的产量会比一月份多还是持平， 目前还不太确定。 但综合看来， 三月份的整体趋势应该是比较乐观的。

Q： 春节期间的生产节奏会有何变化？

A： 由于三月份的需求看起来较好， 所以春节后的开工率可能会提升得较快。与往年相比， 可能在放假后， 提升开工率的节奏会稍快一些。

Q： 光伏业务的价格走势有何预测？

A： 关于价格走势， 主要看材料的价格变化。 因为目前光伏组件的成本压力较大， 所以粒 子的价格是否会上涨成为了决定我们产品价格是否要调整的关键。 目前， 粒子的价格有微涨 ，但对于2-3月份的情况， 现在还不是特别明确 。

Q： 对于三月份的需求有何具体看法？

A： 对于三月份的需求， 我们从一些客户那边了解到， 三月份的订单基本较为饱满， 有些 订单可能都安排不进去。 从一些间接信息来看， 有可能一些光伏组件企业再2月份和3月份 之间的开工率将有二三十个百分点的提升。

Q： 如果三月份的产量与一月份持平， 那么我们一季度的出货量或产量将处 于什么水平？

A： 如果三月份的产量与一月份持平， 那么我们一季度的出货量或者产量可 能会与去年四季度差不太多。

Q： 对于胶膜产品的盈利趋势可以谈谈你的看法吗？

A： 胶膜产品的盈利可能会有波动， 时而可能会超过一块钱， 有时候可能会低于一块钱。

这也很难判断2024年整年的胶膜的单品盈利会是多少。 但总的来看， 胶膜的盈利也会受到 我们的大客户策略影响， 像胶膜这样的光伏封装材料的订单也会更加稳定。 另外， 我们在 2024年还有一些新的基地会投产， 所以可以预期我们的扩产计划是非常明确的。

Q： 假设短期内组件厂商在盈利改善过程中压缩大辅材胶膜的价格， 我们能 否抵御这种压力？

A： 组件企业也清楚， 我们90%的成本是原材料， 而粒子的价格对我们的成本底线有直接 影响。 更何况， 除了福斯特之外， 其他胶膜企业在2022-2023 年已经处于微利或亏损状 态。 所以在胶膜利润上进一步压缩的空间事实上是相当有限的。

Q： 行业内是否需要进行产能调整以恢复良性盈利？

A： 实际上， 在2022-2023年， 一些小规模的胶膜企业已经在被动出清衣部分产能， 因为 他们难以稳定的获取订单， 亦或者说并无意义接受不盈利的订单。 另一方面， 对于福斯特 来说， 去年整体的产能利用率相当高， 而且今年新的基地投产也会给产能增设提供支持。 这也是对市场调整的一种方式。

Q： 我看到公司公告说 GDR 暂时终止， 这对我们的海外扩张和资本支出有 影响吗？有哪些其他补充方式？

A： 目前这没有影响。 我们在去年对福22转债进行了募投项目变更， 目前越南基地的投入 就是靠这个募集基金。 同时， 我们账面上的货币资金和银行承兑汇票加起来有七十多个亿 ，可以通过国内的审批进行海外投资。 此外， 我们的资产负债率非常低， 银行信用额度有 合百多个亿。 所以如果我们想利用银行的短期借款， 是非常容易的。 我们的债权的融资 手段， 现在还比较少用。

Q： 我看到媒体报道说我们与万华和天河三方成立了合成公司， 能否介绍一 下这个？

A： 因为三方签署了保密协议， 不能详细说明。 可以简单说， 这是一个战略 合作， 万华提供原料， 我们作为交摩天合作总监。

Q： 电子材料业务是逐步往中高端扩展， 那未来两年的展望如何呢？

A： 我们对这个业务抱有很大期待。 去年二三年， 产品的均价是4到5块钱， 由于市场竞争 激烈， 所以产品价格有所下降。 但是目前我们高端产品例如激光干膜的销售占到总销售的 四五十%左右， 价格在5到6块钱。 然后我们目前已经开始供应30块钱每平米的窄板盖膜 和杜邦独供的化金干膜， 这个也是30块钱每平米左右。 未来随着线路精细度要求的提高，我们的更高级的干膜产品的出货量会越来越大。 总体来说， 我觉得在未来两三年， 产品均 价、 毛利率和净利率的提升， 都是可以期待的。 因为24年会有一个比较大的一个突破。

Q： 福2 2转债在什么情境下会出现价格下跌？

A：福22转债是在22年12月份发行的， 后来碰上光伏行业股价调整， 我们距离转股价格的 差距还是比较大。 但是短期内我们没有降低价格的打算，今年下半年再根据股价决定。

Q： 除了光伏胶膜， 电子材料干膜等业务会对24年的利润端的贡献有多少？

A：24 年电子材料业务在利润端的贡献可能还不会特别大， 因为其产能利用率现在只有五 六十%。 但随着规模(：)的提升， 盈利情况会变得更好。 已经看到， 像干膜业务的毛利率 有20%多， 比胶膜更高。 但由于这是一个整体业务， 像FCCL目前还没有盈利， 所以在净 利润的贡献上24年的影响可能还比较有限。 最后一段关于公司发展的话题和投资关系不大， 因此可以不包含在投资分析中。

纪要来源：【文八股调研】小程序