有个事情逻辑上非常纠结，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司今年三季度减持苹果1亿股，变现200多亿美元，这个事情就有点令人费解，减持一家公司的股票一般都是不看好其股价后的结果，但是美联储降息在即，按照一般的金融理论，降息是有利于股市的，巴菲特减持苹果囤积大量现金是要干什么？
1、巴菲特建仓苹果的时机为什么好？巴菲特的投资一向是非常稳健，投资的都是稳定的传统行业，伯克希尔哈撒韦今年一季度持有的股票如下图，苹果公司占到近41%的仓位，是最大持仓，市值超过1300亿美元，其次是美国银行，持仓占比12%，市值近400亿美元；排名第三的是美国运通公司，持仓占比10%，市值300多亿美元；可口可乐以7%的持仓占比名列第四，市值240亿美元，其他的还有雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、安达保险以及达维塔保健公司，除了苹果公司是唯一的科技公司外，其他公司都是非常传统的企业。
尽管苹果火了很久，但是在很长第一段时间内巴菲特都没有投资苹果，直到2016年开始建仓，这个时候的苹果已经非常成熟了，全球知名度、行业地位以及营收规模都已经到了一个相当高的高度，可以说这个时候的苹果已经是一家非常成熟且稳定的“传统企业”，巴菲特此时才决定买入苹果，到2019年就持有2.51亿股，占比5.6%，成为第三大股东，截至2019年底持有苹果市值700亿美元左右。
巴菲特为何在2016年四季度突然买入苹果呢？时间回到2016，苹果2016财年的营收2156亿美元，同比下滑8%，净利润457亿美元，更是同比下滑14%，苹果此时已经遭遇瓶颈期，业绩停滞不前，而且从规模上来说，已经是美股营收排名第七的上市公司，利润规模更是美股第一，成为美股最赚钱的上市公司，这样的公司， 成长性已经很难有想象力了，巴菲特却在此时建仓买入，这是一个非常反常的举动，所谓“反常”，是违反常人的认识，结果再次证明巴菲特不是普通人。
到了2019年建仓完毕，苹果的业绩其实也没有多少起色，营收达到了2602亿美元，同比下滑2%，较三年前2016年也只增长了21%。2019年净利润达到553亿美元，同比下滑7%，较2016年增长21%，三年时间，业绩才增长21%，表现其实很一般，但是其股价从前复权价20美元涨到60美元，涨了两倍。
业绩增长21%，股价却涨了两倍，这不是A股了吗？背后的原因也很简单，因为2016年的苹果很便宜，年平均市盈率只有10倍出头，这个估值简直赶上了最低估时候的茅台了，2016年到2019年股价的上涨其实是估值的修复，从10倍估值到20多倍估值，再加上21%的业绩增长，整体就达到了2倍的股价涨幅。
2、现在是巴菲特减持苹果的时机好吗？巴菲特浸淫美股一辈子，股神的称号不是白叫的，他对美股太熟悉了，熟悉到比对自己的身体还要了解，他像一个秃鹫一样，等到最好的时机才出手，2016年的苹果就是一个绝佳的时机，产品经过近10年检验（2007年初代苹果手机诞生），是当前市场是绝对的领先王者，技术护城河绝对高，10年内看不到挑战者。
而且当时的通信网络正在快速发展，美国2010年开始启用4G网络，中国也在3年后的2013年开始启用4G网络，高速网络正在全球普及，智能手机的需求依然在增长，而且5G网络也开始提上日程，美国和中国先后在2018年和2019年启用5G网络，这是更快的网络传输技术，高清视频将在手机端得到流畅下载，2016年正好处于4G网络中期，和5G网络前夕的时间段，业绩增长瓶颈只是暂时的，所以当时的低估值就是绝佳的买入点。
到2019年，巴菲特建仓完毕，没有再增持过苹果的股票，静待时机，2022年，苹果的营收增长到3943亿美元，同比增长8%，较2019年增长51%，净利润998亿美元，同比增长5.4%，较2019年增长80%，三年时间净利润增长80%，这足以让苹果的股价再上一个台阶。
事实也确实如此，2020年遭遇疫情危机，美联储采取“零利率+无限QE”的，美股触底反弹再创新高，纳斯达克指数从新冠疫情初期的不到7000点涨到2021年的16000多点，如今依然维持在18000多点的高位。苹果的股价如今也涨了220多美元，较2019年的60美元又涨了两倍多，市值也达到了惊人的3.4万亿美元。
但是如今苹果的估值是36倍，处于历史最高水平，是2016年巴菲特建仓时的三倍多，而且如今的苹果业绩已经连续零增长，至今未能回到2022年的高峰，净利润更是连续两年下滑，较2022年下滑了6%。全球智能手机的出货量已经稳定，在没有颠覆性技术诞生之前，很难再有大的增长，意味着苹果的业绩将继续零增长，此时在配上36倍历史上最高估值，多少就有点不合适了。
3、美联储降息在即，手握巨额现金以待时机单纯从苹果公司出发，现在零增长的业绩配上36倍的估值自然是很贵的，但是从“放水”的角度来看，美联储降息在即，当前市场预计下一次美联储会议降息25个基点的概率接近100%，美联储降息的大门是关不上了，这是一个持续的过程。
美联储降息，对股市来说是利好，资金便宜了嘛，市场给到股票的估值会更高，这是一个基础的金融逻辑，不仅是美国，全球都在等着美联储降息，也等着美元能够溢出流向自己的国家，A股其实也在等美元，近日六大部门发文，允许外国自然人战略投资者投资A股，这本身就是为了迎接美联储降息的一种操作，是主动拿起脸盆准备迎接美元的“降落”。
现在逻辑上的悖论就来了，一方面美股的估值是比较高的，美股的市值主要集中在“七朵金花”上，市值都是几万亿美元，合计市值15.4万亿美元，占到美股总市值的三分之一左右，平均动态市盈率30倍，最低的是谷歌，只有21倍，英伟达最高，有53倍，这个估值比A股的权重股估值高得多了。
如果美联储降息对股市有利，首先受益的应该是美股，那么苹果的估值可能还能再创新高，起码也能维持吧，巴菲特此时大举减持苹果，今年以来，减持苹果股份三分之二，目前仅剩下3亿股左右。
伯克希尔哈撒韦三季度末持有的现金飙升到3252亿美元，较二季度增长近500亿美元，创历史新高，持有这么多现金，是在等待什么？肯定是等待一个更好的机会，要么是另外有潜力的股票，比如下一个苹果。要么是认为当前估值太高，要等到一个更合理的价格，这就意味着美股可能会迎来一波调整。
但是美国降息，美股下跌，这个逻辑似乎不通，不过很多所谓的逻辑也不一定就通，美国从2022年开始加息，如今利率处于历史高位有一年时间，按理来说加息不利于股市，但是纳斯达克指数和道琼斯工业指数都在短暂回落后再创历史新高，这又符合哪门子的逻辑？
