如果你认为今年你的股票表现不错，那就看看黄金吧。金价刚刚创下每盎司 2,550 美元的历史新高，自 1 月 1 日以来上涨了 23%。

同期，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合股市指数上涨了 18%。黄金的表现比一年（高出几个百分点）和三年都要好。自 2021 年此时以来，黄金为您带来了 41% 的回报，而纳斯达克为 21%，标准普尔 500 为 30%。

只有一个群体错过了这次美妙的繁荣——像你（和我）这样的普通投资者。行业数据显示，今年或近年来，私人投资者资金流入黄金金条交易所交易基金的浪潮并不大。

事实上，情况恰恰相反——客户一直在套现。五大黄金基金——道富银行的 SPDR 黄金股票和 SPDR MiniShares、iShares 黄金信托、Abrdn 实物黄金股票和 VanEck Merk 黄金信托——今年迄今的净赎回额为 22 亿美元，过去三年的净赎回额为 124 亿美元。

代表黄金行业的贸易组织世界黄金协会估计，由于包括美国在内的西方市场需求疲软，第二季度金条和金币的销量下降。

就在四年前的上一次黄金繁荣时期，情况却有所不同。基金数据显示，投资者在 2020 年向黄金基金投入资金，以应对疫情、封锁和政府债务的突然激增。但随着价格在接下来的两年里回落，他们再次抛售。

还是老一套。公众的净买入和卖出并不是判断市场时机的万无一失的指南，但也不是完全错误的。一般来说，公众总是在错误的时间买入和卖出。正如晨星公司和其他公司所表明的那样，公众在错误的时间点买入和卖出，最终的收益会比他们不去管账户时获得的收益要少。

但如果不是普通投资者推动了金价，那谁在推动呢？那就是主要新兴市场国家的央行，特别是土耳其、印度、中国和波兰。

根据世界黄金协会的数据，各国央行在今年上半年购买了创纪录的 483 吨黄金。按目前的价格计算，每吨价值约 8100 万美元。他们可能还有很长的路要走。

世界黄金协会的数据显示，目前黄金仅占中国公布的外汇储备的 5%，约占印度外汇储备的 10%。与此同时，黄金占美国外汇储备的 72%，占德国、意大利和法国等其他一些富裕西方国家的 70% 左右。

分析师们对黄金是否真的属于投资组合仍存在分歧。

传统观点基本认为不是。借用温斯顿·丘吉尔的话来说，黄金是一个谜中之谜。除了是珠宝之外，它几乎没有什么用处。你不能根据任何现代金融指标（例如折现现金流的净现值）来评估它的价值，因为它没有。任何试图给出其确切价值的尝试都只是猜测。

它甚至不是非常有效的通胀保护措施。它在 2022 年通胀开始上升时下跌。它在 2020 年（以及 2011 年，再往前推）通胀崩溃时蓬勃发展。但它也有拥护者，也有其理由。

最明显的是，它仍然是唯一不受任何政府控制的货币——不受美国、欧盟或中国控制。鉴于美国政府财政状况的灾难性恶化，它不受美元的独立性影响可能尤为重要。山姆大叔已经支付了比几乎任何其他预算项目都要多的债务利息。未来几年的预算预测要糟糕得多。

黄金爱好者可以说，美国政府正在遵循欧内斯特·海明威对破产之路的描述：慢慢地，然后突然。当利率下降时，黄金通常会表现良好，因为这种金属根本不支付股息或利息。

你在其他地方赚得越多，它的吸引力就越小。因此，对未来几个月利率下降的预期可能有助于推高价格。

但是，你如何投资你无法估价的东西呢？

如果我想在我的 401(k)、IRA 或类似计划中投资一些黄金，我会瞄准一小部分并坚持下去。

明尼阿波利斯 Leuthold Group 的首席投资策略师 Doug Ramsey 将黄金列入了他名义上但非常出色的“全资产无权限”永久投资组合中的七种资产之一。这意味着该投资组合将稳定地持有 14% 的金条。

芝加哥 Pekin Hardy Strauss 的基金经理兼 Appleseed Fund的联席经理 Josh Strauss 是黄金的忠实看涨者，他在 COVID 危机初期就这个问题采访他时建议持有 5% 至 10% 的黄金。（他仍然看好黄金。）

但黄金是会翻倍、减半还是维持现状，谁也说不准。至少如果你拥有一些，无论发生什么，你都不会太自责。