今年以来A股行情着实一般，从年初至6月7日，上证指数涨了2.6%，深成指跌了2.8%，创业板指跌了5.8%。作为对比，中证红利逆势上涨了11.4%，可谓是独领风骚。

很多投资者开始怀有疑问：高股息红利行情是否真要结束了？

我认为红利行情还远没有结束！

第一，红利策略依然奏效的三点理由。

首先，红利指数股息率仍处于历史高位。纵观市场，不难发现一条规律，即当“股息率”高于“国债收益率”时，机构等长线资金会更倾向选择高估值红利策略。当前，十年期国债收益率则只有2.28%，而截至2024.6.1，中证红利指数的股息率为5.66%。但从数值看，中证红利指数不仅远高于十年期国债收益率，还高于指数10年均值4.47%。

其次，资产荒背景下，高股息策略更符合投资者预期。这几年经济不景气，货币环境宽松，利率持续下行，大量资金找不到好的投资，市场呈现“资产荒”。另一方面，市场的不确定性引发投资者担忧，风险偏好变低，持股吃息成了一种很好的策略，高分红股票受到了越来越多资金青睐。未来一段时间，经济弱复苏将成为常态，红利策略仍将有吸引力。

最后，监管层强化对上市公司现金分红监管。4月初，国务院发布了“国九条”，提到：强化上市公司现金分红监管。在强制分红之下，等同于股票要有利息了，用不了多久就会改变国内的"炒”股氛围，会有越来越多的人感觉到不用炒股票价格的变动，直接持有吃利息也是挺香的。长线来看，分红的增多会吸引大量的“养老钱“进入股市，又将推高股价。

第二，稳稳的中证红利

在市场众多红利类指数中，中证红利因其指数编制简单纯粹，并且从全市场选股，加上发布时间早、实盘数据长，成了最具代表性的红利股票指数。

从收益上看，考虑了分红再投资的中证红利全收益指数，过去十年的收益率达258.9%，可谓是遥遥领先。

从成分股行业分布看，指数成份股涵盖20个申万一级行业，涉猎广泛，分布较为均衡，前三大行业为银行、煤炭和交通运输。此外，指数权重最大成分股仅占3%，前十大成分股占比也不超过19%，分股分散集中度低。这种分散的结构，更说明指数是“铁打营帐（股息率）流水的兵（入选个股）”，历史上的权重行业不断变化，是收益性稳定的根本原因。

从股息率来看，中证红利指数编纂要求过去三年股利平均支付率和过去一年股利支付率均不超过100%，这是为了防止过度分红，股息率并不是越高越好。

从估值来看，长期以来，中证红利指数（000922）的估值水平低于沪深300、上证50、创业板指、中证500等主流宽基指数，而分红率反而更高。当前市盈率只有7.29，“当前估值比历史上58.68%时间低”，市净率更是低至0.75，PB百分位更是只有22.16%。

展望下半年，红利资产基本面依旧具备优势，股息率溢价也尚未出现显著泡沫化。中期看，随着越来越多的行业踏入经营成熟期，结合日本经验，红利资产范围也将向医药、有色、食品饮料等方向延展。