5月14日盘后，“海南创业板第一股”康芝药业遭深交所年报问询。

此次问询涉及康芝药业控股股东海南宏氏投资有限公司（以下简称“宏氏投资”）的高比例质押股份，以及公司去年四季度营收、净利激增等7项问题。

5月15日，康芝药业报收4.58元，跌3.58%。

四季度营收激增

公开资料显示，康芝药业主营业务覆盖儿童药、母婴健康用品、医疗防护用品等。新冠疫情期间，康芝药业还曾紧急配合生产口罩等防护物资。2023年初，“奥密克戎XBB毒株更易攻击消化系统引发腹泻”的消息传出后，康芝药业作为生产蒙脱石散的重要企业之一，也曾站上风口，股价大涨。

但无论是儿童用药，还是新冠相关产品都没能让康芝药业的业绩出现较大起色。自公司2010年登陆深圳创业板以来，仅有首年实现超亿元的盈利，随后十几年，归母净利润巅峰也只有六千多万元，甚至2022年公司还亏损了1.88亿元。

也正因如此，投资者们对于康芝药业在2023年的业绩尤为关注。去年半年报发布前夕，有投资者提问：“贵司业绩预告不发是因为业绩惨淡、没有扭亏的可能，所以不再预告是吗？”

好在2023年年报发布后，康芝药业扭亏为盈，2023年年报数据显示，康芝药业营收7.39亿元，同比增长38.05%；归母净利润1152.99万元，同比增长106.15%。

但从细分季度来看，康芝药业第四季度营收突然增至2.88亿元，环比增长达144.06%。归母净利润不但从第三季度的亏损变为盈利，而且远远高于第一、二季度。深交所对此问询并要求说明公司第四季度收入和利润增加的原因及合理性。

此外，康芝药业身处于高研发投入的生物医药行业，近年来的研发费用却始终处于低位。2021至2023年，公司研发投入分别为2078.24万元、3025.89万元、2497.23万元，仅占总营收的2.48%、5.65%、3.38%。反观公司的销售费用却居高不下，在年报问询函中，深交所指出2023年康芝药业发生广告宣传、营销服务费1.63亿元，占营业收入比重为21.99%。

超半数子公司亏损

从康芝药业2023年的具体业务表现来看，儿童药依然是营收支柱，去年全年营收达4.87亿元，占总营收超60%，其次是成人药物和母婴健康用品，分别贡献了1.44亿元和0.69亿元的收入，医疗器械板块表现不佳，去年全年营收仅为193.17万元，同比下滑超70%。

医疗器械是康芝药业在新冠疫情期间拓展的新业务，主要产品为口罩和退热贴。2020年2月，公司还曾宣布拟使用6000万元资金设立全资子公司海南康芝医疗科技有限公司（下称“康芝医疗”），经营范围包括生产和销售第二及三类医疗器械（含口罩、医用防护服等）、消毒剂等防疫物资。

同年6月，康芝药业又以康芝医疗投资建设“康芝·海南(国际)医疗防护生产基地”项目所需，向中国农业发展银行海口市琼山支行申请3.1亿元的10年期长期贷款，并由康芝药业为其3.1亿元贷款及利息提供担保。

而如今随着新冠疫情的稳定，口罩等相关产品需求迅速下滑，康芝医疗也已经亏损。2023年年报数据显示，康芝医疗亏损3154.59万元。

此外，康芝药业旗下亏损的子公司远不止康芝医疗这一家。上市后的十余年里，康芝药业通过收购从最初的儿童药进军至母婴健康用品、医疗服务、医疗器械等多个板块。只不过，被收购来的公司表现却有些不如人意。2023年年报数据显示，康芝药业旗下11家子公司，有7家均出现亏损。

其中，经营母婴健康用品的中山爱护日用品有限公司（下称“中山爱护”）2023年亏损额达2531.34万元，这也意味着，该公司未能完成当初收购时承诺的业绩。

控股股东高比例质押

事实上，对于中山爱护的收购在最初就引起诸多争议，也受到监管部门关注。

2018年7月，康芝药业宣布以现金方式收购控股股东的全资子公司中山爱护100%股权，交易金额为3.5亿元，评估增值率高达818.87%，而在业绩承诺方面，双方仅协商为2018至2020年3年累计净利润之和不低于8308.79万元。

在深交所问询后，宏氏投资才又自愿追加业绩承诺，2021年净利润不低于4170.38万元，2022年净利润不低于4736.43万元。

而后2021年，该业绩承诺又发生了变化。康芝药业公告称，因考虑到2020年度新宏观经济不可抗力的客观因素对交易标的实际影响情况，经各方确认，拟将中山爱护业绩承诺期限调整为2018年、2019年、2021年、2022年、2023年，五个会计年度合并累计计算。

但无论如何调整，中山爱护最终都没能完成业绩承诺甚至还出现了亏损。中山爱护2018年至2023年实际累计实现净利润为-9896.45万元。按照约定，因中山爱护未完成业绩考核，宏氏投资需回购中山爱护100%的股权，回购金额为原交易价格3.5亿元加投资期间年化12%的利息。

企查查显示，宏氏投资目前依然为康芝药业控股股东，持股比例达27.56%，质押所持康芝药业股份比例高达79.33%。

对于后续宏氏投资的回购，深圳市企业并购促进会副会长马永斌向《国际金融报》记者表示，如果双方能够正常履约的话，康芝药业就能够获得一笔巨额资金，这对上市公司而言是利好的，但综合来看，目前回购的可能性比较低。

“宏氏投资是康芝药业的控股股东，且质押股份的比例非常高，说明其目前比较缺少资金。后续康芝药业股价一旦下跌，就可能出现平仓风险，实控人发生变更，于宏氏投资而言也是一种‘花式’减持的方法。”马永斌说。

马永斌还补充道，如果宏氏投资后续不进行回购，这将是对投资者不负责任的一种表现。新“国九条”发布后，在从严监管的背景下，监管部门不会纵容此类行为。