形势比人强！在美联储降息后，国内“降息”预期虽一度落空，但央行、国家金融监督管理总局和证监会的领导公布了一系列政策。在多重“大招”的作用下，长期表现羸弱的A 股终于“心动”，单日暴涨超4%，创下4年多来单日上涨新纪录！

一系列增量政策纷纷出台，涵盖降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付比、创设新的货币政策工具以支持股票市场稳定发展、制定推动中长期资金入市的指导意见等。毫无疑问，这些增量政策标志着政策的转向，既是主动之举，也是被动而为。被动是由于 “形势所迫”，毕竟在经济走差的情况下，即便不想宽松，也不得不推出宽松政策。而主动则是因为这一系列政策的背后，经过了深思熟虑和充分准备。

从政策的短期效果来看，A 股市场当日先涨后跌，随后再度大涨。对于股市而言，最大的利好并非仅仅是降准降息，而是既有超预期的组合政策，又有 “真金白银” 的刺激与提振，甚至还有更多增量的新预期。其中，首次创设的支持股票市场的货币政策结构性工具成为亮点，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模达5000亿，以及创设股票回购增持再贷款，首期规模为3000亿。在市场持续弱势且信心低迷之际，这犹如久旱逢甘霖，股市不涨都难。

然而，需要注意的是，从支持股票市场的货币政策结构性工具来看，其象征意义大于短期的实际提振意义，更大的提振效果仍需持续以及长期的作用才能显现。而短期股市的暴涨，仅仅是短期政策超预期之下市场的短期异动，符合市场的一般情绪表现。市场最终实现整体向好，仍需基本面的支撑和提振，但在政策持续释放以及基本面回升的效果显现之前，股市立刻走牛的概率实际上并不大，而且往往 “政策底” 和最终的市场底实际上存在时间差。

回顾年初以来我们对市场的整体分析以及此轮调整的观点：对全年市场判断为 “N” 字型走势，其逻辑主要是经济修复周期下的估值修复行情、基本面弱势下的业绩回撤行情以及全球流动性释放叠加国内基本面回升的双重提振行情。目前来看，随着春季行情的上演以及基本面弱势下 “杀业绩” 行情的落地，“N” 字型的前两笔都已顺利实现。而随着近期重磅组合政策的出炉以及指数短期的大幅拉升，对于 “N” 字型第二笔是否就此结束仍存有疑虑。

具体而言，此前对于此轮市场调整结束，我们提出两个信号：美联储实质性降息以及国内基本面全线修复。当前，美联储降息已然落地，全球宏观流动性释放预期增强，国内货币宽松政策空间也得以打开。这对于此轮调整接近尾声甚至迎来终结十分有利。不过，经历了年初的修复之后，当前国内基本面依然疲软，目前看不到走好的迹象以及改善的预期，尽管重磅政策落地，但从政策落地到效果显现，仍需时间验证。在这个过程中，股市短期因情绪提振而大涨，但实际上仍受到基本面支撑和提振的制约，仍需谨防整体的冲高回落，甚至如果后期基本面修复不力，还需谨防指数延续“N”字型第二笔的可能。

最后，经济和股市的大方向已然确立，关键在于战略和节奏。在经济下行压力加大以及市场信心低迷之际，随着重磅组合政策的落地，政策已然转向。在多项增量政策的预期之下，经济向好的大趋势基本确立。即便后期仍有反复，我们大概率还能看到政策力度的再次升级，直至经济基本面全线修复。对于股市来说，最终走牛的趋势也相对确立，但有所不同的是，股市的走牛既有盈利牛，也有估值牛，还有“放水”之下的水牛。从这一轮来看，在经济修复整体弱势以及全球流动性释放预期下，随着国内货币宽松政策空间的开启，后者的概率可能更大一些。

市场整体的走势与节奏和我们的预期基本相符，但对于“N”字型第二笔是否结束，我们仍持保留意见。在经济和股市大趋势相对确立的情况下，战略投资者的配置和布局是此前我们多次强调的，但对于波段投资者，尤其是稳健的投资者，不妨再多一点耐心，等待右侧机会确立之后，再做新的决策。

央行的 “呵护” 之下，股市已然 “心动”。那么，作为投资者的你，心动了吗？