9月3日，港股市场上的升能集团（代码02459）突然出现暴跌，从前一天收盘价20.25元暴跌到最低0.14元。收盘0.325元，跌幅达到了98.395%。这种走势让不少人都瞠目结舌，不知道发生了什么。大跌的原因其实是因为香港证监会的一则公告。9月2日晚香港证监会发布的公告显示，截至今年8月19日，升能集团有25名股东合共持有2.79亿股股份，相当于已发行股本的27.65%；还有4931万股（占已发行股本4.88%）没有结存在中央结算及交收系统，也没有在升能集团的香港股东名册中。有关股权连同控股股东持有的5.825亿股（占已发行股本的57.67%），相当于已发行股份的90.2%。

在披露了这一信息之后，9月3日，持有公司全部已发行股本约36.64%的Otautahi Capital Inc合共3.7亿股股份被证券公司于公开市场通过保证金证券账户强制出售。正因为大批股份被强制卖出，这才导致股价出现短时间的暴跌。这家公司是一家超高功率石墨电极和石墨负极材料制造商，技术和产品为钢铁行业以及能源行业的低碳转型提供保障。2023年1月集团在联交所主板上市。8月13日收市后公司曾经发出盈利警告，预期今年上半年将录得公司拥有人应占亏损净额不超过1650万美元，而上年同期亏损净额约420万美元。也就是一个业绩不佳的公司而已。

问题在于业绩不好，股价表现很好，股价从2024年5月的3元多港元在3个月时间内上涨到21.15港元！从公司的公告可以得知，董事确认于2024年8月19日及本公告日期，不少于25%的已发行股份由公众人士持有，而公司已根据联交所证券上市规则规定维持足够的公众持股量。全世界绝大多数的股市实际上都是有类似规定的，由于上市公司是公众公司，因此要求上市公司的股份中有一定比例由社会公众持有。升能集团既然公告有不低于25%的股份由公众持有，同时香港证监会有公告25名股东合共持有2.79亿股股份，相当于已发行股本的27.65%，再加上大股东的股份，总和已经超过总股本的90%以上。这就意味着有少数股东从市场上买走了大部分的股票，其中的操纵市场嫌疑已经开始出现。同时如果查出这25个股东与大股东之间有关联，那么公司是有可能因为社会公众股份比例过低而退市。

有意思的是，香港证监会8月还警告过米高集团和乐舱物流。米高集团公司股权集中度达到99.04%。乐舱物流有18名股东合共持有公司1.26亿股，相当于已发行股本的44.11%，有关股东连同公司三名控股股东持有的1.59亿股（占已发行股份的55.39%），相当于公司发行股本的99.5%。这两家公司也都是在几个月的时间内股价大涨，米高集团上涨一倍以上，乐舱物流上涨超6倍。但是这两家公司被警告后并没有出现股价大跌，比升能集团幸运多了。究其原因，可能是因为买入升能集团股份的资金采用了较高的杠杆，通过向证券公司融资买入。在香港证监会发出警告之后，证券公司对该部分融资进行了强平，这才导致股价出现暴跌。

类似的规则，在A股有没有？有。例如上海证券交易所上市规则第3.1.1的境内发行人申请首次公开发行股票并在本所上市，应当符合下列条件，其中第三项就规定，公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。深交所上市规则也有同样的规定，如果上市公司不满足这个规定，将会被勒令退市。

在这一规则下，有些公司发生的事情，会完全超乎大家的想象。过去1年多时间内，因为股价持续下跌，有相当多的上市公司纷纷采取回购或者大股东增持的方式来维护股价。但是有一家公司股价从最高145.62元一路跌到现在只有25元，公司什么都没做，而且表示做不了，这家公司就是金龙鱼。

因为大股东持有公司股份比例高达89.99%，在股价下跌的背景之下，无论是回购还是大股东增持股份，都会造成大股东持股比例大于90%。如果发生这种情况，就不能满足刚刚提到的社会公众股份持股比例10%以上的要求，公司将会被退市。正因为如此，大家只能眼睁睁的看着股价慢慢滑落，一点办法都没有。

在今天的故事里，我们应该学到什么经验呢？1、无论是大股东还是小股东，尽量不要使用杠杆资金。米高集团和乐舱物流同样是被警告但是股价没暴跌，升能集团股价因强平而暴跌，就是因为杠杆资金产生的结果。2、熟练掌握规则非常有必要，特别是一些看上去很冷门的规则。如果事先了解，在金龙鱼一路下跌的过程中就不会因为觉得有价值而产生冲动，可以避免不必要的损失。