九、审批制、核准制、注册制

审批制：是指用行政和计划的办法，分配股票发行的指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标，推荐企业发行股票的一种发行制度。

核准制：是指公开发行股票，必须依照《中华人民共和国公司法》（简称《公司法》）规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。

注册制：是指发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。

目前 A 股已经进入全面注册制时代，全面注册制可归纳为：三取消，三强化。

三取消指的是，取消对发行价格节奏规模的行政管制；取消发审委（中国证监会发行审核委员会），建立由交易所审核发行上市、向证监会注册生效的发行上市审核制；取消分极块设置发行条件，实行差异化上市条件。

而三强化指的是，强化以信息披露为中心的审核理念；强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任：强化事后监管，切实保护投资者合法权益。

随着全面注册制时代的到来，整个市场的投资习惯会发生明显的改变，对个人投资者来说，将变得越来越困难，之前那种听消息炒股的思路，基本就没什么用了。市场会逐渐呈现指数化特征，机构会越来越抱团，"赚了指数不赚钱"的现象会越来越明显。同时，随着注册制的到来，一并完善的还有退市制度。

十、退市制度

在2021年年初， A 股迎来了史上最严的退市制度，如表6.2所示。

由于以往我国股票发行实行核准制，企业上市不仅门槛高，而且审批时间长，如果遇到 IPO "堰塞湖"，排队等待的时间可能长达两三年。上市公司名额具备稀缺性，壳价值凸显，公司主动退市积极性不高，且保壳动力强。

同时 IPO 费用高昂导致企业一旦被暂停 IPO ，将损失惨重。为避免出现这种情况，一些公司不再排队 IPO ，而是选择通过反向并购、定向增发等手段买壳上市，由于壳公司存在炒作现象，造成部分垃圾股被抢购，始终无法退出市场。 注册制的到来，必将推动退市常态化，壳公司也将不再具备投资价值，如果还是按照以往"炒小炒差"的作风，投资者很可能会买到容易退市的股票，最终损失惨重。 从主板和创业板退市的股票，只能去老三板市场交易。

这个时候散户必须要去证券公司开三板交易账户。这些股票在老三板的市场依然可以挂牌转让，只要有人愿意买入你的股份，同样可以把股份转让出去换成钱。但是股票进入老三板后，流动性非常差，转让会非常困难，不一定能转出去。虽然公司没有破产清算，你还是股东，但退市依然会带来较大损失。