2023年，检测行业的龙头老大——华测检测也陷入了疲软状态，全年共实现营业收入56.05亿，同比增长9.24%；净利润9.1亿，同比增长0.83%；扣非净利润7.84亿，同比下降1.81%，连续数年20%以上的高增长戛然而止，扣非净利润更是继2016年之后首次出现了负增长。

众所周知，伴随政策扶植、贸易导向以及消费升级（人们对产品品质的要求越来越高），导致检验检测行业一直都是一条高增长赛道。那么为什么在2023年公司会陷入如此疲软的状态呢？通读年报，我们大概可以发现：

１、从收入分类来看，公司的几大业务板块中，除了医药及医学服务之外，基本都继续保持着增长态势，特别是工业测试和消费品测试，分别增长20.72%、36.72%，甚至称得上是高速增长，意味着虽然随着体量提升，降速不可避免，但行业整体景气度依然较高。不过医药及医学服务业务同比下降了38.85%，明显拖了整体业绩的后腿，之所以出现这种情况，主要系疫情相关检验检测需求迅速消散所致。

２、公司的毛利率遭遇承压，由上表可以看到，除工业测试之外，几大业务板块的毛利率均有所下降，其中医药及医学服务的毛利率下降得最为厉害，足足萎缩了7.21个百分点，综合衡量下，全年公司整体毛利率下降了1.33个百分点。坦白讲，毛利率下滑应该算是检验检测行业的一个痛点，虽然有部分检测项目是具备自主定价权的，但就行业整体而言，还是不可能完全不受到物价指导的束缚，所以向下游传递通胀压力的能力有限。即便依靠规模效应能够对此情况有所缓解，但并不是所有检测项目都能够有效形成规模效应，故而公司毛利率总体还是不断呈下降趋势发展，2009年刚上市时是64.32%，到2023年已下降至48.06%。

３、报告期内公司的销售费用增长12.4%，管理费用增长12.42%，财务费用因受汇率波动影响增长了93%，均超过了营业收入增速，以至于整体费用率较2022年提高了0.82pct，进一步对利润构成了蚕食。

由此可见，2023年的华测检测表现不佳更多在于一些客观因素，公司的本身的发挥还算基本正常。

翻篇进入2024年之后，一季度的情况似乎更加不妙，根据季报数据显示，1-3月公司实现营业收入11.92亿、净利润1.33亿、扣非净利润1.13亿，分别同比+6.7%、－8.12%、-3.75%，继续展现出一幅增收不增利的尴尬画面。究其原因，主要还在于利润率的进一步下滑，2024Q1的综合毛利率仅为45.3%，同比下降1.9pct，净利率为11%，同比下降2.3pct；细分来看，主要是贸易保障、生命科学等业务毛利下降太快所致。

综上所述，营收增速趋缓之后，毛利率下滑是制约公司盈利持续增长的一个重要原因。为解决此问题，公司采取的措施主要还是加强战略赛道投入，努力打造第二增长曲线，例如聚焦大交通（新能源汽车、航空测试等）、芯片半导体等领域，加大相关投资，持续扩张相关实验室测试能力，一方面挖掘新的营收增长点，另一方面提升高毛利检测占比，从而改善当前的不利状态。对此，个人认为这一发展思路本身没有太大问题，麻烦之处在于检测是一门高资本支出生意，拓宽战略赛道也就意味着更多的资本支出，这一点对当前的股东显然是不利的。

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