银行，是金融系统性风险的守门员。

7月25日，人民银行以利率招标方式开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，下降20个基点。

这是人民银行首次在每月15日前后的MLF操作窗口之外，额外开展MLF操作。

银行此举，其动机不言而喻。

自新冠病毒以来，我国消费复苏始终面临低迷，经济流动较差，为了刺激经济回暖，利率已经多次下调，目前我国贷款利率已经连创历史新低，企业贷款利率进入“3时代”，部分城市房贷利率也迎来“2字头”。

利率下调，当然是为了进一步降低实体经济综合融资成本，从而激发市场有效需求，但同样的，利率不断下调之下，也越来越容易引发资金外逃的风险。

市场活力，面临严重考验。

除了人行的中期借贷便利操作之外，六大国有银行在7月25日还主动调整存款挂牌利率，这是2024年年内六大行首次集中调降，也是2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来的第五次。

其中，两年期以上整存整取存款利率下调幅度最大，为20个基点。

存款利率下调，当然是为了吸引人们把存在银行里的钱拿出来投资亦或是消费，而不是躺在银行里变成不流动的资本。

但这里的问题还在于，如果实体经济对刺激人们消费和投资的作用已经失灵，那么此刻银行存款利率下调，可能会倒逼人们选择存款之外的东西。

例如黄金和美元。

在一个低利率时代里，我们可能会发生和日本相同类似的事情，即有钱资产群体转向美元或黄金，而不是存在国内银行里。

为什么资金会出现外逃？

其中最重要的一个原因，就是国内增值保值的渠道变得越来越少，甚至和国外比起来差距巨大。

眼下美元还未降息，我们的利率已经先降，在低利率时代下，单以存款利率来看，我们和美元之间的利率差异就巨大，这也是为什么越来越多有钱的资产都喜欢外溢的根本原因。

除了低利率引发的资金外逃之外，低利率本身也说明整个市场的经济活力在削弱。

毕竟银行下调存款利率本身，就变相印证了这一点。

下调利率，本质上还是因为“死钱”太多，而“活钱”又太少。

截止目前，我国家庭存款总额已经突破140万亿元，这比我国一年GDP的总量还要高，且在这140万亿巨额存款里，有高达80%都是定期存款，这意味着如果不是什么要紧的事，这笔钱基本上是不会流动的，只会躺在银行里变成“死钱”。

而过去四年，从2020年到2023年，四年时间里，国人往银行里存的现金，也超过了此前十年之和，整个宏观经济的消费和投资低迷，由此可见一斑。

这也倒逼银行不得不进行多次下调利率，但从目前的状况来看，市场似乎并不是很买单。

哪怕我们的存款利率已经到了历史新低，贷款利率也到了历史新低，但依然没有太多人愿意把钱拿出来消费亦或是选择去银行贷款。

归根结底，低利率时代对经济的强刺激效果，只能起到辅助作用，最终对经济冷暖更强有力的东西，还是信心、房地产和营商环境。

在叠加人口历史性减少，高度老龄化时代到来之际，未来我国的经济结构，将有更大的风险陷入到所谓为的“中等收入陷阱”之中。

历史上，几乎没有任何一个经济体在迈入高度老龄化后，经济还能够实现高速增长的，也没有任何一个经济体在迈入高度老龄化后，还能够晋升为发达经济体的。

对我们来说，要想打破历史，其难度可想而知。

个体的趋同选择，最终一定会影响到宏观经济的整体走向，反映到存款这件事上，体现的还要更淋漓尽致一些。

今年上半年，人民币存款增加11.46万亿，其中住户存款增加9.27万亿，最终导致我国家庭存款再创历史新高，达到了147万亿元，按照这个趋势走下去，今年年末，我国家庭存款几乎铁定突破150万亿元。

要知道，我国M2总量才不过300万亿元，前后对比，反差巨大。

六大行的存款利率已经进入2时代，这意味着过去仅靠吃利息就可以躺平的年代，早已经一去不复返。

利率下跌，是为了把国民储蓄打出去，让民众把钱拿出来消费或投资，以提振经济，但在市场主体依然缺乏信心的背景下，哪怕是存款利率进入1时代，可能也很难动摇人们的不消费决心。

除此之外，降息还有一个很重要的点，那就是稀释债务。

这个债务可以是地方债、地产债，还有一切形式的任何债务。

银行下调利率，是一把双刃剑，用得好自然市场买账，消费和投资上涨；用得不好，市场不买单，存款继续增长，投资不见起色，还会倒逼更多人把资产往值钱的地方转移。

利率降到这个点了，居民存款依然不减反增，这说明全民都在去杠杆，都在减少负债，增加自己的存款，这是一个周期内非常强烈的情绪，很难通过降息降准去解决。

因此，这次银行降准降息，一方面可以起到促进消费投资的作用，尽管这个作用不大；更多的，降准降息还可以为稀释债务留下更多空间，这可能才是目的。

以日本为例，2016年日本央行推出历史性负利率，把钱存在银行，不但一分利息收不到，反而还要倒贴给银行一笔保管费，这还不算货币贬值本身带来的损失。

但即便是这样，日本居民依然把钱放在银行里，为啥呢？因为衡量货币贬值与否的通胀率，在日本很低，在我们这里，依然也很低。

数据显示，我国目前通胀率不到1%，换句话说，哪怕我们的存款利率下调到1%，那么算上通胀的影响，把钱放在银行里，依然是稳赚不赔的买卖。

死钱太多，活钱太少，当然不是一个好消息，但事实上也的确如此，最近我们就见证了一次历史。

今年4月，我国M1增速同比下降1.4%，创下有记录以来第二次负增长；5月，M1增速同比下降4.2%，创下有记录以来首次连续2个月负增长；6月，M1增速同比下降5%，创下有记录以来首次连续三个月负增长，历史罕见。

M1不断下降，这就说明金融流动性并不高，大家的消费欲望在今年，依然没有太大的起色。

货币是一个经济体产生交易行为最原始的东西，货币流动不起来，就说明经济活力很低，这个时候就需要强力的干预，但如果货币政策依然见效甚微的时候，那么这可能就牵扯到了一些底层设计的东西，这就需要我们去做出调节。

在人口不再年轻，经济不再充满活力，投资回报率越来越低的时代里，我们的存款利率下调大概率也将成为趋势，这是普通人难以阻挡的。

对银行来说，只要货币政策没有达到预想中的结果，那么就不会松口。

对个人而言，低利率时代丝毫不会影响兜里没钱的人，至于那些净资产百万千万的高净值群体，他们可能已经在想，甚至是早已经想好了退路。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切，好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。