华谊兄弟实控人之一王忠磊曾说，“华谊的天下，有一半是冯小刚打下的”，冯小刚给华谊带来过荣光，但当与名导演的捆绑上升至资本层面，风险亦可见。我们注意到，华谊兄弟也遭遇滑铁卢：近三年连续累计亏损61亿元；2020年末货币资金账面余额仅为6.44亿元，而有息负债则高达31亿元，其中短期借款近20亿，且最近定增中止，“补血”后延；实际控制人甚至陷入被强制执行的境地……

冯小刚对赌失败，仍赚8亿 华谊兄弟2020年年报显示，东阳美拉因未完成业绩承诺，需要根据协议补偿华谊兄弟1.68亿元，不过，这笔钱目前仍处于应收账款，账龄在一年以内。然而，随着《手机2》引发的影视圈税务风波，以及疫情带来的影业停摆等，东阳美拉收入面临压力，标的业绩的爽约带来的商誉等资产大幅减值，也将华谊推入了资金困境。华谊兄弟坦言，报告期内，公司完成对华谊腾讯娱乐有限公司部分股权的处置，相应产生投资收益1.24亿元；另外处置腾讯音乐、猫眼等金融资产产生收益2241.99万元；并针对参投公司华谊腾讯娱乐有限公司等确认金额共计2.06亿元，公司公允价值变动收益较上年相比增加755.47%。

我们来算一笔账，5年对赌，冯小刚最初获得10亿并购款，对赌失败合计赔付补偿款2.35亿，依旧有近8亿落袋为安。

这场资本游戏让各位明星赚得盆满钵满，但也让华谊兄弟和各位明星深陷舆论旋涡，华谊兄弟这几年业绩每况愈下，股价一跌再跌，当初自作聪明玩的资本游戏，正在惩罚着正在的华谊兄弟。

而在2015年牛市期间，作为A股影视行业第一家上市公司，“老大哥”华谊兄弟市值一度超过800亿元。

但就是这样一个仅成立两个月的“皮包公司”，华谊兄弟给出15亿的估值，并以10.5亿元的高溢价收购其70%的股权。

华谊兄弟自此认定了冯小刚这匹“千里马”，开始投资冯小刚的所有电影，与其长期合作，先后推出《夜宴》《手机》《非诚勿扰》等高口碑电影。

对赌协议已经成为娱乐圈常见的融资手段，说白了就是明星、导演如果对自己的实力、才华、潜力比较自信，认为自己的作品有大爆的可能，就可以创立影视公司然后以高估值卖给上市公司，得到投资方的资本和资源，为公司创作作品、创造财富。

既然是投资，就是收益与风险并存，投资方需要与融资方签署“军令状”，也就是所说的“对赌协议”。承担风险最大的是融资人，实现了协议目标双方皆大欢喜，赌输了融资人不仅要自掏腰包赔偿，有时还受制于投资方。冯小刚、周星驰、张国立、吴京、冯绍峰、杨幂、杨颖等很多娱乐圈的名人都签过对赌协议，赌输了“对赌协议”的可不止冯小刚一个人。