恒大债务违约，融资受限陷枯竭，难以为继的表征。凡有舆论场所，或多或少妖魔化，打压十恶不赦？背弃经营初衷。楼价构成近七成，为各类税费积累，关联到地方财政，土地拍卖陷入绝望。如果听之任之，将危及国计民生。买楼的患得患失，对国民经济基础，失去基本判断，或许为境外势力，刻意营造的氛围。

许家印套现资产，三分之一为金融债，如此大肆抛售，诱发关联效应，加速行业的洗牌。为恒大债务抵偿，加速清仓公司资本。随着舆论的压力，抛售理所当然。接盘贾跃亭汽车，上百亿的巨额亏损，好像不是啥大事，更容易轻松离场？后续更画蛇添足，说徐总早已换身份，不再是公司老板，与恒大的债务无关。

舆论顺藤摸瓜，恒大的理财崩盘，更多的是源于美债？居中穿针引线的，行为日益国际化？各类政治背景搅局，如果细思极恐。布林肯发号施令，直接想插手事态，说明问题绝不简单。市场最关心问题，不在于能否活过来，更不在乎雷曼时刻，而在后面债务，究竟怎么去解决？从债务切割来看，政府必有所联动。

对恒大债务危机，几乎一头雾水？绝不可袖手旁观，不痛不痒瞎吆喝，传媒也杯弓蛇影，对恒大债务看不清，就连恒大公司内部，能够说出所以然的，几乎也凤毛麟角。如何去缕清债务，也更像是困难重重，刘銮雄的清仓，是否欲擒故纵？不乏杀回马枪先例。

放大负面影响，打造楼市大败局，已危害市场秩序。恒大现在的债务，欠施工方材料商，还有拖欠银行的，欠员工理财产品，还有欠买房人的。如何清偿美元债，对于美国投资人，当然也同样重要，Jim Chanos更夸张，已把美元债解决，上升到中国政府，对待西方人的态度。

楼市需要维稳，宏观政策执行，更有利国泰民安，而非捕风捉影，沦为刻意扰民。大陆的《公司破产法》，还是2006年的产物，关于清算债务，文字寥寥无几。关于清偿顺序，破产法第113条，算标点一共213个文字。根据相关公告，优先赔付国内的，最后才是涉外受理，旗帜鲜明的导向，表明官方的立场。

企业大部分债务，实施刚性兑付，即使公司破产了，债务分配的取舍，历来由政府主导，能够依据的法律，手段更少之又少，这给了债务的清偿，制造了很大的难度。而美国的破产法，早在宪法就提出概念，再加公司破产的多，法院处理起来，大多得心应手，清算相对容易。

香港为金融业旗舰，关联效应被夸张，有关舆论的取舍，更需要慎之又慎。恒大持有的美元债，约有200亿美元，到期日从2022至2025年。一共有两个类型，一种有抵押的，已跌到交易额的25%，一种高级无抵押，跌到了11%的价格。很西方投资人认为，恒大如果要破产清算，但是抵押品的存在，依旧给更高的价格。

国际游资想当然，恒大再怎么清算，有抵押品总能值点钱。而美国的破产清算中，有抵押品债务赔付，优先级别为最高。第一个债券抵押品，是某块地还是楼？如果是修好的大楼，说不定还能抄底？发债券是2017年3月，发售文件可查看。

美元债为国际发售，配售主办的投行，分别是瑞信，香港招商证券、海通国际。该债券发行$1亿，能查到的是$2亿，当年被境外疯抢。2017年恒大股价，从5 HKD往30 HKD飞进，加上8.25%年息，的确非常吸引人。抵押品是子公司，但是，不包含国内的，还有被特别声明的。

被抵押所的子公司，根据发文的列表，都是在香港子公司，旗下并没有资产，俗称纯粹壳公司，也没有任何运营。通过控股关系，内地有资产运营的，才是债券的真正抵押物。当初如此的设立，可推测的两个原因，实在耐人寻味。

第一个原因，将抵押资产设限制，在香港的空壳子公司，是设计债券的律所，让西方人安心的策略。无论投中概还是中债，最担心法律不通，造成法律很难解。债券的法律绑定，有非常紧密资产，子虚乌有抵押物，再通过香港公司，去控股内地实际公司，表面上太多错觉。

第二个原因，香港的国际律所，对恒大资产吃不准，在法律上有分歧，国内抵押物难兑现，所以故意排除了，免除了法律责任。这里最基本常识：债券设计最难的，是摸清内部结构。对太复杂公司结构，也只有在破产清算时，才会被人拿出来，真正去仔细审视。

恒大的债务扩张，有个敏感的节点，同样是2017年举债时间，为2008年美国金融危机，十年期次级债兑现，天量的美债难套现，赔付率还不足7%，还有负利率的倒闭。徐老板的香港牌友，都是玩金融的高手，连索罗斯都败北。

许家印金蝉脱壳，这些年恒大分红，手笔确实有点大，几乎把家底掏空了？刘銮雄欲擒故纵，套现完所有港资，卷铺盖去英国发展，到底谁是接盘被？恐怕还是神仙数。如果还招惹了美国人，后果可想而知。估计地方会力保，至少有惊无险。

恒大事件影响，舆论管控多失职，令负面情绪扩大，混淆了国际舆论。金融去杠杆政策，必须坚定不移。楼市健康发展，更需要政策扶持，以确保健康有序，而绝不是杯弓蛇影，让舆论自相惊扰，反倒授人以柄，成为境外借口，方便裹挟和渗透，分化业界的口实。