从持仓1.3万亿美元到如今不到8000亿美元，中国最近几年一直处于“抛售美债”的大背景下，我们看空美债，也抛售美债。这是一个公认的事实。

美国财政部大楼，中国逆势增持美债？

但是，根据美国财政部最新一期的国际资本流动报告，中国已经连续2个月增持美国国债，对美债进行了买入。

很多人问，为什么之前大幅度的抛售？现在又开始增持美债？这是不是意味着中美关系变好了？我们不需要抛售了？是否预示着美债危机的结束？

今天我们就来谈谈中国对美国罕见的“美债两连增”，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。

美国时间的2月15日，美国财政部公布了12月份的TIC报告，也就是国际资本流动报告，这份报告主要讲述的是美国国债等相关国际资本数据，而且，由于统计的关系，当月披露的一般都是2个月前的数据。

中国持有美债，上升至8163亿美元。

所以，最新的数据显示，12月份的日本持有美国国债1.138万亿美元，继续领跑，成为美国第一大债主，并且连续三个月增持美国国债。2023年，日本净买入美债高达631亿元。

而对于中国来说，我们依然是美国第二大债主，但是在11月份增持以后，12月份我们依然继续增持了343亿美元。所以我们现在持有的美债，已经突破8000亿美元大关，来到了8163亿美元。

很多人都很奇怪，为什么去年我们一直减持美债，而最后两个月却要增持美债？这其中，不是央行犯傻，而是有多种原因。

第一，美联储释放降息预期，导致中国逆势增持美债

去年的10-12月份，是美联储降息预期释放最强的时间节点。在那几个月，美联储多次释放降息预期和信号，如果翻看我当时的文章就会发现，当时的市场预期最快是2024年的3月份就会降息。

去年年底，美联储频繁释放降息预期

美联储释放降息的信号以后，资本市场就开始变动。首先是10年期美国国债收益率不断下跌， 从最高的5%左右跌到4%以下。

这意味着什么呢？美债收益率下降，其实意味着美国国债的价格是上升的，这个时候，不管是持有美债和买入美国国债，其实都是赚钱的行为。

所以我们看到， 去年10月份以后，美国金融市场掀起了做多美债的潮流，因为美联储的降息，将会让美元贬值成为常态，这个时候增持和做多美债，其实是“顺势而为”。

做多美债，是顺势而为。

所以，央行不是傻子，中国增持美债，其实是一个合理的举动，增持美债能够让我们赚到更多的利润。这个理由，其实是和去年10月份之前，中国减持美债的理由是相统一的。

所以，买美债，增持美债，其实就是为外汇储备保值增值的一种做法，在美债价格大反弹的前提下，这样做是符合经济逻辑的。

第二，中美关系相对缓和，紧张状况有所缓解

之前我们提到过，中国减持美债的原因，是在于我们担心紧张状态下，美国会“拔网线”，向制裁俄罗斯一样，没收中国在华资产，以及切断中国使用SWIFT等国际结算系统，让我们无法很顺利的使用美元。

俄罗斯资产被美国冻结，美元无法顺利使用。

但是，随着两国高层多次会晤和交流，目前的中美高层对话已经逐渐频繁，之前异常紧张的局势已经有所缓和，所以我们抛售美债，也不用那么着急。起码外汇储备的安全还是能够得到保证的。

第三，中国抛售美债的趋势并没有发生改变。

重要的是，在我看来，中国增持和减持美债的趋势，并没有发生改变。而根据1-2月份美联储的情况来看，依然如此。

首先，2023年中国对于美债依然是大幅度减持的，12个月中仅有3个月是增持的，这意味着我们对于美债依然是看空做空且实际抛售的。

其次，由于目前TIC的报告是有2个月时间延迟的，1-2月份的美联储实际上是根据CPI和经济数据，不断推迟了美国自己的降息时间，削弱了降息预期。

美国1月份CPI和PPI都大超预期，通胀危机仍未结束。

这就意味着，如果持有美债，并不会得到更多的超额收益，反而是美国本身的债务危机更加严峻，2024年的总统大选也如火如荼。美国的通胀数据反而不断回暖，这就意味着美国通胀危机仍然没有结束。

综合上述来看，对于美债，中国依然是抛售为主，尽管11月-12月份我们出现了逆势增持，但其中的主要原因，还是我们觉得美联储会尽快降息，此时买入美债是有利可图的。当时的市场都这么判断。

最近几年，随着逆全球化的趋势不断升级，美元欧元等看似靠谱的纸币，已经逐渐失去了信用，俄罗斯人用自己的亲身经历告诉我们，这两个所谓的“世界货币”是真的不靠谱。

而对于中国的外汇储备来说，我们目前的大部分储备都是美债，美元，欧元等等货币。这些货币在普通的情况下来说是没有问题的。但是遇到极端情况下就可能会让中国，遭到和俄罗斯一样的待遇。

那么怎么办呢？有没有一种不用惧怕被制裁的东西呢？其实也有，那就是黄金。

根据国家外汇局的数据显示，12月末的中国外汇储备为3.238万亿美元，其中，中国的黄金储备连续14个月增长，我们累计增持了923万盎司的黄金。中国也因此成为全球黄金的主要买家。

央行连续14个月增持黄金

而中国之所以狂买黄金，是因为我们储备的黄金总量虽然不少，但是按照比例来看，只占我们外汇储备的5%左右。而欧洲很多的发达国家，比如德国的外汇储备中，大部分都是黄金，而不是美元和欧元等货币，他们的黄金占外汇储备的比重，一般都高达40%-50%。

所以，对于央行来说，如果我们要保持底线思维，防止极端情况下，美国“拔网线”，利用美元霸权对中国进行金融制裁，那么我们就要不断增持黄金，让中国持有的黄金比例，也接近40%左右，这样，我们才能保证中国外汇储备的安全性。

总的来说，尽管央行已经连续2个月增持美债，但是这是出于美联储10至12月份的降息预期，当时增持美债，在经济学上来看是合理的。而目前中美关系紧张程度的缓解，也让增持美债不会那么的危险。

但是从最近的数据来看，美联储还在头疼到底要不要降息，因为美国的通胀危机还在持续，1-2月份的CPI数据并不好看，并不支持降息。

而降息周期的推迟，也让增持美债显得非常可笑，所以尽管12月份央行增持，但是今年的1-2月份，央行应该会对美债进行继续的抛售。

毕竟对于中国来说，美国对华政策的不友好，导致持有过多美债是危险的事情。与其增持美债，购买美债，不如多买点黄金。毕竟从安全性来看，放在金库的实体黄金，还是比随时可能大笔印钞，价值削弱的美元，要靠谱的多。

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