撰文丨何己派 鄢子为 编辑丨鄢子为
市值超1800亿的煤炭巨头，刚宣布一笔交易。
6月初，兖矿能源公告，拟出资15.55亿元，取得物泊科技45%的股权。
交易完成后，其将拥有物泊超51%的表决权，后者的年营收也超200亿。
兖矿能源来头不小，是华东地区最大煤炭生产商，计划今年产煤1.4亿吨，截至3月底，总资产约3617亿元。
这家挖煤的龙头，3年前由“煤业”更名为“能源”，谋划转型。
落子物流，只是这盘棋的一小步。
补齐短板
兖矿能源发起收购，意在强化物流版图。
“通过收购目标公司，公司将获得成熟的网络货运平台业务，延伸‘实体物流+平台’发展模式，完善‘产销储配送’物流体系。”兖矿能源在公告中强调。
大宗商品交易，若没有货运系统支撑，寸步难行。
在兖矿业务版图里，智慧物流，主要提供铁路运输服务，年收入只有几个亿的盘子，对销售收入的贡献不到1%，但高层重视。
“适时收购物流关键节点项目。”董事长李伟在年报里提出，要让智慧物流产业聚合增值。
两年前，兖矿能源整合物流资源，成立物流公司，注册资本25亿元，目前货运能力达到3亿吨/年、储配煤能力达到2000万吨/年。
按计划，到2025年底，物流的整体运能，要达到5亿吨，到2028年，实现整体上市。
收购物泊科技，能增厚其物流板块的业绩。
公告显示，物泊年营收在200亿元以上，盈利能力尚可，过往两年，每年净赚8000多万。
值得一提的是，兖矿对物泊设有业绩承诺——2024年至2028年，物泊的扣非净利，合计不低于5.9亿元。
同时，物泊做的是货运平台生意，在数据资源和服务能力上有积累，契合兖矿物流“大宗商品供应链综合服务商”的终极目标，快速补齐其数字化能力。
未来，物泊的管理、技术和运营团队，将融入到兖矿体系里。
财大气粗的兖矿能源，这次收购动用的，是自有资金，且全是现金。
截至3月底，公司账上趴着现金353.8亿元。
做大盘子
收购物流公司，提升供应链效能，是为了配合煤炭主业的发展节奏。
煤炭业务，贡献大头收入，过去4年，这块收入占比，一路从31%攀升至71%。
2021年，兖矿能源提出，力争5-10年，原煤产量要达到3亿吨/年。去年，其商品煤产量为1.3 亿吨，还差一大截。
“内涵式增长与外延式增长并举。”4月的一季度业绩说明会上，公司高层提及目标，如此强调。
去年，兖矿能源收购鲁西矿业、新疆能化，并获取内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权，合计新增煤炭资源量266亿吨。
从山东能源集团手中，接来鲁西矿业、新疆能化各51%的股权，总代价高达264亿元。两笔交易，已于去年9月底交割。
这一重大股权收购，在兖矿内部被命名为“复兴项目”，可见战略意义。
收购鲁西矿业，缘于我国中东部地区煤炭开发早，产量逐步衰减，优质资源稀缺。
至于新疆能化，新疆的煤炭资源储量，位居全国第二，强化当地的布局，可进一步释放增量。
鲁西矿业、新疆能化的经营业绩，从去年开始并入财报，全年的扣非归母净利润，分别为16.4亿元、4.1亿元。
和物泊科技一样，兖矿对这两家公司，也设有业绩承诺。
2023-2025年，鲁西矿业、新疆能化的扣非归母净利润，须累计不低于154.38亿元。
若转让方未达到承诺，需要一次性向兖矿能源支付相应金额。
“对两家公司3年后完成业绩承诺，充满信心。”兖矿能源高管表示，信心来自两点。
千米以深采矿政策调整后，鲁西矿业优质焦煤产量将释放；新疆能化硫磺沟煤矿等将逐步达产达效，两家公司的煤炭增量显著提升。
背靠大树
豪掷数百亿，四处买资产，兖矿能源是有底气的。
其总部位于邹城市，控股股东为山东能源集团，持股45.39%。
山东能源集团家大业大，拥有21万名职工，2023年资产总额超1万亿元，营业收入8520亿元。
背靠大树，兖矿有望承接集团的煤矿资产，产能扩张可期。
兖矿自身规模不小，是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商之一，按产量算，全球1.5%的煤炭，由这家山东公司生产。
去年，其收入达到1500亿元，净利润为201亿元，有充沛现金流入。
并购方面，其拥有成熟样本，有例可循。
本世纪初，兖矿能源收购澳思达煤矿，创立“兖煤澳洲”，之后不断并入煤矿，扩张业务。
截至2023年底，兖煤澳洲在澳大利亚拥有8座生产矿井，煤炭原地资源量87亿吨，商品煤年产量达到3887万吨，为当地最大煤炭生产商。
2022年，煤炭价格飙升，兖煤澳洲实现净利润167.39亿元，2023年，煤炭价格有所回落，利润仍有86.97亿元。
坚挺的煤炭价格，也给了兖矿收购扩张的信心。
“受中东地缘政治局势紧张影响，欧洲需求激增，中国、印度的煤炭消费量也不断提升，主要供应国印尼、俄罗斯的煤炭出口却受到制约，推动价格上升。”
其在上周公告中预测，未来煤炭价格，将维持中高位窄幅波动。
截至6月3日，纽卡斯尔煤炭价格为140美元/吨左右。
账上有钱，看好煤价，兖矿能源四处布子，打算大干一场。
