作为美国经济政策的掌舵者，耶伦罕见地在公开场合表达了她对日元波动的不满，并暗示日本央行在幕后操纵汇率。
她的这番言论引发了市场的高度关注，也让国际货币关系更加紧张。
耶伦为何愤怒？
耶伦的愤怒可以从两个层面来理解：
美国经济利益受损随着美联储加息，美元对日元汇率持续攀升，2022年一度突破1美元兑150日元，创下24年来的新高。
然而，日元的迅速贬值却对美国经济带来了负面影响。
出口竞争力受损
美元走强使得美国出口商品在国际市场上变得更贵，导致出口竞争力下降。
美国商务部的数据显示，2022年美国的贸易逆差扩大至9500亿美元，其中对日本的逆差达到700亿美元。
日本“汇率干预”
2022年9月，日本央行宣布入市干预，抛售美元购买日元，试图稳定日元汇率。
这一举动被耶伦视为日本在利用汇率操纵来削弱美元。
全球金融市场的稳定
日元作为全球第三大储备货币，其汇率波动对全球金融市场的稳定性产生重大影响。
避险货币的失宠
日元曾经是全球最重要的避险货币之一，投资者在市场波动时倾向于持有日元。
然而，日元对美元的持续贬值导致其避险功能大打折扣，投资者转而寻求其他避险资产，如黄金和瑞士法郎。
新兴市场的风险加剧
由于日元贬值，新兴市场国家的债务负担增加，特别是那些以日元计价的债务。
数据显示，2022年东南亚国家的日元债务总额达到了800亿美元，其中菲律宾、印度尼西亚和马来西亚受到的冲击最大。
日元波动的背后：日本央行的两难困境耶伦的愤怒也源自对日本央行政策的不满。日本央行在日元贬值的漩涡中陷入了两难困境：
宽松货币政策的尴尬
收益率曲线控制（YCC）策略
为了压低长期利率，日本央行自2016年以来一直实行收益率曲线控制（YCC）政策，将10年期国债收益率维持在0%左右。
然而，随着全球利率上升，日本国债的收益率受到了巨大的上升压力，日本央行被迫持续干预国债市场，购买了大量日本国债。
汇率干预的双刃剑
面对日元的剧烈贬值，日本央行被迫在2022年9月入市干预。
然而，这一举动不仅引发了耶伦的愤怒，还让日本央行陷入尴尬：
一方面，干预未能有效稳定日元汇率，日元仍在2022年11月跌至1美元兑150日元；
另一方面，干预增加了日本央行的外汇储备负担，进一步削弱了其应对未来汇率波动的能力。
全球货币战的潜在风险耶伦的言论不仅反映了美国对日元波动的担忧，更凸显了全球货币战的潜在风险。
美联储加息的连锁反应
美联储的激进加息政策导致美元指数从2021年的90点攀升至2023年的110点左右，强势美元对其他主要货币形成了压制。
除了日元之外，韩元、欧元等货币也大幅贬值。
新兴市场的金融风险
新兴市场国家面临美元升值和资本外流的双重压力。
数据显示，2022年新兴市场的外汇储备减少了1000亿美元，主要国家的货币贬值幅度超过15%。
贸易争端的升温
强势美元和日元贬值使得美国和日本的贸易摩擦有升温的趋势。
美国国内部分利益集团要求对日本进口商品加征关税，以保护美国制造业。
耶伦的下一步棋在日元波动的问题上，耶伦面临着如何平衡美国利益与全球金融稳定的难题。
加强与日本的沟通
耶伦需要通过G7和IMF等多边平台，加强与日本的沟通，敦促日本在稳定日元汇率的同时，保持货币政策的透明度。
推动国际货币合作
耶伦应推动国际货币合作，避免各国央行为稳定汇率而采取极端的政策。通过与其他G7国家央行的协调，美联储可以在加息政策上更加灵活。
国内政策的调整
美国政府也需要调整国内政策，以缓解美元升值对出口行业的冲击。
例如，通过财政政策增加对出口企业的支持，并确保供应链的稳定。
耶伦的愤怒不仅是对日元波动的指责，也是对全球货币关系的警告。
随着全球经济复苏的不确定性增加，主要经济体之间的货币合作变得尤为重要。
未来，耶伦与日本央行之间的博弈，将成为全球货币政策走向的关键因素。
日元的风暴还未平息，让我们拭目以待这场货币战将如何演进。
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文|奋笔疾书
审核|古绿洲、千树
