美股可以无限上涨吗？

理论上，是的。

这个结论和国运和企业基本面都毫无关系，单纯靠一项制度安排就可以。

1 无限上涨

我们先回归生活，举一个非常简单的案例。

我和你在小区内合开了一家小餐馆。你出了大头，持股90%，我持股10%。

小餐馆经营平稳，刨去房租、人员和各项成本，每年纯利10万元。

某天，你说要退出，想把餐馆股份变现后抄底A股

咱俩合计了下，每年赚10万的小馆子，按照相对公允的10倍PE给予估值，则市场价（即市值）为100万。

按照当初的持股比例，你持股金额为90万元。假设1块钱1股，相当于持股90万股。我的持股为10万股。

现在你要退出，就是要把这90万股给变现成90万元现金。

我说这事好办啊。小餐馆这些年赚了点钱，不行再借点，账上凑个90万现金。以餐馆的名义把你这90万股回购就完事了。

事情办得很顺利，也很愉快。办完后，我算了下现在的情况：

你的90万股已经被回购，餐馆股权只剩10万股，我全资拥有。换言之，我这10万股代表了这家小馆子的全部权益，我是唯一大老板。

而餐馆的基本面并没有变，依然是每年赚10万的现金奶牛，10倍PE，仍可按照市值100万来算。

因此，我这10万股的每股股价变为100/10=10块。

好家伙，小餐馆的盈利能力没有任何增长，但仅仅因为回购了你的股权，每股股价竟从1块涨到了10块。

再极端点，假如你的股份为99万股，则全部回购后，我持有的股份每股股价将会涨到100块。

这事可以无限递推，股价涨到一千、一万、乃至一百万都是可以的。理论上，没有上限。

2 神奇的可口可乐

而暴力回购，正是美股公司这些年的最基本操作。

最开始，美股公司搞回购，目的是给股东避税。

如果直接给股东发分红，股东就要交股息税。这个税可不低，特别是富人，收入越高，股息税率越高。

但搞着搞着，美股公司发现，回购的好处非常多，不仅可以避税，还可以拉高股价，同时提升公司ROE。

所以很多公司不仅拿账上的现金回购，还借债回购。像波音、麦当劳、星巴克和劳氏等公司由于借钱太多，公司的净资产已经变成了负数。

这里面固然有跨国公司一些特殊的财务安排。但能把公司净资产完全掏空，依然是非常激进的

当然，这也成就了很多公司股价的持续上涨，即使盈利没有任何上涨。

以可口可乐为例。下图蓝线是可口可乐过去30年的股价走势，非常牛叉，一路向上。

而黄线是可口可乐每年的净利润。你会发现，1990年~2012年，可口可乐每年的利润持续上涨，从最初的10亿美元提高到了100亿美元。股价的上涨确实反映了盈利的提升。

但从2012年起，可口可乐的利润不再大幅上涨。从2012年到2024年，可口可乐公司每年的利润在100亿美元左右波动。

可是，公司的股价却持续上涨，从20美元涨到60美元，翻了近3倍。

所以回购这事堪称魔法。对于可口可乐这家公司而言，过去几十年赚钱能力没有任何提升，但股价却翻了3倍。

而这，正是本文开头餐馆故事的现实版

当然，说这些绝不是否定美股公司的价值或盈利增长。我只是想告诉大家，回购的威力有多大。

事实上，根据某券商的拆解，美股2010~2022年上涨了325%，其中163%来自于回购，是最主要项。其次才是盈利增长的142%。

现在A股对回购的鼓励或要求远远不够。希望大家多分享文章，一起推动这件事。

3 美股高估，等待泡沫

最后说下对美股的看法：

第一，美股互联网公司对全球经济的吸血以及可持续性，是真实存在的。

全球互联网巨头，除了中国可以独立自主地拥有几家，剩下的必须也只能在老美。这是一种只可意会不可言传的制度安排

特别是现在的AI浪潮，有且只有美股互联网巨头可以参与，其他国家都只能靠边站，最多吃点残羹冷炙。别的不说，你能想象德国或日本冒出几个AI巨头，垄断AI生意，收老美的平台税吗？

在这种情形下，想买互联网公司，收互联网税、平台税、收AI税，只能通过美股。

第二，当下美股的估值，我的看法是高估，但不泡沫。

无论是市盈率、市净率、还是巴菲特指数；无论是算整体、还是算中位数；无论是否考虑利率环境，美股的估值都在高位，部分处于历史极值。

但是谈不上特别大的泡沫。刨除个别估值奇高的AI股，剩下的公司平均市盈率PE也就30~40倍。

（下图为美股前15大公司的估值）

这个估值，显然和机会无关，但也谈不上泡沫。

真正的泡沫是类似于美股「漂亮50」、「2000年互联网泡沫」和A股「2021年白马牛市」的那种估值水平，即主要公司的平均估值要上到50~60倍。

第三，咱们2022年买过美股了，目前还是想等一个明确的泡沫出掉手中的美股持仓。

有些朋友偏要现在买，也没啥特别的逻辑。今天看到一个特别有意思的评论，可能代表了很多人的心态：

「坚定定投纳指，用自己的坏运气把万恶的美帝拉下来。如果拉不下来就一直投到拉下来为止。这辈子就这样决定了。」

也挺好，你一定要买就买吧。即使泡沫，也有个膨胀到破灭的过程。

我更相信A股基民的实力。他们曾经成功依次拉下了白马、消费、医药、新能源和小盘股，功勋卓著 相信这一次，也不例外。

最后报下格指2.74，投资机会S-。原创不易，还望各位大佬点赞、在看和分享支持~