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作者：杨一轩

编辑：陈涧

设计：岚昇

自曝资金危机后，多米诺骨牌开始倒下。

6月27日，上市30年的东方集团（即东方集团股份有限公司，600811.SH），早盘时曾打开跌停板，仍以跌停收盘，连续四个交易日低于1元“红线”，敲响退市警钟。

而在两天前，按东方集团发布的公告，由于欠了75.2万的工程款，其被债权方黑龙江东辉建筑工程有限公司向法院申请重整。

▲东方集团公告截图。

接踵而至的危局，与几天前的一则公告有关。

6月18日晚间，东方集团发布公告称，其在关联方东方财务公司的16.4亿元存款出现大额提取受限情形。市场一片哗然。

今年已经70岁的实控人张宏伟，不得不站出来紧急承诺，会通过资产处置等方式解决流动性不足问题。

但这16亿占了东方集团近六成资金，所谓的资产处置又远水解不了近渴，也难怪债权方担心75万工程款都要不回来了。

东方集团背靠的“东方系”，拥有多家上市公司，去年资产还有750亿；曾经的东北首富张宏伟，更是富豪榜上的常客。家大业大的东方集团，为何突然爆出危机？

利空突袭，10万股东懵了

一笔16亿的存款，打了东方集团的股民们一个措手不及。

在公告发布后次日，东方集团股价一字跌停，虽然仍在1元上方，但已经是2007年以来的最低。接下来几天，股价毫不意外地节节败退，并在6月24日跌破1元。

按上市公司相关规则，股价连续20个交易日均低于1元，就极大可能被退市。而低于1元后，东方集团股价下滑难止。

▲东方集团股价近期大跌。图片来自雪球。

10万股民免不了内心煎熬，毕竟十天前才被终止上市的ST爱康，就是在负面消息密集爆出后，股价连续跌停直至退市。

东方集团自爆存款大“雷”后，接下来的坏消息不止一桩。

东方财务公司由东方集团大股东东方集团有限公司（下称东方有限）控股，东方集团存的16亿取不出来，原因是财务公司也缺钱了。

而截至今年一季度末，东方集团的货币资金为25.02亿，存在财务公司的资金，占比超过65%。

关键是，东方集团早就有资金压力。

截至2023年年末，公司的货币资金账面余额为31.79亿元，其中5.57亿元受限。同期，公司的短期借款余额为81.57亿，一年内到期的非流动负债余额为52.57亿元。

财务公司、东方集团的现金流骤然紧张，外界质疑，大股东是不是变相挪用了上市公司资金。

事实上，大股东确实压力不小。今年4月，东方集团为东方有限担保的一笔贷款已经逾期，涉及金额为4.54亿元。数据显示，截至2023年底，东方有限资产负债率超71%，负债总额超过490亿，其中流动负债逾380亿。

在东方集团发布公告后，上交所立马发布监管函，要求公司自查在关联财务公司的存款情况，以及相关资金是否被控股股东及关联方挪用。

情势急转直下，即使东方有限和张宏伟公开承诺，要通过资产处置、股份质押等方式化解危机，但由于需要花3-6个月时间，各方都坐不住了。

股价承压，部分投资者出逃，监管迅速跟进。

6月21日晚，东方集团公告称收到中国证监会的立案告知书，原因是涉嫌信息披露违法违规。

而就在当日，东方集团还爆出坏消息，其大股东东方润澜因债务违约及股票价格下跌，中信证券对其部分股份进行强制平仓，约占公司总股本的0.63%。

利空不断，债权方也闻风而动。黑龙江东辉建筑工程有限公司因为一笔75万的工程款，就向法院申请重整，其担心可见一斑。

不过，有投资者将重整看成利好。通常而言，债权重整是指对陷入困境但仍有挽救希望的企业，通过对债权关系的调整和安排，使其恢复正常经营和偿债能力。这也意味着，东方集团并未走到绝境。

当然，重整申请能否被法院受理，之后能否顺利进入重整程序，都还是未知数。

地产拖累，“钱袋子”也瘪了

东方集团的危机，并非是突然发生的。

1994年就已上市的东方集团，由张宏伟设立的一家建筑公司改制而来。从“包工头”起家的张宏伟，在东方集团上市当年，一举成为东北首富，并在《福布斯》富豪榜上排名第二，第一位是新希望集团的创始人刘永好。

此后，张宏伟就时常出现在富豪榜上，近年来也依然“宝刀不老”，2020年的财富为410亿元，2023年财富降至295亿，今年3月，他以300亿元财富位列胡润全球富豪榜第812位。

▲图片截自东方集团官网。

身家数百亿的张宏伟，财富积累的方式，关键靠资本运作。他曾在采访时提到，“这个世界是资本的江湖，不是实业的江湖”。

从东方集团上市后，张宏伟先是入股锦州港，接着发起设立新华人寿，入股民生银行，参股民族证券，还收购联合能源，创建东方卫星网络公司等，再加上早年投资设立粮油公司，让“东方系”产业从房地产、加工制造延伸至农业、金融、能源等。

从近几年的富豪榜看，张宏伟的财富在逐渐缩水，这也映射出，其掌控的东方系，日子不太好过了。

2021年至2023年，东方集团的营收从137.29亿元降至60.81亿元；归属于母公司股东的净利润开始连年亏损，分别为-17.19亿元、-9.96亿元、-15.57亿元，三年累计亏掉近43亿元。

今年一季度，东方集团扭亏为盈，按财报的说法，主要是因为还债导致财务费用减少，以及优化人员及薪酬结构等。这说明其业绩并未出现实质性好转。

▲东方集团近几年业绩情况。图片来自东方财富网。

东方集团的亏损，到底是怎么来的？

可以先看看之前的利润是咋得来的。wind数据显示，2011年至2020年的十年间，东方集团的投资净收益合计为约151亿元，年均15亿。但从2021年开始，投资收益降至8亿元以下，2023年仅为4.28亿。

也就是说，东方集团的利润，主要靠投资民生银行、锦州港获得，按照收益，民生银行应该贡献更多，堪称“钱袋子”。但最近这几年，民生银行赚钱也慢了。

从2021年开始，民生银行营收同比下滑，前两年勉强维持在1400亿元上方。归属净利润方面，其2019年一度达到549亿，但近三年滑落至350亿左右。今年一季度，营收和净利润继续同比下滑。

与之相对比的是，招商银行去年营收超过3390亿，归属净利润达到1480亿。

虽然投资收益变少了，但东方系从民生银行方面得到的帮助，可没少。

目前，东方集团所持民生银行的12.8亿股股份，质押率约为99%。截至2023年，东方集团及其关联公司，在民生银行的贷款余额为95.99亿元。

与此同时，截至2023年底，东方集团向民生银行的短期借款余额为6.5亿，一年内到期的非流动负债45.26亿，这意味着，一年内东方集团要向民生银行偿还至少50亿贷款。

“泛海系”的贷款还没追回来，民生银行不知道会不会又要向股东追债了。

填补亏空的投资收益本来就少了，东方集团还有一个拖油瓶，那就是地产业务。

去年出现亏损后，东方集团自己也表示，粮油食品业务增长乏力，地产行业不景气下，公司地产业务更是亏损严重。

东方集团的子公司东方安颐（北京）城镇发展投资有限公司，在北京有两个房地产合作项目，但销售不振，2023年亏损18.35亿元，东方集团因此在房地产这一块计提减值损失6.50亿，一下子贡献了四成的亏损额。

流动性危机当前，东方系手上变现较快的资产，无非就是几家上市公司的股权。

东方集团所持民生银行股权几乎已经全数质押。

截至今年一季度，东方系持有ST锦港（600190.SH）2.91%股份，但这家公司上个月才收到罚单，此前四年被曝财务造假，其最新股价为1.37元/股，市值为约27亿。

还有一家就是联合能源集团（00467.HK），截至2023年年末，张宏伟持有57.45%股份。不过，这家公司业绩堪忧，去年亏损逾17亿港元，最新股价为0.3港元，市值约78亿港元。

按业绩来看，后两家公司的股份并不一定好出手。

张宏伟多年前就已经隐身幕后，东方系已由其子张显峰掌舵。如今，年届古稀的张宏伟不得不重新走向台前，历经数十年起伏的东方系，行至危机边缘。