文：燕翔、许茹纯

1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，增速较前6个月加快0.1个百分点。

核心结论

工业企业营收稳健增长。根据利润表的拆解，工业企业利润总额同比变化近似于营业收入变化与利润率变化之和。从营收端看，2024年规模以上工业企业实现营业收入75.9万亿元。同比增长2.9%，增速与前6个月持平。量价方面，2024年前7个月工业增加值累计同比增速为5.9%，较前6个月放慢0.1个百分点。价格指数来看，7月份PPI累计同比增速为-2%，降幅有所收窄。成本端，2024年1-7月发生营业成本64.8万亿元，同比增长3%。2024年1-7月规模以上工业企业营业收入利润率为5.4%，较前6个月基本持平；规上工业企业营业收入毛利率为14.7%，较前6个月小幅回落。

从行业大类来看，采矿业利润总额累计增速持续修复，制造业利润累计增速保持平稳，电气水利润增速则持续放缓。2024年1-7月，采矿业利润总额为7179.2亿元，同比下降9.5%，跌幅较2024年前6个月收窄1.3个百分点。制造业前7个月实现利润总额29045.4亿元，同比增长5%，增速与前6个月持平。电气水前7个月实现利润总额4767.1亿元，同比增长20.1%,虽然增速较前6个月放缓3个百分点，但仍处于高增长区间。从制造业三大门类对工业企业利润累计增速的贡献来看，资源品制造业拖累有所减小，装备制造业拉动出现缩小，消费品制造与前6个月持平。24年1-7月，资源品制造业拖累工业企业利润累计增速下行0.8个百分点，跌幅较前6个月继续收窄。消费品制造业2024年前7个月对工业企业利润增速的拉动为2个百分点，与前6个月持平。装备制造业前7个月对工业企业利润累计增速的拉动为2.1个百分点，较前6个月有所收缩。2024年7月末，工业企业资产负债率为57.6%，与6月末持平。从三大行业来看，制造业企业资产负债率有所上升，采矿业和电气水企业资产负债率出现下降。制造业资产负债率由6月末的57%上升0.1个百分点至7月末的57.1%；采矿业和电气水企业的资产负债率均较6月末下降0.1个百分点至56.8%和60.2%。风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。报告正文1 工业企业利润增速回升1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，增速较前6个月加快0.1个百分点。工业企业营收稳健增长。根据利润表的拆解，工业企业利润总额同比变化近似于营业收入变化与利润率变化之和。从营收端看，2024年规模以上工业企业实现营业收入75.9万亿元。同比增长2.9%，增速与前6个月持平。量价方面，2024年前7个月工业增加值累计同比增速为5.9%，较前6个月放慢0.1个百分点。价格指数来看，7月份PPI累计同比增速为-2%，降幅有所收窄。成本端，2024年1-7月发生营业成本64.8万亿元，同比增长3%。2024年1-7月规模以上工业企业营业收入利润率为5.4%，较前6个月基本持平；规上工业企业营业收入毛利率为14.7%，较前6个月小幅回落。

2 装备制造业利润稳定增长从行业大类来看，采矿业利润总额累计增速持续修复，制造业利润累计增速保持平稳，电气水利润增速则持续放缓。2024年1-7月，采矿业利润总额为7179.2亿元，同比下降9.5%，跌幅较2024年前6个月收窄1.3个百分点。制造业前7个月实现利润总额29045.4亿元，同比增长5%，增速与前6个月持平。电气水前7个月实现利润总额4767.1亿元，同比增长20.1%,虽然增速较前6个月放缓3个百分点，但仍处于高增长区间。采矿业对工业企业利润累计增速的拖累在减小，制造业的拉动与前6个月持平，电气水对利润增速的拉动在减小。2024年1-7月，采矿业拖累利润总额累计增速向下1.9个百分点，较前6个月减少0.3个百分点。制造业前7个月对利润总额增速的拉动为3.5个百分点，与前6个月持平。电气水对于前7个月利润总额增速的拉动为2个百分点，较前值减少0.2个百分点。

从制造业三大门类对工业企业利润累计增速的贡献来看，资源品制造业拖累有所减小，装备制造业拉动出现缩小，消费品制造与前6个月持平。24年1-7月，资源品制造业拖累工业企业利润累计增速下行0.8个百分点，跌幅较前6个月继续收窄。消费品制造业2024年前7个月对工业企业利润增速的拉动为2个百分点，与前6个月持平。装备制造业前7个月对工业企业利润累计增速的拉动为2.1个百分点，较前6个月有所收缩。

从制造业利润占比来看，装备制造业和资源品制造业累计利润总额占比小幅提升，消费品制造业占比小幅下降。2024年前7个月，装备制造业和资源品制造业累计利润总额占比为50%和19.4%，较前6个月提升0.8和0.2个百分点；消费品制造业累计利润占比为29.8%，较前6个月下降0.4个百分点。注：根据国家统计局的定义，装备制造业包括：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业共 8 个大类行业；消费品制造业包括：农副食品、食品、酒饮料和精制茶、烟草、纺织业、纺织服装、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业、家具、造纸和纸制品、印刷和记录媒介复制业、文教工美体育和娱乐用品制造业、医药、化学纤维共 13 个大类行业。此外，我们将石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品，橡胶和塑料，非金属矿物，黑色金属冶炼和压延加工业以及有色金属冶炼和压延加工业这 6 个大类行业归类于资源品制造业。从细分行业来看，装备制造业利润稳定增长。1—7月份，装备制造业利润同比增长6.1%。相关细分行业中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长36.9%，对利润总额的贡献为0.4个百分点。计算机、通信和其他电子设备制造业前7个月利润同比增长25.1%,对利润总额的拉动为1.7个百分点；同时，行业毛利率为12.8%，较去年同期增长0.2个百分点。前7个月对利润总额贡献最大的行业为有色金属冶炼压延加工业，利润同比增长79.3%，拉动利润总额向上1.9个百分点。3 工业企业资产负债率总体持平2024年7月末，工业企业资产负债率为57.6%，与6月末持平。从三大行业来看，制造业企业资产负债率有所上升，采矿业和电气水企业资产负债率出现下降。制造业资产负债率由6月末的57%上升0.1个百分点至7月末的57.1%；采矿业和电气水企业的资产负债率均较6月末下降0.1个百分点至56.8%和60.2%。从企业类型来看，国有控股企业资产负债率出现了上升、股份制企业资产负债率与上月持平、私营企业与外商企业的资产负债率则出现了下降。7月份国有控股企业资产负债率为57.3%，较6月份提升0.1个百分点。7月份股份制企业资产负债率为58.6%。私营企业与外商投资企业资产负债率分别为59.3%和52.9%。4 风险提示一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年8月28日发布的报告《工业企业利润数据点评：盈利增速维持平稳》。

分析师：

燕翔， S0210523050003

许茹纯， S0210523060005

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