文：朱成成、燕翔

核心结论

总体来看，8月份全市场新发基金规模小幅下降，且环比、同比均有所减少。不过值得注意的是，市场关注度比较高的主动权益以及被动权益基金发行出现止跌迹象，8月份发行规模整体有所回暖。而QDII型基金和FOF基金8月份发行数据降温幅度较为显著。具体来看：

8月份国内新发行开放式基金526亿份，较上月减少了14亿份，发行规模持续位于年内较低位。与去年同期8月份数据相比，发行规模同样小幅减少了259亿份。从产品数量来看，8月份总共有78只产品新发行，环比减少5只；同比减少18只。

从结构上看，8月新发基金依然以债券型基金为主，其发行规模为395亿份，占比75.1%，环比上升3.0pct。权益型产品占比19.5%，环比提高了3.3pct，具体看，主动权益型基金共新发行50亿份，占比9.5%，环比提升0.2pct；被动权益型基金共新发行53亿份，占比10.1%，环比提升了3.0pct。

分类型具体来看：

（1）主动权益型：8月份主动权益型基金发行规模为50亿份，环比基本持平，不过目前仍处于底部区间。发行产品26只，环比增加了4只。其中偏股混合型基金25只，发行规模总计49.8亿份，占比高达99.8%，在主动权益型基金中占据主导地位。

（2）被动权益型：8月份被动权益型基金发行规模为53亿份，环比上升15亿份；发行产品22只，环比减少4只。其中被动权益型基金除2只增强指数型基金外，其余均为被动指数型基金。

（3）债券型：8月份债券型基金发行规模为395亿份，环比增加5亿份；发行产品25只，环比不变。其中中长期纯债型基金占了15只，规模总计192亿份，占比48.7%。此外，被动指数型债券基金发行规模次之，总计119亿份，占比30.3%。

（4）QDII：8月份QDII基金发行规模为0亿份，环比减少13亿份；发行产品0只，环比减少4只。

（5）FOF：8月份FOF基金发行规模为7亿份，环比减少31亿份；发行产品2只，环比减少2只。

风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

报告正文

1 、整体情况：发行小幅下降，权益型占比持续提升

8月份基金总发行规模小幅回落。2024年8月国内新发行开放式基金526亿份，较上月下降了14亿份，发行规模再度回落。与去年同期8月份数据相比，发行规模小幅下降了259亿份。从产品数量来看，8月份总共有78只产品新发行，环比减少5只；同比减少18只。

债券型基金继续占据主导地位，权益型产品占比环比提高。2024年8月份新发行债券型基金共395亿份，占比75.1%，环比上升3.0pct，占据基金发行的主导地位。权益型产品方面，8月发行份额占比为19.5%，环比提升了3.3pct。具体来看，主动权益型基金共新发行50亿份，占比9.5%，环比提升0.2pct；被动权益型基金共新发行53亿份，占比10.1%，环比提升了3.0pct。此外8月还有小规模的REITs和FOF基金发行，其中REITs基金发行规模为21亿份，占比4.0%，环比提高1.8pct；FOF基金共发行6.97亿份，占比1.33%，环比下降了5.6pct；同时8月没有QDII基金的发行。

2 、主动权益型：发行规模环比持平，偏股混合型仍占主导

主动权益型基金发行规模环比基本持平。2024年8月，主动权益型基金共新发行50亿份，环比基本持平。从整体趋势来看，发行规模自去年3月达到高点后便震荡下行，目前仍处于底部区间。从发行数量来看，8月共发行26只主动权益型基金，同上月相比增加了4只。

发行人整体态度偏谨慎，发行产品依然以偏股混合型基金为主。8月份新发行的26只主动权益型基金中，有25只偏股混合型基金，规模总计49.8亿份，占比达99.8%，有1只为普通股票型基金，规模总0.1亿份，占比仅0.2%。

从具体产品来看，8月份汇泉基金管理有限公司发行的汇泉智享量化选股A规模最高，为4.87亿份，该基金主要通过挖掘红利主题相关上市公司股票的投资机会,在有效控制投资组合风险的前提下，力求实现资产净值的长期稳健增值。

3 、被动权益型：发行规模回暖，被动指数备受青睐

被动权益型基金发行规模环比上升，但发行数量有所下降。2024年8月，被动权益型基金共新发行53亿份，环比上升15亿份。从整体趋势来看，虽然本月有小幅度反弹，但近来两年除了极端高点外，被动权益基金发行规模主要处于窄幅波动之中，当前总体处于近两年较低位。从发行数量来看，8月共发行22只被动权益型基金，环比减少4只。

被动策略受青睐，被动指数型基金成为首选。8月份新发行的22只被动权益型基金除2只增强指数型基金外，其余均为被动指数型基金。相较于结合主动管理以超越市场，发行人更倾向于完全跟踪指数以获取市场收益。

从具体产品来看，8月份融通基金管理有限公司发行的融通中证诚通央企科技创新ETF规模最高，为17.85亿份，该基金主要投资于目标ETF，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，且该基金大幅领先于其他被动权益型基金。

4 、债券型：发行规模小幅提升，中长期纯债型为主导

债券型基金发行规模小幅提升，但当前依旧处于近两年较低位。2024年8月，债券型基金共新发行395亿份，环比增加5亿份。从整体趋势来看，近两年债券型基金发行规模均呈现年内震荡上行趋势，6月份债券型基金发行创年内新高，不过7月份开始再度高位震荡回落。从发行数量来看，8月共发行25只债券型基金，与上个月持平。

从具体投资类型来看，中长期纯债型基金占据主导地位。8月份新发行的25只债券型基金中，中长期纯债型基金占了15只，规模总计192亿份，占比48.7%。此外，被动指数型债券基金发行规模次之，总计119亿份，占比30.3%。

从具体产品来看，8月债券型基金的发行规模较大，共有4只产品的份额在40亿份以上。规模最大的是博远增汇纯债A，其规模为62.3亿份，是中长期纯债型基金。

5 、QDII：发行规模大幅下降

QDII基金发行规模大幅下降，且处于近两年来最低位。2024年8月，QDII基金共新发行0亿份，环比下降13亿份。从整体趋势来看，近两年QDII基金发行规模波动较大，2023年3、4月份为发行高点，去年下半年自8月达到高点后开始震荡下行。今年4月份QDII发行规模底部回升，一度刷新了去年9月份以来的最高水平，5、6月份QDII发行再度回落，7月份再度底部回升，不过到8月份直接回落到0。从发行数量来看，8月共发行0只QDII基金，环比减少4只。

6 、FOF：发行规模高位回落

FOF基金发行规模环比高位回落，当前再度处于历史低位区间。2024年8月，FOF基金共新发行7亿份，环比减少31亿份。从整体趋势来看，在7月份FOF基金达到本年度最高值之后，相关态势未能得到延续。从发行数量来看，8月共发行2只FOF基金，环比减少2只。

7 、风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年9月04日发布的报告《基金发行月报：总体小幅回落，权益型发行回暖》。

分析师：

朱成成， S0210523060003

燕翔， S0210523050003

本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。

为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。

在当前我国加快建设金融强国、全面注册制时代开启、资本市场引发全社会广泛关注之际，我们衷心希望新版的《追寻价值之路》能够帮助读者更好地了解A股过去的历史细节，从而理性科学地判断未来市场的短期和中长期走势。

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