⚫美国对俄罗斯石油巨头俄罗斯国家石油公司（Rosneft）下属的贸易部门实施制裁，委内瑞拉为最终受害者，全球地缘局势更加迷乱，除去一直乱的中东，又多了一个可能会随时引爆的南美。

⚫从全球角度来看，俄罗斯受制裁影响十分有限，而委内瑞拉当下原油生产体量小，已经不能对原油市场的供需产生大的影响。当前节点，全球炼厂仍处于检修季，虽然疫情已大幅缓解，但企业复工复产仍有许多限制，原油需求难以马上反弹，大概率是逐步回升。而且，经过制裁事件，原本减产意愿就不高的俄罗斯或将借机进行炒作，OPEC+减产前景难言乐观。因此，不管是政治面还是基本面，并不支持油价持续上涨。

⚫短期来看，沥青盘面走势基于情绪炒作，实质影响有限，随着物流企业陆续复工，预计前期增加的炼厂库存会急于向社会库存转移，现货下调销售价格概率大。而且，沥青生产利润修复到较高水平，炼厂开工提升意愿增强，沥青终端需求恢复速度不及炼厂开工提升速度，因此短期内炼厂库存料将继续面临。

2月18日，美国对俄罗斯石油巨头俄罗斯国家石油公司（Rosneft）在日内瓦的一个贸易部门实施了制裁，称俄罗斯石油贸易公司一直在帮助马杜罗政权逃避制裁，并继续出售石油，以维持该政权的生存。同时，美国方面表示，任何与俄罗斯国家石油公司子公司有往来的人都有被制裁的风险，但给予各方90天的豁免期限。据彭博社报道，近期特朗普政府再次讨论了逼迫委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗下台的计划，并同意与委内瑞拉反对派达成了权利分享协议，在美国和许多其他西方国家看来，反对派领导人胡安·瓜伊多才是委内瑞拉的合法总统。过去的一年中，美国加大了对委内瑞拉的制裁力度，该国的石油领域首当其冲，与委内瑞拉有业务往来的公司，包括信实（Reliance）、俄罗斯国家石油公司（Rosneft），甚至雪佛龙（Chevron）都受到了美国方面的警告。针对美国的制裁，俄罗斯外交部发表声明称：“俄罗斯绝对不接受美国为争取全球霸权而试图使整个世界屈服于其意愿的单方面限制性措施”，并表示该事件不会影响俄罗斯对委内瑞拉的政治态度和政策。

美国与委内瑞拉的恩怨由来已久，1998年左翼政治家查韦斯当选委内瑞拉总统后，高举反美大旗，敢于在联合国讲坛上批评美国总统小布什，还与古巴、伊拉克、伊朗、玻利维亚、厄瓜多尔、尼加拉瓜和白俄罗斯等国结成“反美轴心”。2013年，查韦斯的继任者马杜罗赢得总统大选，依然坚持反美立场，美国为保持在拉美地区的影响力，也在不断打击拉美左翼力量。在2019年1月10日，马杜罗再次宣誓就职新一届总统，美国和欧盟拒绝承认，转而支持委内瑞拉反对派，全国代表大会议长胡安·瓜伊多自行宣布的临时总统，而俄罗斯则支持马杜罗。随后，马杜罗则宣布与美国断交，并限令美方外交官于24小时内离境。实际上，2017年8月美国总统特朗普就已经宣布对委内瑞拉实施金融制裁，包括禁止美国金融机构参与委内瑞拉政府和国有的委内瑞拉石油公司新的债务和股权交易，2019年1月更是宣布全面制裁委内瑞拉石油公司（PDVSA），冻结其在美国的资产，禁止美国公民与他做交易，美委关系进一步恶化。此次制裁事件后，全球地缘局势会更加迷乱，除去一直乱的中东，又多了一个可能会随时引爆的南美。

本次制裁事件主要涉及两家石油公司，俄罗斯国家石油公司（Rosneft）和委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）。前者是罗斯国内最大的石油生产企业，日均石油产量高达467万桶/日，约占俄罗斯总产量的40%，而后者坐拥委内瑞拉巨大的石油储量，自身实力亦不容忽视。此前，Rosneft和PDVSA已经在多个油气项目上建立了合作关系，去年8月中石油停止与委内瑞拉的石油贸易后，Rosneft成为PDVSA的主要代理商。2020年1月，委内瑞拉原油出口量约为90万桶/日，其中约50%的量是通过Rosneft处理的，最终目的地主要是中国和印度。目前，俄罗斯石油产量仅次于美国，且是OPEC+的核心领导者之一，随着俄罗斯更多的介入中东和南美，并与中国建立良好的伙伴关系，其在原油市场的地位举足轻重。此外，近几年俄罗斯经济形势有所好转，原油和天然气出口收入在GDP中的占比降至25%，俄罗斯财政更加稳健。因此，我们认为此次美国制裁对俄罗斯石油产业的打击将十分有限，不必过度担忧。委内瑞拉是此次制裁事件的最终受害者，对其羸弱的石油产业来说是雪上加霜。委内瑞拉拥有最多的探明石油储量，但是其资源量以重质稠油为主，品味低，开采难度大，实际石油生产能力有限。此外，由于美国制裁、国内经济债务危机等问题，原油产量从2016年1月的236万桶/日降至目前的73万桶/日左右。因此，从全球角度来看，经过长时间的消化之后，委内瑞拉的减产已经不能对原油市场的供需产生大的影响。

商品市场流行这样一句投资箴言:农产品看供给，工业品看需求。当下的原油市场，核心看点仍然是中国新冠疫情对原油需求的影响。人口流动管制减少了汽油、航空煤油消费，企业延迟复工复产减少了柴油消费，炼厂成品油胀库显著，地方炼厂和主营炼厂开工率都有较大幅度的下降，按照排产计划，仅中石化2月份的原油加工量就将缩减约60万桶/日。经过一轮恐慌性下跌，油价快速跌到成本支撑位（WTI原油在50美元）附近，随后抄底资金介入，借助OPEC+深化减产消息进行反弹修复。当前节点，全球炼厂仍处于检修季，虽然疫情已大幅缓解，但企业复工复产仍有许多限制，原油需求难以马上反弹，大概率是逐步回升。而且，经过制裁事件，原本减产意愿就不高的俄罗斯或将借机进行炒作，OPEC+减产前景难言乐观。因此，不管是政治面还是基本面，并不支持油价持续上涨，我们认为Brent油价修复到60美元附近，WTI油价修复到55美元附近后，大概率将开启一段震荡整理行情，等待3月5-6日的OPEC+会议给出新的指引。

在能源品期货中，美国制裁俄罗斯国家石油公司事件对沥青的影响最为显著，2月19日沥青指数大涨3.2%。根据百川统计口径，2019年国内沥青总产量为2835万吨，其中中石油和地方炼厂贡献了1700多万吨，而委内瑞拉马瑞油是上述炼厂主要的沥青原料。市场担忧委内瑞拉马瑞油断供问题，这在2019年也是被反复炒作的，但一直被证伪。从炼厂角度来看，为应对马瑞油断供问题，炼厂也在积极尝试更换原料，像伊拉克巴士拉重油、加拿大冷湖油等都可替代马瑞油生产沥青，只是在收率方面有所差别，马瑞油作为沥青原料的占比逐步降至40%以下，炼厂对马瑞油的依赖程度也会越来越低。短期来看，沥青盘面走势基于情绪炒作，实质影响有限，随着物流企业陆续复工，预计前期增加的炼厂库存会急于向社会库存转移，现货下调销售价格概率大。而且，沥青生产利润修复到较高水平，炼厂开工提升意愿增强，沥青终端需求恢复速度不及炼厂开工提升速度，因此短期内炼厂库存料将继续面临累积压力。操作层面，前期推荐BU2012回调至2860元附近择机多单买入，但是原油的反弹以及制裁事件的发生使得盘面没有给出入场机会。我们认为，短期炒作因素过大，建议关注上方3150-3200元区间阻力，中长期操作思路以买入远月多单为主，继续等待回调机会。套利方面，可继续持有反套头寸，BU06-12价差目标位-150。