最近这段时间，股市的行情似乎又归于了平淡。上证指数撤回到了3000点附近，开始积极筹备防御工事。隔壁的港股，在经历了急促的上攻行情之后，也已经回调了近1个月。

清汤寡水，没有葱花。其实，就像生活一样，在股市里，不是每一个阶段都可以轰轰烈烈。更多的时候，还是柴米油盐酱醋茶的平平淡淡。

不过，最近这段时间，尽管行情整体波澜不惊，但还是有一些值得注意的变化。尤其是科创板，似乎有了那么一点跃跃欲试的感觉。

自6月以来，科创板的中小盘指数科创100，贡献出了一波“小碎步”行情。在市场整体回调的大背景下，走出了缓缓上涨的趋势。偶尔几天，这只指数还能来上几次“领涨宽基指数”的壮举。

那么问题来了，科创100最近的异动是什么意思，主升浪行情要到来了吗？

在聊科创100指数之前，我们先聊聊它所在的科创板。

2019年6月13日，科创板正式开板，距今已有五年之久。7月22日，科创板首批公司上市；8月8日，第二批科创板公司挂牌上市。自此，服务于战略性新兴产业和高新技术产业的科创板正式扬帆起航。

一年之后，2020年7月23日，科创板的首只宽基科创50正式发布。这只指数覆盖科创板市值大、流动性好的50只股票，算是科创板的龙头旗舰。

一晃三年，2023年8月7日，科创板的首只中小盘指数科创100正式发布。科创100囊括科创板里市值中等且流动性较好的100只股票，是科创板的小盘荟萃。自基日2019年12月31日以来，科创100指数已经走过了4年之多。四个完整年度，科创100的收益率分别为30.28%、31.64%、-31.26%、-12.53%。

到这里，科创100依然维持在基点1000点以上。然而，由于今年年初小盘股的急促下跌，科创100在今年跌入水下。截至2024年6月18日，科创100收在833.15点。

这样看起来，科创板的头几年，从投资收益来看，似乎不尽如人意。不过，按照创业板的例子，或许并不需要对科创板的长期太过于悲观。

2009年10月30日，中国创业板正式上市。巧合的是，创业板的开局也不是“顺风局”。

以创业板指为例，自基期以来，创业板指持续下挫。直到2012年的12月，指数才真正止跌企稳。而这个时候，创业板指一度跌至585.44点，较基点1000点的跌幅高达40%以上。但随后，一轮轰轰烈烈的行情到来。2015年6月，创业板指最高触及4037点，较此前的最低点上涨了近600%。

开局“逆风”并不可怕，行情或许会在意想不到的时刻到来。如今科创板五年之期已到，属于科创板的行情或许也正在孕育之中。

近期，科创100指数迎来了密集催化。先是年初，新质生产力概念的横空出世，给股市开辟出一条投资主线。

所谓新质生产力，指创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。

具体来说，新质生产力包括战略性新兴产业和未来产业。显然，这与科创板服务战略性新兴产业和高新技术产业的定位不谋而合。

浙商证券认为，新质生产力对应大科技、大健康和大制造赛道。对应到股市，大科技包含计算机、电子、通信等，大健康包含医药生物等，大制造包含电力设备、机械设备、国防军工、汽车等。

按照这个口径，截至2024年6月18日，科创100指数的新质生产力浓度高达97.98%。

最近，“科特估”概念又给科创100指数添了一把火。

2024年3月，方正证券在《科特估：新质生产力，突围》中率先突出“科特估”的概念。报告中，“科特估”被定义为新质生产力转型升级。

西部证券认为，“科特估”对应的是市场对战略稀缺性行业和新质生产力优质公司的低估。

从行业来看，新质生产力的主要载体包括战略性新兴产业，以及前沿科技进一步转化成为的未来产业。

划重点，“新质生产力”、“战略性新兴产业”。很显然，“科特估”也跟科创100指数有着很深的渊源。

方正证券认为，“科特估”与“中特估”相同，并非平地拔估值，而是修复相对国际水平而言偏低的估值。从绝对水平上来看，相比于海外而言，“先进智造”相对低估。从估值与盈利能力的变化上，结构上“先进智造”更被低估，也因此更需要估值重塑。

复盘历史，“科特估”或许有机会复制当年“中特估”行情的辉煌。

一般来说，A股一轮大的牛熊周期需要5-8年，而市场风格的周期大约在3-5年。下面这张表是自2005年以来，四种风格指数的年度涨跌幅情况。根据当年表现的相对强弱，颜色的深重也有所不同。

（数据来源：wind，截至2024.6.18）

不难发现，表格里颜色的分布非常分散，没有一种风格可以“稳坐钓鱼台”，“城头变幻大王旗”才是市场永恒的主旋律。换言之，每一种风格都有属于自己的主场和水逆期，每隔几年交替一次，不断循环往复。

比如2016-2018这三年，大盘价值风格连续三年表现最强，斩获桂冠。

但从2019年开始，命运的齿轮悄悄转动。大小盘成长风格接力发威，抢占风头。大盘价值在2020、2021这两年却沦为了吊车尾。

而自2022年开始，大盘价值再一次从低潮期中奋起，连续三年表现最强。小盘价值则紧随其后。

可以说，2022年至今，A股市场属于价值风格。而成长风格在经历了上一轮的高潮之后，持续还债。

而眼下，事情变得非常微妙。

从时间维度来说，价值风格已经强势近两年时间。如果按照历史规律，风格转换的节点或许已经渐行渐近了。

历史虽然不会简单重复，却总压着相同的韵脚。如果“风水轮流转”的规律继续生效，成长风格或许值得获得更多关注。

公开信息显示，科创100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只证券组成。科创100是科创板第一只，也是唯一一只中小盘风格指数。指数聚焦“新质生产力”、“科特估”，布局高成长科创黑马，覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。

应对可能到来的风格切换，科创100ETF华夏（588800）或许是一个值得考虑的选择。

相关基金：

科创100ETF华夏（588800）

华夏上证科创板100ETF联接A(020291)

华夏上证科创板100ETF联接C(020292)

科创100ETF华夏（588800）的标的指数为上证科创板100指数，其2020-2023年完整会计年度业绩为：30.28%，31.64%，-31.26%，-12.53%。

【风险提示】1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9.A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费;C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。10.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。11.个股风险提示：基金管理人对资料中提及的个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。