5月9日，百亿私募瑞丰达传出了负责人跑路，投资者因产品无法兑付报案的消息。

事情持续发酵，直至11日深夜，证监会通告宣称瑞丰达涉嫌多项违法违规，正式决定对其立案调查，为本次事件机构的暴雷违约定性。

证实曾经跑出两年7倍收益，表现亮眼的私募基金瑞丰达确实已经处于兑付困难，负责人卷铺盖逃走的境地。

2016年注册成立至今，经营成立7年有余的瑞丰达，是怎么会走到暴雷跑路的地步？

“玩脱”跑路，高收益背后是层层镶嵌的骗局

瑞丰达于2016年成立于太湖江畔，总部位于上海，注册资本3000万元，是一家专业的私募基金管理公司，主营业务为私募证券投资基金、私募证券投资类FOF基金，管理规模在20-50亿元。

旗下有基金经理有10余人，研究覆盖的板块有市场机遇、大消费板块、量化+人工智能、期货投资、计算机科学和物联网等。

2022年起，先后发行60余只覆盖超高净值客户私人定制及机构客户专户合作的基金。

团队履历亮眼，业绩表现优秀，这个看似完美的运转了7年的资管公司，到底是什么时候决定启动骗局的呢？

从目前的掌握的基金投资操作信息和相关工作人员发声，监管未公布调查结果前，市场倾向于认为私募实控人未必是从骗钱的角度出发，属于“菜”且没有风险控制。

真正“玩脱”后是从开始处心积虑谋划跑路，很大概率是从瑞丰达在新三板上的布局和操作开始，这也是本次我们关注的重点。

根据犀牛之星研究院统计，瑞丰达的产品出现在赛融信（834466）、邦客乐（837852.NQ）、味福记（839054.NQ）、友联盛业（872262.NQ）、农匠科技（872293.NQ）和浩添储能（873834.NQ）这6只个股的前十大股东中。

目前瑞丰达涉及的7家新三板上市公司均已停牌，几家新三板公司的主营业务和业绩增速表现情况如下：

从营收和归母净利来看，被重仓的几家公司的资金规模都很小，并且从近两年的复合业绩增速情况看，也不属于成长性较高的公司。

在本来流动性就相当差的新三板，重仓买下几家行业和业绩都表现平平的公司，结果还能跑出几只净值增长几倍的基金？

即便是近几年微盘股炒作汹涌，但更多都集中发生在A股之中，离微盘股更近的北交所也是去年年底才沾染上一点行情，新三板内挂牌公司虽然也以微盘股为主，但由于过差的流动，基本没有资金进场炒作。

瑞丰达的基金，是如何在几乎没有波澜的市场行情中走出数倍涨幅？

重点就在于前面提到的缺点，低流动性。

对于正常的投资机构而言，低流动性是低收益、难以脱手的象征，但对于有心之人来说，没有其他资金在旁腾挪炒作、流通盘占比高，加上新三板监管不同于主板股票价格异动会停牌审查，尚有盲区，易被操纵的特点，几乎可以说想要什么价格都能实现。

综合相关报道和市场猜测，瑞丰达是用自己多个账户买入多家新三板公司，由于新三板公司的流动性很差，少量资金就能“坐庄”操纵股价，实现拉升几十上百倍。

接着瑞丰达发行产品募集资金，将投资人的钱在高位接盘这些新三板个股，形式上类似对敲。如此，投资人在托管账户的钱就进了操盘人的口袋，以看似合规的方式完成了资金转移。

瑞丰达就是从股权层层嵌购，左手倒右手堆高股价中，同时实现了挪出资金和好业绩的目标。

但最后私募产品持有的价格虚高，完全没有流动性的新三板股票，即便赎回后也会迅速发生兑付困难的问题，于是最后走向崩盘也成为必然。

结语

从更长的周期来看，瑞丰达自2016成立至今，大盘走的是震荡缩量的行情，特别是瑞丰达集中发新基金的时段2022年，大盘行情更是下行的厉害，到了2023 年从有80%以上的公募基金都是负收益收场，就明白大盘有多差。

能跑赢大盘的基金集中在QDII和微盘股为主的北交所基金中，就算瑞丰达操盘策略有重仓微盘股的情况，可微盘股行情来到今年年初也开始调转风向，市场炒作风格转换导致微盘股几次迎来较大幅度的下跌回调。

但瑞丰达还是一直不受影响的保持净值高增长。

理智回笼来看，就会明白不管是从成立以来的是市场普遍行情，还是短期内看起来更有炒作空间的微盘股，其实都很难支撑瑞丰达旗下多数基金显示出的超高收益。

可惜，“最迷人的总是最危险”这个简单的道理大家总是不愿意懂。