华图山鼎（300492），这家公司的股价从2023年初至今不断上涨，即便是今年惨烈的1月份杀跌都没有影响到股价，甚至在近期又连续上涨，创下历史新高！

如此惊艳的表现，是有何过人之处吗？看来看去并没有发现，反而存在诸多问题！当前已经是存在严重的泡沫，风险极大，明确看空！

华图山鼎日K线

华图山鼎，这家公司目前的主营是建筑设计，这几年营收和利润都很平淡，2022年的净利润只有1000万出头，对于当前150亿的市值而言，静态PE高达1500倍！市净率约50倍！2023年的业绩预告是亏损5800万~1亿。

最新的一份天风证券的研报，预计2025年净利润1300万，维持买入评级！[笑哭][笑哭]

这样的业绩表现，自然是不可能支撑这样的市值，这背后，则是跟华图教育的借壳上市有着千丝万缕的联系。

早在2012年，华图教育就准备要上市，此后经历了两次A股IPO、两次A股借壳、一次港股IPO，均告失利。直到2019年，华图教育以7.5亿元收购30%的山鼎设计（华图山鼎前身）股权，后又进一步启动要约收购，获得华图山鼎的绝对控制权（持股比例升至51%）。

这种举动，摆明了是要资产注入、借壳上市。但时至今日，依然没有成功！不得已之下，使出绕道监管的伎俩：华图山鼎的全资子公司华图教育科技有限公司与华图教育签订了《无形资产无偿授权使用协议》，华图教育许可将相关无形资产无偿授权给华图教育科技使用。同时，华图教育的专业人员将进入华图教育科技，顺利交接后，华图教育将关停成人非学历培训业务，以避免形成同业竞争。

说直白点，就是华图山鼎新设一家公司，然后华图教育把相关业务都转移到这家公司来，换了个马甲而已。本质上还是资产注入、借壳上市，但这个过程没有增发股份，上市公司的股权结构也没有变动。

但这种操作，图啥呢？一般的借壳或者资产注入，都会发行股份或者现金购买，幕后老板是有利可图的，一上市就能让资产价值翻上好几倍！假如这属于白送，那华图教育在华图山鼎的控股权只有51%，送过去等于是白白丢失了一半资产。

根据华图山鼎回复交易所问询函的内容：华图教育在2022年营收约21亿，业务成本9.45亿，净利润多少并未披露，大概率是亏损，2023年1~9月营收21亿，业务成本8.64亿。

且不管华图教育究竟赚多少钱，价值多少，但这种赔本的买卖，幕后老板也没必要费这么大劲儿去搞啊！除非是一种可能，那就是没上市的时候价值1块钱，上市之后可以卖3块钱，这样即便我股权只有一半，还是价值1.5，比没上市的时候好。

另外的一种情况，则是明亏暗赚。华图山鼎的股价自2019年以来整体都在上涨，相比当初的20亿市值，如今已经是150亿，股东户数愈发稀少，不足4000户，如果我是老板，肯定会暗地里操纵坐庄，这样就必须要想尽办法把华图教育给装进来，这样才能顺利出货。

不然的话，这盘棋就死了，会跟左江科技一样，直线崩盘。