低估崛起才能挽救我们的A股（3/5）

第一部分明确指出估值修复牛，即低估值引领的挽救中国资本市场进而挽救经济修复牛已经开始了。

虽然人们可能对此感到麻木和晕乎，但这一观点的逻辑是清晰的。

第二部分的逻辑是，市场的出路在于低估值，因此我们的投资方向应该是寻找低估值。在低估值中，银行是估值修复的主力军。这并不是因为我个人是银行的持有者，而是基于逻辑和道理的考量。

中国资本市场即将迎来一种纠错牛，其选股原则是找到最低估值的资产。

“谁最低估谁最牛”

领军板块应该是对指数影响最大且估值幅度最低的板块。这一逻辑指导着我们的投资决策。

银行扛大旗

谁最低估谁最牛

当前A股市场的一些主要行业的估值情况如下：

银行业：市盈率为5.3倍，远低于全A市场的平均水平。建筑装饰：市盈率为9.4倍，也低于全A市场的平均水平。煤炭：市盈率为11.4倍，略低于全A市场的平均水平。石油石化：市盈率为13.6倍，在行业中处于较高水平。

综合来看，这些行业的市盈率均低于全A市场的平均水平，特别是银行业，其市盈率尤其低，符合估值修复的逻辑。

中美行业指数估值对比

对比中国和美国的一些主要行业的市盈率，可以得出以下结论：

中国的银行业市盈率为5.3倍，而美国的银行业市盈率为15倍。因此，中国的银行业相对于美国来说被大幅低估。对于石油石化行业，中国和美国的市盈率已经差不多了，表明这个行业在两个国家的估值水平相对接近。

行业市值对比

在A股市场中，几个大的行业的市值占比情况如下：

银行业市值占比为12.8%，是一个非常大的行业。石油石化行业市值占比为5.7%。非银金融行业市值占比为6.1%。

这三个行业的市值占比合计接近25%，几乎是全市场的四分之一。而这三个行业又都处于相对低估的状态。这表明，在整个A股市场中，这些行业的市值占比较大，但它们的估值相对较低。

行业周期态势

通过分析这些行业的运行周期，可以得出以下结论：

银行业处于一个上升周期，其基本面持续向好。煤炭和石油石化行业属于周期行业，其周期与产品价格相关。目前这两个行业可能处于见顶回落的周期。非银金融行业正处于摆脱困难的周期。

综合考虑以上因素，银行业的估值低，市值占比高，且基本面处于上升周期，因此在接下来的低估值纠错牛市中，银行业是牛的。

估值最低，权重最大

基本面上升周期拐点：银行业处于上升周期的拐点，这是因为在一季度和四季度，银行的息差达到史无前例的低水平，甚至有些已经负值。这种情况下，银行的息差将迎来拐点，从而意味着上升周期的开始。

变化的连续变化角度：上升周期的拐点是一个变化的连续变化角度，意味着在息差让利结束后，上升周期即将开始。因此，领军板块一定是估值最低且处于上升周期拐点的行业。

领军板块应该具备估值纠错牛的内在逻辑特征，而银行业恰好符合这些特点，因此被认为是估值纠错牛的代表。在这一逻辑确定后，我们可以观察现象来更深入地理解和确认这一逻辑。

举例来说，中国石油的股价在过去三年涨了180%，从7倍市盈率涨到13倍市盈率。这种大幅涨幅在正常情况下应该引起广泛关注，但我们却没有看到关于中国石油的大量报道或研究报告。

通过讨论这些问题，我们可以让大家了解更深层次的信息。例如，我们来看一下国有大型银行在过去23年中的表现。六大国有银行的股价涨幅已经接近50%，市盈率从23年1月的4.2倍涨至今天的5.6倍。即使在业绩增长了六七八个百分点的情况下，股价也上涨了四五十个百分点，但却很少有人讨论这一点。当然，并非完全没有人讨论，但讨论的内容往往十分有趣，稍后我会告诉你他们在讨论什么。

注意啊，这个股票中国海油在过去两年的涨幅达到了200%，这是一个世界级的上涨。

你看，这个股票竟然在两年内涨了两倍，其业绩增长非常强劲，但市盈率却没有变化。因此，这个股票甚至可能还会继续上涨，但我不是在推荐这个股票，只是想说明一下这个逻辑。但是要注意，这背后也存在一些问题，让我们来看一下。

这种现象非常强劲，正是估值纠错牛已经兴起的体现。一方面，他必须是估值纠错牛，另一方面，这种估值纠错牛已经发生了。你们觉得发生了吗？发生了！涨了两倍对吧？

第一个问题就是，所有这些股票都是万亿级别的大型股票，在短短一两年内涨幅达到了一倍甚至两倍。那么问题来了，这么大规模的涨幅是从哪里来的？谁在购买这些股票？我们是否应该追问这个问题呢？

毕竟，这些股票虽然是国有股，不是流通的，但它们在市场中仍然拥有相当大的份额，甚至是市场中最大的几家公司之一。这么大规模的股票，在短短一两年内翻倍，其中的巨额资金从何而来？谁在购买这些国家队的股票？国家队为什么要购买这些股票？之前为什么不购买，而现在却开始购买了呢？这些问题需要我们注意，我们应该深入探讨。

关于国家队的问题，我们可以理直气壮地进行一些正确的讨论。理直气壮地践行价值规律，表现出对市场的自信。比如，拉升中石油、中海油等股票，在某一天突然涨停，就是在践行价值规律。这种理直气壮的做法肯定是源自于观念的转变。过去的观念是不应该花钱购买指数，但现在看来这个观念可能是错误的。最终结果可能是家破人亡。

因此，必须改变这种观念，政府必须介入，进行购买。这是金融常识，甚至是自行车修理工都能理解的道理，但在证监系统工作了五六年的领导却不懂。这样的情况让人着急，令人牙疼。

我亲身经历过1998年香港恒生指数保卫战，当时我正在一家证券公司工作，负责电脑清算工作。当时香港面临着索罗斯代表的西方财团的压力，他们试图打压香港市场。在这种困境下，香港政府决定出手干预市场，最终取得了成功。