9月21日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）发布公告，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，预计回购金额在30亿元至60亿元之间，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

回购价格上限1795.78元/股

根据公告，本次回购的资金将来自贵州茅台自有资金，回购价格上限设定为每股1795.78元，回购数量预计在167万股至334万股之间，占公司总股本的0.133%至0.266%。

贵州茅台表示，此次退出回购方案是为了“维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心”。

此次回购股份计划需经过股东大会的审议批准，回购期限为股东大会通过方案之日起12个月内完成。贵州茅台强调，回购方案尚存在一定不确定性，包括股东大会审议未通过或在回购期间公司股价超出回购价格区间的风险。若回购方案顺利实施，公司总股本将相应减少。据测算，回购并注销后公司总股本将减少至12.53亿股至12.52亿股之间。

贵州茅台表示，本次回购最多使用60亿元资金，占公司2024年6月30日总资产的2.15%、净资产的2.75%以及现金和现金等价物的4.13%。公司强调，回购资金的使用不会对日常经营、研发及未来发展造成重大影响。

截至9月20日，贵州茅台控股股东、董事、监事及高级管理人员未来三到六个月内均无减持计划。公司声明，在回购股份过程中，公司将严格遵守相关法律法规，防止内幕交易和市场操纵。

股价与酒价齐跌

此次回购的背景之一，是贵州茅台股价一路走低。最近5个交易日中，有4个交易日股价下跌。9月19日盘中，贵州茅台股价一度跌破1250元/股，创下2020年5月以来的新低。

股价承压的同时，飞天茅台酒市场行情价也在不断下滑，甚至跌破2500元/瓶。今日酒价数据显示，9月20日，2024年原箱飞天茅台行情价为2470元/瓶，较前一日下降10元；2024年散瓶飞天茅台价格则保持在2365元/瓶，与昨日持平。去年同期，原箱飞天茅台约3000元/瓶，是三瓶2770元/瓶。

酒水行业研究者普遍看好对此次茅台回购的效果。酒水行业研究者欧阳千里认为，此次贵州茅台以不高于1795.78元/股（含）回购，远远高于本周五收盘价1263.92元/股，“也就意味着总市值将维系在2万亿之上，给出相对明确的价值标杆，为资本市场注入信心的同时，也给酒业注入了活力。”欧阳千里说。

白酒行业专家蔡学飞表示，积极地看，茅台此次回购注销，减少了市场上的股份流通量，从而减少供应量，可以推高公司股价，提高每股收益，并且回购股份是茅台用真金白银向市场释放出其认为当前股价被低估的强烈信号，是其坚定看好企业未来发展的坚定表现。“这有助于提振投资者信心，同时回购也可以让股东获得现金回报，提升茅台的资本信誉，而且回购往往伴随着企业相关的一系列改革措施，这也传递出茅台面对调整勇于变革的信号。”蔡学飞表示，这有助于提升茅台整体品牌与产品的市场竞争力。

“茅台近些年陆续分红，对此刻的茅台来说，回购在很大程度上是茅台对股东负责任的财务体现，也是茅台在调整周期下稳定市场情绪，维护渠道商利益，激活市场消费的一种积极措施。”蔡学飞说，这有利于维护茅台长期高端品牌价值形象，巩固其行业领导地位。

蔡学飞表示，可以预见的是，随着包括回购、分红在内的茅台相关改革政策的落地，在平衡市场供需关系、重新捋顺渠道价格体系、维护市场销售消费信心等方面将发挥积极作用。

“茅台市值管理要在A股努力成为标杆”

对于贵州茅台的股票回购与注销计划，部分中小投资者认为，这次回购是为了应对股价下跌的压力，而另一部分投资者更关注此次回购金额是否足够、有效性如何。

在部分茅台的回购在短期内对股价有一定刺激作用，特别是在白酒板块近期加速下跌的背景下，反弹需求较强。“茅台这次的回购金额不大，却是公司治理的一大步，甚至是一个标杆性的举措。”很多投资者提到，茅台首次回购，具有里程碑意义，无关股价涨跌。

不过，也有投资者对回购规模感到失望。一名投资者直言：“茅台市值过万亿，30亿至60亿的回购对股东来说是杯水车薪。”另一位投资者则表示，茅台这次回购的金额仅相当于其一天的成交量，效果有限，甚至不如腾讯等公司动辄百亿的回购力度，认为这只是“象征意义大于实际意义”。

有投资者怀疑，贵州茅台是否真正认为股价被低估。“这次回购是否仅仅是为了稳住股价？与其搞回购，不如学习苹果等公司，推出一个长期的回购计划。”

还有投资者认为，回购资金应更多用于解决假酒问题或推动技术创新。有人建议，茅台可以投入资金研发防伪技术，通过区块链等技术确保每瓶酒都有独立编码，增加品牌可信度，从而进一步提升企业竞争力。

今年7月2日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在日前举办的投资者交流会上回应投资者表示，茅台市值管理要在A股努力成为标杆。尽管回购金额引发争议，大部分投资者依然对公司治理的改进表示肯定：“这是茅台有史以来第一次回购，表明公司还是重视股东回报的。”

总体来看，市场对茅台此次回购计划的评价不一。大投资者认可其表态性作用，认为是公司治理进步的象征；同时，不少人对回购规模提出质疑，认为难以扭转当前股价走势。无论支持还是批评，这一回购举措都标志着茅台在面对市场压力时的新尝试。

记者:杜林 编辑:王乐涛 校对:汤琪