原创 叶檀财经团队 叶檀财经
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长期征集
日子很难,生活不容易,每个人都有自己的苦,有苦说不出的感觉,受苦的人最懂。
和吃苦相比,有苦难言,无人问津,可能比苦本身还难受。
重生之后,叶檀老师变了很多,变得能吃苦,吃自己的苦,吃别人的苦。
她说,有苦我们一起分担。
每周六,叶檀老师都会亲自回复,并在公众号上发出,有苦难言的朋友,如果你也想和叶檀老师倾诉,把你的故事,发送到邮箱yetanbusiness@163.com,叶檀老师看到,一定会回复。
记住,这世界还有人,关心你,在乎你,理解你。
文/叶檀财经团队
最近后台不少朋友留言说,叶檀财经很真实,很纯粹。
听到这样的评价,我们很高兴,但更惭愧。
记得福柯在《说真话的勇气》中曾说过,直言(说真话)比较初级的理解是,毫不隐瞒和保留地言说真相,不以虚浮的言说方式,或者不以可能对真相进行编码或遮蔽的修辞装饰来言说真相。
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(图源:pixabay)
以我们目前的能力,勉勉强强够得上说真话的初级阶段,还往往说不好说不全,惭愧。
对于更深层次,比如“直言”与某种形式的勇气有关,要冒着打破,甚至结束和他者之间的关系……我们远远达不到。
换一个角度,也许不是我们够真实,而是各位给了我们真实的机会。
正如中国社会科学报评价福柯的真理观之流变,里面写道的:
对一个“诚言者”而言,言说本质上是以自身为目的,完成自我净化的程序,在对他人“说真话”的实践中实现对自己的伦理塑造。
感谢大家给我们机会,做一个“诚言者”,借助各位的力量,我们才有机会塑造自己的灵魂。
#01
人民币汇率保卫战险守7.3,日元不回头跌破160
6月26日晚上8点,离岸人民币汇率突然跌破7.3这一重要心里关口,市场一度认为,人民币汇率就此要破7.3。不久,在各方力量加持下,人民币汇率颤颤巍巍回到了7.3以内。
目前就在7.3附近打转,有点3000点保卫战的意思。
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本次人民币汇率走弱不一般,因为此前一周在陆家嘴论坛上,央行行长刚刚发表了对汇率的讲话。
当时,央行行长说到,坚持市场在汇率形成中的决定性作用,保持汇率弹性,但同时强化预期引导,坚决防范汇率超调风险。
考虑到央行行长长期主管外汇工作,这番表态加上目前的走势,被理解为通过贬值释放贬值压力,如果过度贬值,央行可能重拳出击。
过度贬值的底线在哪?得走一步看一步。
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(图源:pixabay)
有意思的是,6月19日陆家嘴会议当天,央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,以利率招标方式发行200亿元央行票据。
不少人认为这是在稳定人民币汇率,从逻辑上来说,回收离岸人民币市场流动性确实有稳定的意味。但从市场角度看,无论是6月19日当天,还是6月26日跌破7.3的时刻,汇率市场基本没有太多的抵抗,以顺其自然为主。
大摩最近有篇研究报告说,尽管5月份的金融数据不好看,但中国央行不会迅速做出反应,原因有二:一是银行净息差缩窄速度太快,会影响金融体系的稳定性;另一个就是在美国不降息的背景下,中美利差已经很大,货币政策一旦有所调整,外汇市场更难以应付。央行以及市场的反应,确如大摩所料。
在外汇市场上,人民币贬值并不孤单,日元、欧元、韩元几乎所有货币都在贬值,只是程度不同。
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从贬值幅度来看,人民币贬值幅度算比较少,日元贬了又贬,贬了又贬。
巧合的是,6月26日,人民币跌破7.3之时,日元失守160日元关口,创1986年以来最低纪录。
从4月份开始,日本央行开始捍卫日元汇率不破160,3个月不到,看来也放弃抵抗了。截止到6月29日,日元年内贬值超过13%,是主要货币里贬值幅度最大的之一。
此前我们分析过,日韩斥巨资捍卫汇率,结果是该跌还得跌,花大钱办小事。
对于日元的未来,6月24日,日本最高货币官员、日本财务省副大臣神田真人表示,如果汇率波动过大,将对国民经济产生负面影响,日本政府24小时都在时刻准备干预汇率。
这个表态听着很熟悉,和我国央行行长在陆家嘴的表态异曲同工。
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日元贬值幅度大到让美国人有点坐不住。据日本《朝日新闻》网站6月21日报道,美国财政部20日宣布将日本列入“汇率操纵监测名单”。
吊诡的是,就在美国财政部把日本列入“汇率操纵国监测名单”之后不久,日本和美国的官员纷纷出来澄清,说不是大家想像的那回事。
据参考消息6月24日报道,美国财政部官员接受采访的时候说,不认为日本汇率政策存在问题,理由是日本政府花钱捍卫汇率,尽管失败了,但还有捍卫了。
日本财务相铃木俊一则在21日内阁会议结束后表示,日本被纳入名单,主要是因为经常项目顺差额等汇率操纵国的机械性评估指标,和日本的汇率政策无关。
据美国财政部的标准,如果一个国家,对美国贸易顺差超过150亿美元,且经常账户盈余超过国内生产总值(GDP)3%,还有持续干预汇率,让本币贬值的行为,就会纳入汇率操纵国。日本目前在顺差和经常账户等两项指标符合标准,不符合第三项。
6月27日的消息显示,日本可能已经采取行动,维持汇率水平。
据英为财经消息,6月27日,日本30年期国债收益率一度达到2.29%,为2011年3月以来的最高水平。
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这波收益率上涨过后,美债和日本国债的收益率差距已经缩小到2个半分点左右。(目前中国30年期国债收益率为2.46 )
这一个轮次的货币贬值,有各国自身的原因,但更多的是美国因素。
期待了一年多的美联储降息,迟迟不见踪影。
据华尔街见闻6月25日报道,永久票委、美联储理事鲍曼表示,现在还不是降息的时候,需要在一段时间内将利率保持在高位。他预计计2024年不会有任何降息行动,美联储可能把降息时间推迟至2025年。
美国到底什么时候降息,这似乎成了一门玄学,从美联储官员到一众分析师,从美国总统到各级官员,各说各的,就是不降。
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还记得格林斯潘当美联储主席的时候,每次发布会,打什么领带,带什么包,面部表情是严肃还是松弛,都会被媒体和机构解读,分析,探讨未来美联储会有什么动作,甚至写成深度报告。
现在好像回到了过去,不同的是,锚(格林斯潘)没了。
#02
减肥神药中国获批,白酒最受伤
6 月 25 日,诺和诺德宣布司美格鲁肽减重适应症国内获批上市。
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据诺和诺德在其官方公众号的表述,司美格鲁肽可以实现平均16.8公斤的体重降幅,每周一需要使用一次。诺和诺德国际业务负责人Maziar Mike Doustdar在接受采访时表示,公司计划很快在中国推出Wegovy(在华获批的产品名为诺和盈),但会限制供应量,以免耗尽世界其他地区的供应。
“需求远远大于当前供应,这已经不是什么秘密了,”Doustdar表示,“我们不能在第一天就向所有中心和所有医院完全开放,否则会出现这样的情况:周一推出产品,周三或周四(药物销售一空),那些周一开始服用的人就没有足够的药了。”
供不应求,是多少国内企业梦寐以求的字眼,这是技术的力量。
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作为减肥神药,司美格鲁肽减重适应症获批,影响巨大。
首当其冲的影响是诺和诺德的股价,突破1000元丹麦克朗,目前其市值大概是6500亿美元,折合成人民币大概是2.5个茅台。
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诺和诺德股价大涨,市场预期中国减肥市场能够带来巨大的回报。
根据《Diabetes, Obesity and Metabolism》杂志 2023 年发表的中国成年人群肥胖症及其并发症流行病学研究显示,中国成年人中超重占比 34.8%,肥胖占比 14.1%.《中国居民营养与慢性病状况报告》数据显示,2021年中国肥胖人数为2.3亿人。
如果肥胖症药物干预比例为8%,且GLP-1渗透率为30%,则GLP-1肥胖症使用人群为900万人,潜在市场规模在240亿。
单纯从减重上看,市场规模好像也不是很大,但如果把视角从减重,放大到基于超重或者肥胖引起的医疗费用,规模就大多了。
根据机构最新研究预测,到2030年,中国归因于超重/肥胖的医疗费用将达4180亿元人民币,约占全国医疗费用总额的21.5%。
根据大摩的研究报告,司美格鲁肽等减肥神药不仅会改变减重或糖尿病市场,更会改写人们的生活,很多行业因此会受到不同程度的影响。
对消费板块而言,影响从大到小的排序是:食品饮料 = 酒 业 > 餐厅 > 超市/日杂店 = 运动服饰。
在美国,根据现有的数据,服用减肥药的患者,酒精消费量下降了62%。如果中国和美国市场的情况一样,目前正在遭遇危机的白酒行业,可能会更加困难。
#03
OpenAl禁令,国产大模型的春天到了?
6月26日,新加坡联合早报消息,OpenAl将禁止中国开发者使用其AI工具和软件。
报道称,OpenAl从7月9日起,将阻止来自非支持国家和地区的API。受影响组织若希望继续使用OpenA的服务,必须在支持的国家或地区内访问。OpenAl已经电邮通知位于中国的开发者,将从7月9日开始禁止其获取OpenAl的工具和软件。
包括获阿里巴巴和腾讯控股支持的智谱AI在内的中国本土企业已经发布通知,鼓励开发者改用自有产品。
在中美科技竞争愈演愈烈的今天,OpenAl逐步收紧对中国的敞口,在意料之中。
上有政策,下有对策,OpenAl逐步收紧并不意味着无法使用。6月25日,财经杂志在其公众号上发文称,OpenAI加大对中国账号封管力度,目前影响有限。
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据财经的文章,多位使用了OpenAI的API接口服务的中国技术人员告诉《财经》,目前他们并未收到要求停止使用的通知。
事实上,OpenAI从未开放过中国市场的服务,中国用户大多通过代理服务或微软云来使用OpenAI的工具和服务。
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据悉本次收紧之后,真正受影响的可能是直接连接OpenAl的部分,通过微软的这部分用户,并不会受到影响。考虑到微软和中国的关系,绕道微软对中国用户无疑是一种安全垫,美国有关方面得进一步说服微软配合,才能达到更深层次的影响。
此前,OpenAl在欧美多地无预警宕机,已经引发过用户不满,从安全性考虑,选择Plan B是越来越多用户的选择。
对中国用户来说,阿里、百度、昆仑天工等主流国内大模型厂商均已上线免费的迁移方案。受OpenAl消息“鼓舞”,相关上市公司在6月26日均有不错的市场表现,股价大涨。短期投机,表现充分。
大模型之战,苹果被动躺枪。
因为在中国无法使用OpenAl大模型,只能选择百度或者其他中国公司,而这一点,可能会降低其在中国市场的吸引力。看来,在中国使用得另有一套系统了。
#04
可转债暴跌,公募受伤,没有最重,只有更重
股市不好,转债市场更是难看。
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从5月20日开始,转债市场就在不断刷新人们的下线,调整幅度之深,创2017年以来最低水平。
据万得统计,从上周三至周一共四个交易日,Wind转债低价指数已下跌超过5%,40余支低价券调整幅度超10%。
其中,低评级、小市值转债调整较最为剧烈。
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评级比 AA-低的转债的加权收益率为-11.02%,正股市值小于 25 亿的转债的加权收益率为-13.44%。一些比较知名的公司比如山鹰纸业、广汇汽车转债更是连续大跌。
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华泰证券在一篇报告中说到,转债暴跌,彻底颠覆了过往的逻辑,转债信仰不再。
比如,过去都认为转债不会违约,不会考虑信用风险,可事实上,从2023年开始,随着退市清理加剧,企业经营困难,转债违约已经不是新鲜事。搜特、蓝盾、正邦都出现了事实性违约。
2024年,国九条等政策的出台,加快了垃圾股的清理速度,波及到让转债市场。鸿达、中装、广汇等转债就是如此。
据华泰分析,目前隐含退市风险的转债价格不会超过80元,隐含信用风险的不会超过90元,市场已经用脚投票了。
据财通证券统计,截至 2024 年 6 月 21 日,调降评级的转债有11只,考虑到评级截止期为7月末,还有一半转债没有出评级,市场仍然恐慌,生怕自己手里的转债会被降级。
这类似微盘股被大规模抛售,清理垃圾股被的次生效应就是抛售潮以及流动性枯竭。
据平安证券统计,本轮转债下跌并不存在行业特性,只关乎评级,AAA 评级受影响很小,评级越低影响越大。
为了刺激股市,再融资市场一直比较低迷,转债市场持续下跌,让可转债的发行量也在不断走低。
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刮骨疗毒确实痛,对于有转债正常融资需求的上市公司来说,这是雪上加霜。
这波转债下跌,谁最受伤?上交所是公募,深交所是公募和散户。
据华福证券统计,截止2024年3月,上交所的转债持有人里,持有比最大的是公募基金,其次是企业年金;而深交所,持有最多的还是公募基金,但次之,变成了自然投资者。
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还有一个有意思的、让人看不懂的现象。
自从2022年4季度开始,基金就开始提升中低评级的转债配置比例,也就是本轮下跌最受伤的部分。据华福证券统计,2022年三季度以前,AA+以下的中低评级转债配置比例基本在30%以下,但从2022年四季度开始,中低评级的比例就上升到了40%。
在普通投资者疯抢高等级债券的时候,机构在可转债市场做出了相反的选择。我的天。
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未来会怎么样?
7月份之后,随着评级结束,抛售潮会缓解。另外,科创板八条进一步优化再融资制度,支持并购重组,预计也会拉动转债市场,因为未来能够发转债的,多数是被认定的好公司。
希望不会继续连锁反应吧。
#05
终于出现了一个供不应求的行业,不内卷,只涨价
原本以为,哪里都在卷,卷品质,卷价格,到处都在降价,从消费品,到耐用品。
想不到,有一些领域能够逆周期崛起,不仅不卷,反而持续提价。
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据财新6月26日报道,最近一年多来,羽毛球爱好者苦不堪言,羽毛球包括装备在持续涨价。其中,羽毛球涨幅最大,2023年下半年至今累计涨幅最高,普遍可达二至三成。
疫情之后,出行、运动成了人们的心头好。大量此前不曾从事羽毛球运动的人,跑步入场。结果就是场地供应跟不上,人员跟不上,羽毛球等装备的供给也跟不上。
据财新报道,羽毛球运动和器材从业者多将价格飞涨归因于鹅、鸭毛片供需失衡。上游原材料供应能力没有跟随运动人口同步增长,这一局面在短期内难以改善。在各大羽毛球贴吧或者论坛,几乎都能看到各种抱怨羽毛球涨价的声音。
据悉,羽毛球产业目前从业人员异常紧缺,从教练到穿线师,再到制球工人都面临人手缺口。供给方除了涨价,好像也没别的选择。
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这样好的行情,最受益的当属那些生产羽毛球设备的地方。在浙江,有个小地方叫江山,无疑非常受益。江山一年生产1.8亿只羽毛球,占全国羽毛球产量的65%,是本轮羽毛球周期的最大赢家之一。
我们查了下当地的经济状况,据当地统计部门数据,2024年一季度全市地区生产总值92.05亿元,同比增长7.5%;增速分别高于全国、全省2.2、1.4个百分点。
分产业看,第一产业增加值3.49亿元,增长7.2%;第二产业增加值36.08亿元,增长9.8%;第三产业增加值52.48亿元,增长6.0%。和羽毛球相关的健康生活产业产值7.05亿元,同比增长14.3%。
在消费疲软的今天,整个体育产业都比较扎眼。根据国家统计局5月份的社零数据,体育用品消费增速达到15.2%,处于强劲增长状态。
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尽管经济状况一般,但后疫情时代,人们似乎已经养成了多走走,多看看,多动动的习惯,无形中进入了一个全新的时代。
中国人,进入了一个更关注身心健康的时代。
最后,据新华社消息,大会将在7月15日至18日召开,希望,能有希望。大家静静等候吧。
(免责声明:本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析,不构成投资建议,请勿以此作为投资依据。)
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