上一篇写的，这一波暴涨的顺序是：1）政策刺激；2）期货拉升；3）现货跟...

上一篇写的，这一波暴涨的顺序是：1）政策刺激；2）期货拉升；3）现货跟涨； 现在我们思考一下这个机制反转的时候会怎么样。 首先，政策刺激的效果是有局限性的。美联储降息之后，大部分时间美股是跌的。因为美联储降息的时候，一般经济已经不太行了。刺激在短期可能有用，中长期还要看宏观经济。 期货拉升的时候，最早进场的主要还是投机的资金，这部分人是短尺度交易者，赚够了要跑的；中间应该有一部分量化中性策略撑不住打开了敞口，等到贴水恢复，这部分人要空回来的；再次就是做趋势的cta策略，有趋势才进来，趋势没了自然也要撤。这帮人的作用就是上涨的时候锦上添花，下跌的时候釜底抽薪，或者在另一个方向上锦上添花。 再看现货。现货这次之所以能跟的这么快，我的理解是券商大量闲置的钱一下投进去了。增量资金杀进去，价格上涨，可以理解。问题是增量资金的潜力还有多大？A股70万亿的体量，要让市场这几天这么涨法怎么也有10万亿的增量吧。券商手里的钱全加起来也就是10万亿的量级。后面的增量在哪里？两亿股民还有多少钱，再多个10万亿？放水也好，就算M2再增个10%，也早都反映到价格里了。钱也没有发到股民手里。最多国家通过某种工具亲自持股，即便是这样，预期也已经打进去了，能做的只有捆住券商私募的手，不让他们出来了。 这样算下来，现货还能跟多少天我们心里大概就有数了。现货跟不动期货就要像现货靠拢，最先杀进去的人差不多就该获利平仓了。期货停下来，cta会撤出来，中性或者增强策略会恢复敞口。这部分资金差不多不到1万亿，不过一部分加了杠杆，大致和券商的资金量匹配。这部分资金平多或者恢复空头对冲现货的话，期货的趋势会停下来。与此同时散户还在现货端不断入场，现货还会继续增长，期货基差会不断缩窄甚至转为贴水。 不管是什么原因，政策刺激达到了它的限度也好，期货上的螺旋和趋势被打破也好，现货上的增量资金增不动了也好，最后的结果就是，交易量会衰退回去，基差会缩减，套利机会随之消失，套利资金会大幅度退场，最后导致价格反转。XX会通过各种方式指导，让机构拿住仓位，不准抛售。之后市场会再恢复到前几个月状态。