2024年4月1日，无疑是信托界乃至资管界值得纪念的一天。

就在这一天，来自国家金融监管总局四川局的消息显示，已同意四川信托依法进入破产程序。这不是愚人节的玩笑，而是真真正正的官宣。

这也是近年来，即新华信托之后又一家进入到破产程序的信托公司。

同样也预示着，一个时代的结束。

曾几何时，四川信托在市场上可谓是风头正劲，所向披靡。借助行业创新业务的TOT，大肆发行资金池/类资金池的TOT产品。美其名曰分散投资，行业创新，但实际上却是打着创新之名，行的是刚兑之事。

但发行的产品出现风险，TOT产品承接，逾期投资人获得兑付；TOT到期，再发产品续接。理论上，只要规模控制得当加上严格执行风控标准，无非是五个杯盖去盖六七个杯子的游戏。玩还是能玩转的了，最后大不了自有资产买单。

可是TOT仿佛如鸦片一般，被各大民营信托公司运用之后，就再也戒不掉了，仿佛如瘾君子一般。彼时恰逢信托业的黄金十年，在TOT产品的加持下，许多民营信托便有了与一众国企央企信托比拼的资本。

于是，TOT盘子越滚越大，承接资产的质量也是参差不齐。经过媒体披露，许多都是垃圾资产甚至如空气一般。比如成都某烂尾地产、国之杰持有的安信股票等等。

随着资管新规的出台，破刚兑成为历史。

对于四川信托，如果不是2020年来自杭锅股份的一纸公告，TOT的骗局还不会那么早揭晓。可就是这一纸公告，彻底炸醒了四川信托TOT项目的投资人。

随之而来的，是委托人三年多轰轰烈烈的行动和如龟速一般的川信风险处置。

其中有宏观方面的因素，比如YQ，比如特定行业的严格调控以及监管政策的不断变化调整；

也有个人因素，比如LCL自身、宏达系以及错综复杂的地方关心等等，

也有项目因素，本来不算优质的项目，在资本市场调整、房地产市场历经寒冬之后，迅速成为垃圾资产。

直到去年年底，随着春晓企业的横空出世，给苦等三年多的投资人一个上岸的方案。尽管被广为诟病，但是在各种压力和现实面前，绝大部分投资人签署了转让协议。也有少部分，选择继续刚到底。

如今四川信托进入破产程序，对于没签署协议的投资人而言，未必是毁灭性。破产重整和破产清算，依然有着较大的区别。前者相当于在抢救一次，后者则是直接判了死刑！

从法律界的观点来看，破产重整可以减少债权人的损失以及投资于债务人的股东的损失，减少社会财富的损失，有利于社会的稳定。如果不成功的情况，仍然可以终止重整程序并宣告破产。

专业人士表示，由于四川信托的重整实际上前期已经做了充分的准备，成功的可能性较大。”

自《信托法》颁布以来，除了新华信托被裁定破产清算外，尚无信托公司实施过破产重整。四川信托破产重整，为一系列法规制定和相关领域探索提供了一个极为宝贵的样本，填补相关领域的空白，对于后来者的具有十分的借鉴意义。

不得不说，随着四川信托走向破产重整，也预示着非标时代的总结。

非标，起于银根紧缩之际，存于金融夹缝之中，兴于地产狂飙时代，终于市场需求落幕。

当银行业寒气显现之际，信托业早已经是冰封之时。

在三分类之下，非标也许不会消亡，但会趋于没落。银行业不景气，非标金融难以立足；金交所告别历史，非标业不可能独善其身。

大时代下，个人的力量何其渺小？政策之下，诸多金融机构也只能断臂求生，面向金融强国建设之路，纵使再多困难也只能迎头而上。

再见，四川信托；再见，非标时代！