近日，国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），这是继2004年和2014年之后，我国资本市场迎来的又一次重大政策利好。新“国九条”的发布，不仅为资本市场的未来发展指明了方向，也为投资者提供了新的机遇和挑战。

今天，就让小诺跟大家一起看看新“国九条”里都有什么跟咱们基民特别相关的“新提法”、“新亮点”吧。

一、新“国九条”里咱们特别关心的那些“亮点”

1、 强调“严字当头”的监管理念

新“国九条”作为国务院层面出台的资本市场指导性文件，传递了政策层面对于促进资本市场高质量发展的顶层决心和意愿。在此次的新“国九条”里，“严字当头”的监管理念得到了全面体现，主要围绕退市监管、发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管、上市审核、重大资产重组审核、股东及董监高减持等方面，均突出了“强本强基”、“严监严管”的思想。

1）严把发行上市“准入关”：新“国九条”明确提出要进一步完善发行上市制度，提高上市条件，压实看门人职责，监管突击式分红；

2）在上市公司持续监管上：规范减持、采用ST警示等方式提高分红，增加上市公司的可投资性；

3）在退市监管上：加大淘汰力度，促进A股的“新陈代谢”，退市公司数量或将上升；

4）在交易监管上：增加高频交易的交易成本。

图片发布日期：2024-04-14

这意味着从发行前的准备到上市后的持续监管，每一个环节都会进行更严格的把关，确保信息的真实性和准确性，提高市场的规范性和效率。

同时，加强公司治理监管，也是为了推动上市公司建立健全的治理结构，提高治理水平，从而保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。

可见，新“国九条”不只是在某一方面“严格”，而是全面强化了资本市场的监管力度，旨在构建一个更加健康、稳定和高效的资本市场环境，为投资者提供更加安全、公平、透明的投资环境，推动资本市场的高质量发展。

2、强化上市公司现金分红监管

这次的新“国九条”中，还特别强调了对上市公司分红政策的监管和激励措施，以促进投资者利益的保护和资本市场的健康发展。

具体来说，新“国九条”提出对那些多年未分红或分红比例偏低的公司，将采取限制大股东减持和实施风险警示的措施；对于最近一个会计年度净利润和母公司报表未分配利润均为正的公司，如果最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元的，将被实施ST。

这一政策旨在促使上市公司更加注重对股东的回报，尤其是中小股东，从而提高整个市场的投资吸引力和活力。通过限制大股东在公司分红不充分的情况下减持股份，可以防止大股东利用市场进行套利，保护中小投资者的合法权益。

同时，新“国九条”还提出要加大对分红优质公司的激励力度，通过多种措施推动提高股息率。这可能包括税收优惠、信贷支持、市场准入便利等政策工具，以鼓励上市公司提高分红比例和频率，增强投资者对长期投资的信心。

通过优化上市公司的分红行为，可以提高市场的投资价值，吸引更多的中长期资金入市，促进资本市场的稳定和繁荣。同时，这也有助于形成以投资者为中心的市场环境，推动资本市场更好地服务于实体经济和社会发展。

3、推动上市公司提升投资价值

新“国九条”提出，通过制定上市公司市值管理指引、研究将市值管理纳入企业内外部考核评价体系、鼓励上市公司聚焦主业等多渠道，推动上市公司提升投资价值。

通过制定上市公司市值管理指引，监管层旨在引导上市公司更加注重自身的市场价值和股东利益，从而推动公司从内部管理和外部形象等多方面提升整体价值。将市值管理纳入企业内外部考核评价体系，意味着上市公司的市值将成为衡量其绩效的重要指标之一，这将进一步促使公司管理层关注并提升公司的长期投资价值。

这些措施的实施，将有助于形成以价值投资为导向的市场环境，促使投资者更加关注公司的基本面和长期发展潜力，而非短期的市场波动。价值投资的重要性日益凸显，将有助于减少市场的过度投机行为，促进资本市场的稳定健康发展。

4、在退市监管上，“应退尽退”

新“国九条”在退市监管方面的政策导向体现了中国资本市场深化改革的决心，特别是在提高市场效率和保护投资者利益方面。通过明确“应退尽退”的原则，监管层强调了退市机制的重要性，确保不再适合继续上市的公司能够及时退出市场，这有助于优化资源配置，提升市场整体质量。

具体来说，新“国九条”从以下几个方面强化退市监管：

1）严格强制退市标准：监管层将制定更为严格的退市条件，包括财务造假、连续亏损、市值低于规定标准等，确保这些公司能够及时被清除出市场。

2）畅通多元退市渠道：除了传统的财务指标退市外，还将探索其他退市途径，如市场化退市、主动退市等，为公司提供更为灵活的退出机制。

3）削减“壳”资源价值：通过强化退市执行力度，减少市场上对“壳公司”的炒作，降低“壳”资源的吸引力，促使市场更加注重公司的真实价值。

4）强化退市监管：加强对退市过程的监管，确保退市程序的公正、透明，保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

新“国九条”在退市监管方面的政策导向，将有助于构建一个更加健康、公平和高效的资本市场环境，为投资者提供更为稳健和可持续的投资选择；

同时这些措施的实施也将有效遏制市场上的投机行为，如“炒小”、“炒差”，推动投资者更加关注公司的基本面和长期发展潜力。

5、大力推动中长期资金入市

新“国九条”明确树立长期投资导向，要求建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长线长投”的政策体系。

这一要求旨在引导资金更加关注企业的长期价值和成长潜力，从而促进市场的稳定发展和经济的高质量发展。

为了实现这一目标，“国九条”提出了以下几个方面的措施：

1）建立培育长期投资的市场生态：监管层将通过政策引导和市场机制，鼓励投资者采取长期持有的策略，减少市场短期波动和投机行为，营造一个稳定、成熟的投资环境。

2）完善适配长期投资的基础制度：包括优化上市公司治理结构、提高信息披露质量、加强投资者教育等，为长期投资者提供必要的制度保障和信息支持。

3）构建支持“长线长投”的政策体系：通过税收优惠、长期资金入市便利化、鼓励养老基金和保险资金等长期资金参与市场等措施，为长期投资提供政策支持和激励。

这些措施的实施，将有助于改变市场参与者的投资行为，引导资金更多地流向有长期增长潜力的企业，支持实体经济的可持续发展。同时，这也将促进投资者结构的优化，提高市场的稳定性和抗风险能力。

二、新“国九条”对资本市场的意义及影响

那么新“国九条”的发布，对市场会产生什么样的影响呢？

1、从短期影响来看：提振市场信心，优质企业投资价值提升

1）市场情绪提振与投资者信心增强：

由于“国九条”与资本市场息息相关，历次“国九条”的出台都在资本市场引起了广泛关注，并产生了积极的影响。

招商证券复盘了2004年和2014年两次“国九条”颁布后的市场表现，发现2004年“国九条”颁布后的两个月，市场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月期间，A股市场经历了从结构牛到整体牛的演绎过程，迎来了继1999-2001年、2005-2007年后的又一轮上涨行情。

图片发布日期：2024-04-14

前两次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用，新“国九条”的发布可能会在短期内提振市场情绪，增强投资者信心。

此外，政策的明确性和前瞻性也有助于消除不确定性，为投资者提供更为清晰的市场预期。

2）绩优板块与行业龙头的投资价值提升：

新“国九条”对上市公司的分红、回购、市值管理等方面提出了更为严格的要求。这些措施旨在优化上市公司的财务结构，提高其盈利能力和股东回报，从而增强投资者对绩优板块和行业龙头企业的信心。

如果后续政策得到进一步落实，随着年报和一季报业绩预告的披露，绩优板块、各行业龙头中业绩企稳的公司就可能会得到更多的关注；再加上未来A股上市公司如果能整体提高分红比例，也会给投资者们带来更好的投资体验。

2、中长期影响深远

新“国九条”对中国资本市场的中长期影响是深远的，主要体现在以下四个方向：

1）促进A股“新陈代谢”，推动市场结构的优化：

新“国九条”通过强化退市制度和提高上市公司质量，有助于加速资本市场的“新陈代谢”。这将促进优质企业进入市场，同时加快不具备持续经营能力或违法违规公司的退出，从而优化市场结构。这不仅能够提升市场整体的投资价值，还能引导资源向更有效率、更具创新能力的领域集中，支持实体经济的高质量发展。

2）提高市场效率与国际竞争力：

新“国九条”的措施将提高资本市场的透明度和效率，比如通过加强信息披露和提高上市公司治理水平，使得市场更加公平、有序。这些改革将增强中国资本市场的国际竞争力，吸引更多外资进入，推动市场与国际标准接轨，为中国资本市场的国际化奠定基础。

3）提升上市公司整体质量：

新“国九条”对上市公司提出了更高的要求，包括加强持续监管、鼓励聚焦主业、完善分红政策等。这些措施将推动上市公司提升经营效率和盈利能力，增强创新能力和市场竞争力。长期来看，这将提高上市公司的整体质量，为投资者提供更多高质量的投资标的。

4）更重视投资者利益保护，提升投资者在A股中的整体投资体验：

新“国九条”强调了投资者利益保护的重要性，通过加强监管、打击违法违规行为、提高透明度等措施，保护投资者特别是中小投资者的合法权益。这将有助于提升投资者的信心和满意度，改善投资体验，促进投资者长期参与市场，从而为资本市场的稳定发展提供坚实的基础。

三、对基金投资者又意味着什么呢？

新“国九条”对基金投资者来说，意味着多方面的积极变化和新的投资机遇，也是投资理念和策略的一系列转变和更新。

1、加强投资者保护

新“国九条”强调了对投资者尤其是中小投资者合法权益的保护，这意味着咱们基金投资者可以期待更加公平和透明的市场环境、更加良好的投资体验。

未来咱们可以多多了解和学习关于如何保护投资者自身合法权益相关的知识，并且对咱们中国的资本市场可以有更多一些的信心。

2、未来需要更重视价值投资、长期投资

新“国九条”重点强调了价值投资和长期投资的重要性。这意味着投资者在未来的投资决策中，需要更加关注企业的内在价值和长期发展潜力，而非短期的市场波动。

在投资理念上，也要求我们需要更加重视“价值投资”和“长期投资”，树立科学的投资观，能够选择那些具有持续增长潜力的公司进行投资。

此外，政策的引导也预示着市场将更加注重长期资金的引入和稳定，为长期投资者提供更加有利的市场环境。

3、投资上要更重视精选高质量上市公司

新“国九条”提出要提高上市公司的整体质量，包括提高上市标准、完善退市机制等措施。

这要求咱们投资者在选择投资标的时候，更加注重公司的质量和治理结构，最好能对公司的财务透明度、管理层能力、市场竞争力等进行评估和筛选，通过深入分析企业的基本面，包括财务状况、盈利能力、行业地位等因素，挑选那些真正具有高质量特征的上市公司进行投资。

未来随着市场监管的加强和市场环境的优化，高质量上市公司有望获得更好的市场表现，所以在以后的投资中，可能需要我们更多地去重视所持有资产的“质量”了。

4、红利可能就不仅仅是一种投资风格，而是一种选股态度和投资方式

新“国九条”中，反复强调了分红的重要性，并配套了多种限制措施及激励机制。

这表明，未来红利投资将不再仅仅是一种投资风格了，或将成为投资者选股和投资决策的重要考量因素。

我们也可以更加关注公司的分红政策和历史表现，将其作为评估公司投资价值和治理水平的重要指标。

总之，新“国九条”对咱们投资者来说意义深远。咱们最好也能尽快跟上市场的变化，更新投资理念，更加注重价值投资和长期投资，精选高质量投资标的，并在投资决策中充分考虑红利因素，才能更好地适应未来的A股投资。

参考资料：

1、【招商策略】历史上两次国九条复盘和本次国九条对A股的影响——A股投资策略周报（0413)，招商策略，招商策略研究，2024-04-14

2、中金：联合解读新“国九条”，中金研究，中金点睛，2024-04-15

3、中信建投：“国九条”政策解读，中信建投证券研究，2024-04-13

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。