让我们来捋一捋： 1.前提和背景美国经济在未来几个月，无论如何...

让我们来捋一捋： 1. 前提和背景 美国经济在未来几个月，无论如何都要面对十年国债收益率上升的风险。 1）如果十年国债收益率超过5%，通过我之前解释过的一系列机制，会引发金融市场剧烈震荡； 2）目前的情况的是，2025年需要大量再融资，财政部必须要大量发债，而潜在买家不够。一旦供需失衡，债券价格会下跌，收益率会上升，触发危机； 3）美联储必须出面购买大量国债，托住价格，控制收益率。这就等于释放了流动性； 2. 特朗普的处境和选择 特朗普必须在未来几个月面对上面的危机。鲍威尔显然不愿意配合他。但是他可以通过政策影响这个危机到来的时间和方式； 3. 市场的猜测 给出1和2，一种很自然的想法是，特朗普会通过政策手段让危机提早发生。一来还来得及把问题都推到拜登头上（拜登确实有问题），二来把自己放在主动的位置，美联储放在被动的位置，逼迫美联储就范。 Arther在2025年1月底的猜测是，特朗普会放任国债收益率超过阈值，制造一场小型危机，逼迫美联储释放流动性救市； 4. 特朗普的实际行动 1）DOGE 减少开支，就可以减少再融资量，即减少国债供给，就会减少价格下降幅度，就会降低收益率上升幅度。 方向是对的，但是剂量不够； 2）保债弃股 显然特朗普并没有想通过打爆收益率的方式让危机提前发生。他似乎打算通过打爆股市的方式让美联储就范。削减开支让经济陷入recession的风险增加，股市下跌的时候，特朗普继续强硬的坚持关税政策，甚至表示“愿意承受短期的风险”，放任下跌； 5. 对形势的判断 1）未来几个月国债供给量会不可避免的持续增加，当前控制收益率的方式是不可持续的； 2）关税的政策空间也在持续减弱； 3）如果特朗普只是想通过股市下跌让美联储放水，那美联储放了水，特朗普就不应该在搞美股；如果特朗普想通过终结美股的上涨，让钱流到债市，以此控制债券收益率，那风险资产在今年还真有点危险。 6. 猜测 美股慌得一批。大家都在做两手准备。市场应该在等待美联储的反应。 等着看特朗普或者鲍威尔的表态吧，以及大资金什么时候回来。