谈下2月金融数据 央行更新2月金融数据： 1）社融新增22333亿，增速8.2%（前值8.0%） 2）新增人民币贷款10100亿，增速7.3%（前值7.5%） 3）M2同比增长7%（前值7%），M1增速0.1%（前值0.4%） 2月份的社会融资总量表现尚可，但结构上存在一定偏差，主要表现为政府融资强劲，而私人部门信贷相对疲软。市场普遍认为，这一现象主要受到化债逻辑的影响：政府融资加速，主要增量源于化债需求，资金流入后转移至融资平台用于偿还债务，导致企业贷款增量不足，形成“跷跷板”效应。 然而，值得注意的是，居民贷款与M1增速同时走弱的现象值得深入探讨。尽管本月居民短期贷款虽然仍在收缩，但似乎扭转了连续三个月的同比负增长趋势。然而，若将1-2月数据合并并剔除春节错位效应，可以发现即便有以旧换新等政策的支持，居民短期贷款同比仍呈现萎缩态势。与此同时，尽管房地产市场交易有所回暖，但居民中长期贷款和M1数据却与之背离。这些现象表明，当前居民预期和经济活跃度等关键内生性指标仍显疲弱，难以支撑强劲的经济复苏。 2月份社融增长较快，体现了财政靠前发力的特征，并且有望持续。不过信贷增长在年初脉冲后走弱，需等待积极政策引导后逐步回暖。本次数据整体对市场的影响或有限，基本面层面市场后续会更依赖1-2月份经济数据，而市场当下情绪面的影响仍然更大于基本面。
