摩根大通团队针对2025年第二季度中国股票市场的策略进行了深入分析与展望。 整体来看，核心观点可以归结为： 虽然短期内中国市场仍处在调整阶段，但多重结构性契机正在积聚，可能为下半年甚至更长期提供转折性的机会。 摩根大通判断，当前中国经济正处于政策重心“去杠杆”与“稳增长”之间的微妙平衡点上，短期内难以见到全面强刺激的举措，但政策节奏的微调正在形成温和利好，例如央行在货币市场边际宽松、国企改革和养老金入市等结构性利好正在渐次释放。 报告的策略部分以“先退一步，再进两步”（One Step Back, Two Steps Forward）为题，形象地描述了摩根大通对中国市场中短期走势的判断。 所谓“退一步”是指当前市场仍需进一步修正风险偏好与基本面预期的错位，尤其是在中小盘板块和主题炒作中风险溢价的重新定价；而“进两步”则预示着随着政策优化和结构转型的深入，部分核心资产将逐步获得基本面与估值双重支撑，从而开启新一轮上升周期。 从资金流向来看，报告提及年初公募基金发行持续低迷，但部分灵活配置型产品开始增加对科技与红利板块的配置比例。 在政策环境方面，研报整体倾向于温和乐观的判断。虽然全面宽松仍有掣肘，但中央层面“稳增长”的态度愈发明确。 总的来看，这份研报并未对中国市场做出盲目乐观或悲观的判断，而是强调在当前不确定性仍存的宏观背景下，更需要以结构性视角去把握市场节奏与行业脉络。 估值低位并不自动意味着反弹，但当政策边际改善、内资资金逐步回流、企业盈利筑底等因素叠加时，市场确实有可能出现阶段性修复。 要这份报告英文原件与中文翻译版的朋友，可以在主页找我领取。
