【热点评述】特朗普最担心的可能是美债收益率持续攀升导致美债爆雷风险增大，同时，这对于白宫MAGA派来说，是最大的软肋。 据媒体分析，特朗普执政团队分三派，共和党建制派（Republican Establishment，即共和党中较为传统、温和的保守派，主张通过妥协和交易掌控党内权力）、硅谷右翼（如马斯克、彼得·蒂尔支持者）和MAGA派（涵盖白人蓝领、福音派、少数族裔等）。 MAGA派得名于特朗普的竞选口号“Make America Great Again”（中文译为“让美国再次伟大”），该口号成为其政治运动的标志，强调民族主义、保守主义和对美国传统价值的回归。 MAGA派的思想可追溯至20世纪90年代的孤立主义与民族保守主义，如帕特·布坎南（Patrick Buchanan）提出的“美国优先”政策，而特朗普通过强化其政治意识和价值追求，以及利用社交媒体将其主流化。从特点看，MAGA派的核心共识是对美国现行政治的不满，强调回归传统价值观，“让美国重新变得伟大”。不过，这一派缺乏统一意识形态，比如，在经济诉求方面，主张制造业回流、贸易保护主义，但在其社会诉求方面却主张反移民，强调白人主导地位，主张精简机构，反腐败，省支出，而这两方面是矛盾的，比如，反移民和白人至上其实对制造业回归是不利的，缺乏工人，如何让制造业回归？ 美国前总统拜登将MAGA派称为“最极端的政治组织”，认为其颠覆了传统共和党价值观。这不是没有道理，因为MAGA派就是要颠覆民主党的传统价值观，尤其是改变民主党建制派的政治主张，让美国民族主义抬头，让白人蓝领地位提高，让美国传统价值观回归，让美国再次伟大。 其实，MAGA派不仅与民主党矛盾激烈，而且，也与共和党建制派存在矛盾。MAGA派主张彻底颠覆深层政府，强调“草根对抗精英”的理念，支持特朗普的“美国优先”政策，倾向于保守主义和民族主义。这为共和党建制派所不容。建制派不容许MAGA派对深层政府的削弱，也容不得白人蓝领对与贵族精英的反制，所以，矛盾难以化解。 此外，MAGA派与硅谷右翼（如马斯克、彼得·蒂尔支持者）也因理念差异公开冲突，MAGA派强调社会保守主义，主张大规模驱逐移民和更严厉的移民管理法规，甚至愿意牺牲自由市场来达到这一目标；而硅谷右翼则更注重技术进步和经济发展，对移民政策持更为开放的态度。还有，MAGA派关注的是保护中低层白人的利益，对大企业和精英持有怀疑和敌视态度；而硅谷右翼则代表新兴的企业、技术和资本力量，更注重技术创新和经济发展。 MAGA派是特朗普时代美国政治极化的重要产物，其影响力持续但面临内部分裂与外部抵制的双重挑战。对于MAGA派来说，能否“让美国再次伟大”是最为关键的，在经济金融领域，而其KPI（关键绩效指标）极可能就是能否降低美国政府的债务、降低偿债成本（美债收益率），所以，在推行关税政策的过程中，避免美债收益率上升趋势，这对于MAGA派至关重要，甚至可以说，如果美债收益率持续上升，美国债务危机加剧，，极可能导致美债“核弹”引爆，从而使特朗普政府陷入巨大困境中。 近期，受到关税对通胀预期的影响，以及相关对冲基金可能爆仓，美债收益率飙升，10年美国国债收益率曾突破了4.5%大关（之前保持在3.8%区间，当时市场在探讨特朗普故意制造衰退来压低债券收益率，然而“对等关税”的宣布彻底逆转了这点，不但使股市波动加大，而且有引发通胀的迹象，这使10年期国债收益率突破4.5%大关。 那么，美债收益率的飙升意味着什么呢？若贸易问题还没来得及解决，美债先爆了，白宫实施关税政策所得的收益极可能抵不上债券收益飙升导致的偿债成本上涨的付出。这让特朗普忐忑不安。 于是，他推迟“对等关税”的声明出现了，这才使美国10年期国债拍卖的关键时点，缓和了市场压力，拍卖结果较为顺利，推动收益率下行。 可见，降低债券收益率 （融资成本）可能才是特朗普的核心指标，债券收益率的飙升可能真正触动了特朗普的神经，或者说，债券收益率飙升将是特朗普最担心的，是MAGA派来的最大软肋。如果美债抛售潮不断推高，特朗普政府将陷入很大的被动，因为要采取措施来规避美债崩盘风险。 近期，特朗普倚重通过谈判来解决关税问题的财长贝森，而对主张关税问题不能谈判的白宫贸易顾问纳瓦罗不再那么重视，这也反映出了特朗普对于关税战可能引发债务危机的担心。
