1、由于供应链高度全球化，初期反而是逆差国受冲击更大。以中美为例，美国想打打不起，中国不想打却打得起。供应链断裂对依赖进口的国家（美国）是致命打击。
2、1929年国际贸易占各国GDP比例低，货币体系相对独立，金本位下各国联动性弱。而今天，全球货币高度关联于美元体系，美债不仅是债务，还锚定着数百亿美元级别的金融衍生品。
3、你看到的是37万亿美元美债，看不到的是隐藏在衍生品里的放大杠杆。如果十年期美债利率从4%升到6%，美国将有一半金融机构无法生存。上一次美联储小幅加息，硅谷银行已经倒了。
2025不是商品崩盘，是金融杠杆体系的连锁断裂。比1929复杂得多，危险得多。
