4月26日，美元兑日元大涨1.73%，刷新了1990年5月份以来的高位，一路狂贬的日元，让全球观察者都感到诧异。消息面上，日本央行周五宣布维持基准利率不变，并将继续按照3月份的决定，购买债券。

就全球各国货币政策而言，最近一个月来，有两大超预期事件：一个是2024年美联储降息可能会严重滞后，甚至在2024年降不降息都成为问题；另一个是，各大专家之前一致认为日本将很快步入加息周期，突然在当前这个时间点落空，加不加息日本央行变得前所未有的谨慎！

日本作为美国“坚定”的盟友，甚至是一个“没有自我”的盟友，我们有理由相信，正因为美联储降息出现变数，日元加息预期才出现变数。

必须要强调的一个事实是，日元当前已经属于过度贬值的范畴，严重脱离了日本经济基本面，并且对全球一揽子货币进行贬值，这种大幅贬值对日本经济的伤害将会是长远的。

之所以这么说，必须要把全球主要货币品种放在一起探讨，才有说服力。

汇率波动，其实就是一个跷跷板效应，美元升值势必要带来日元贬值，毕竟全球货币市场锚定的是美元。

上周五，美元指数上涨了0.48%，涨幅其实并不是很大。

需要指出的是，在美联储6月份降息预期落空一周后，美元指数上涨已经失去了动能，并且当前美元指数在106.8点，距离2022年9月份114.79高点，仍相去甚远。

而美元兑日元，早已突破了2022年9月位置，也就是说，日元贬值幅度已经接近“失控”的状态。

全球其他货币品种，比如，欧元、英镑，都在合理范围内波动，也就是说，基本上都跟美元指数振幅空间趋同。

而事实上，欧元、英镑不足以拿来讨论，毕竟两个经济体上一轮都跟随美国采取了加息动作，举目全球，主要经济体中货币政策与欧美发达经济体采取不同政策的也只有中日了。

我们再看美元离岸人民币的表现，总体跟美元指数波动趋同，并且跟全球一揽子货币波动趋同，也就是说，只有日元走出了逆全球货币品种独自贬值的行情。这能说明什么问题呢？

美国降息滞后，并且还要应付本土通胀，势必需要一个长期的强势美元，而现在，加息已经难以为继，光靠降息滞后预期未必就能维持住强势美元。那么，依靠外力来维持强势美元就是一个重要途径。

这其中主要包括，局部军事冲突、油价上涨等因素，而另外一个因素可能少有人谈及，那就是其它非美货币品种的大幅贬值。我们反复强调，国际汇率之间是一个跷跷板，并且都是以美元挂钩的。

所以，日元大幅贬值，有利于美元坚挺，这是毋庸争辩的事实。我们甚至可以说，为了支持美国的经济建设，日本不惜让日元持续贬值下去。

就日本经济本身来说，虽然没有迅速采取加息动作来遏制日元贬值的必要，但采取其它手段干预日元贬值是非常有必要的，而日本央行完全是“躺平”状态，毫无作为。没有作为的背后，是因为没有自主权。

这难免不令人想起39年前，美国为了自身发展利益，而采取了美元贬值、日元强势升值的策略，1985年诞生了《广场协议》。要知道，彼时日本是全球最大的制造业强国，日元大幅升值后，伤害了本土制造业，房地产泡沫迅速放大，进而引发经济衰退的30年。

这一操作的目的是，上世纪80年代，美国制造业空心化开始严重，而日本又是制造业强国，美元贬值、日元升值是提高美国出口竞争力，打击日本制造业的主要手段。这一意图显然得逞了，而39年后的今天，虽然跟制造业无关，美国则希望借助强势美元、弱势日元，以达到转移美国本土通胀的目的。

毫不客气地说，日本，正在二度拯救美国。