中东的战鼓声越来越响，世界正在为即将到来的伊朗（或伊朗代理力量）对以色列的打击做准备。美国面临着艰巨的任务，如果导弹防御系统失效，它就要保卫以色列免受伊朗的袭击，这可能会引发地区冲突。 杰里德·科恩（Jared Cohen）是高盛全球研究所的全球事务总裁兼联席主管，萨姆·摩根（Sam Morgan）是高盛的固定收益、货币和大宗商品销售全球负责人。周二，他们讨论了中东地区的最新发展、该地区的结构性变化，以及市场如何应对随着战争风险升高而出现的海外危机。以下是他们的对话摘要： 摩根：上个月我们目睹了中东地区一系列的冲击和升级，紧张局势只在加剧。这些发展如何改变了中东地区去年10月7日以来的这场冲突？ 科恩： 自一开始以来，一场更大规模的战争就有可能爆发。特别是自去年10月8日真主党在哈马斯袭击后首次发射火箭弹以来，以色列和真主党之间的战争就有可能爆发。自那时以来，已有超过8万名以色列人撤离了他们在以色列北部的家园，大多数仍然无家可归。 7月27日，12名德鲁兹族儿童在足球场上被杀，使得双方之间的大规模战争更加可能。 与真主党的全面战争可能比与哈马斯的冲突更加暴力，对黎巴嫩和以色列都是如此。真主党拥有12万到20万枚火箭弹和导弹的军火库，其中包括数百枚精确制导导弹和6.5万枚短程火箭。这些军火可以袭击以色列各个城市，以及关键基础设施，如电力网。 以色列在过去几周也改变了战争的形势。尽管经历了长达十个月的冲突，这是自1948年至1949年独立战争以来以色列历时最长的冲突，但以色列国防军和情报部门仍然表现出极强的能力。 作为对胡塞武装袭击特拉维夫的报复，以色列空军袭击了遥远的也门胡塞武装控制的荷台达港，在长途任务中进行了空中加油。 据报道，炸死哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚的炸弹是几个月前藏在伊朗革命卫队（IRGC）的招待所里的。这对年迈且现在从不离开国家的伊朗最高领袖来说是一个震惊。 加上哈马斯领导人穆罕默德·迪夫和真主党军事指挥官富阿德·舒克尔接连遇难，以及其他有针对性的暗杀行动，以色列可能正在试图重新夺回主动权，并向伊朗展示升级的意外和高昂的代价。 摩根：许多观察家预计伊朗会进行报复，可能包括直接袭击以色列。这样的攻击可能吗？以色列、美国及其伙伴们准备好应对这样的升级吗？ 科恩: 我们不知道伊朗可能报复的时间，也无法确定预测规模。但伊朗直接领导的对以色列的攻击看起来越来越可能，以色列人及其伙伴正在做好准备。 这是该地区一个非常危险的时刻，风险很高。4月份，伊朗打破了地缘政治上的封印，向以色列发射了170架无人机、30多枚巡航导弹和120多枚弹道导弹。据报道，以色列进行了回击。 在哈尼亚被杀后，8月1日伊朗最高领袖哈梅内伊与来自伊拉克、叙利亚和黎巴嫩的代理团体在德黑兰会面，讨论对以色列的报复。 这次潜在的攻击与4月份的有何不同？伊朗及其代理人在七个战线上的协调水平增加了。此外，伊朗可能会使用更多的弹药，攻击不同的目标，并进行长时间的攻击，可能会压倒以色列的防御系统，甚至利用其代理人同时攻击美国在叙利亚或伊拉克的军队，本周早些时候，几名美国军人受伤。 伊朗或其代理人还可能袭击以色列或海外的犹太人目标，比如真主党在1994年袭击了阿根廷的一个犹太社区中心，或者在当前战争开始时试图在巴西执行一项计划。 随着我们接近美国大选，对美国政治及其该地区参与的不确定性可能会增加。 对抗伊朗袭击的准备工作非常充分。以色列及其合作伙伴在四个月前拦截了几乎所有伊朗的导弹和无人机，耶路撒冷及其盟友和合作伙伴再次共同合作。各国正敦促他们的公民离开黎巴嫩。 美国和阿拉伯国家最近几天派遣使节和信息到德黑兰，试图缓和局势，但目前尚未成功。美国中央司令部指挥官本周早些时候抵达以色列。 美国正在向该地区调动更多的防御性资产，包括以“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群为代表，该打击群将取代“西奥多·罗斯福”号。 以色列很可能正在与其逊尼派阿拉伯邻国密切协调，这正是现任总理内塔尼亚胡所称的“亚伯拉罕联盟”，以抵御他们在伊朗的共同竞争对手。 根据袭击的规模，以色列国防部长约阿夫·加兰特表示军方已准备好“迅速转入进攻”。 摩根：上个月发生的事件如何符合伊朗更广泛的地区战略，您是否预期伊朗的计划会有任何变化？ 科恩： 在我看来，伊朗依靠代理人来实现其攻击以色列、推动美国退出伊拉克和叙利亚，并成为中东地区的主导力量的目标。这些目标可能并未改变。但是，正如4月份伊朗对以色列的攻击所显示的那样，德黑兰现在比以前更有准备进行直接对抗，而不仅仅依赖于代理人和秘密行动。 如果伊朗在接下来的几天或几周直接攻击以色列、美国或它们的盟友和伙伴，我们将能够更好地计算出德黑兰是否正在寻求更广泛、全面的地区战争，以及这将带来的所有成本，还是它的策略依然是保全面子并继续当前水平的冲突。攻击的可能性越来越大，但正如以色列在过去几周的行动所显示的那样，升级对伊朗政权也存在巨大风险。 摩根：你如何看待中东地区更广泛的地缘政治格局，以及每个关键地区行动者的动机和立场？ 科恩： 自去年10月7日以来，已经出现了两个关键战略问题。首先，伊朗及其代理人能否在中东创造一个新的常态，即持续的冲突和消耗，削弱以色列、美国及其盟友和伙伴，而不对德黑兰造成无法接受的直接成本？其次，他们能否分裂新兴的以色列-逊尼派阿拉伯集团，并成为该地区的主导力量？ 在前者方面，伊朗迄今为止取得了成功。伊朗及其代理人对以色列、巴勒斯坦人以及整个地区人民造成的破坏是巨大的。迄今为止，对伊朗的成本，包括对伊朗领土的袭击和针对伊朗革命卫队指挥官的打击，尚未高到足以改变德黑兰的整体战略。 但伊朗尚未成功地打破以色列-逊尼派集团。我们在4月份看到，以色列与沙特阿拉伯、约旦等国协调了自己的防御。以色列与阿联酋、巴林、摩洛哥甚至苏丹之间的亚伯拉罕协议仍然持续存在。这个集团的动机很多，但不让伊朗主导中东是明显的。 如果有的话，这种地缘政治考验已经加强了富裕的海湾国家的发展方向，他们一直在推动经济一体化和多元化，以及在全球舞台上发挥更大的影响力。然而，为了成功，以色列和华盛顿在海湾的伙伴可能需要美国的支持。 科恩：市场如何对地缘政治紧张局势的上升做出反应？ 摩根： 自7月中旬以来，地区资产（例如以色列CDS、以色列新谢克尔汇率、利率掉期）已经出现了显著的重新定价，但对大宗商品的影响有限（石油价格在当月下跌）。 股票市场（特别是标普500指数，以及同样显著的纳斯达克和东证指数）和债券市场（如短期美国国债）最近几周已经重新定价，中东地区的升级加剧了市场紧张感，但市场走势的主要驱动因素是围绕美国经济衰退风险的市场看法变化、美国科技公司的盈利报告、对AI发展影响的时间和幅度的疑问，以及拥挤交易的去风险化。 科恩：如果迄今为止市场对中东事件的反应有限，那么该地区的升级可能会改变市场对当前危机及其对全球增长的影响的看法吗？我们从中学到了哪些教训，可以对未来的地缘政治冲击有所帮助？ 摩根： 中东紧张局势可能对全球增长产生影响的主要市场纽带将是石油市场（正如上世纪70年代的情况）。迄今为止，石油市场在很大程度上对地缘政治问题不以为然，而是关注美国等经济放缓对需求的影响（以及美国大选对供应的潜在影响）。 进一步升级可能会对石油市场产生影响，如果关键的石油基础设施受到威胁。更广泛的教训是市场首要关注经济和政策。地缘政治紧张局势对特定公司、行业（例如国防）和国家有重大影响，但对全球的影响需要对经济增长、通胀（如通过油价）或货币和财政政策产生直接冲击。 目前的重点将继续放在美国经济和潜在关注领域（如低端消费者和房地产），美联储呵护市场的立场以及他们愿意快速降息的程度（例如50个基点降息的可能性），以及大型科技人工智能的支出和收益。