问道者 杜一用

阿里花500多亿港元买下的大润发，现在又要被阿里卖了。不过，今天的大润发已经是落架的凤凰，不仅市值从千亿缩水到只剩下170亿，身上还背着389亿元的负债。

根据大润发在港上市平台高鑫零售公告，有人正在洽谈收购及合并公司一事。公告没有明确谁准备买下这宗资产，媒体猜测，德弘资本和高瓴投资最有可能是买家。

高鑫零售现在的大股东是阿里，目前阿里持有高鑫零售大约79%股份，是绝对控股股东。阿里从2017年起分三次对高鑫零售进行战略投资，当时，被马云称为新零售的盒马鲜生做得风声水起，就像支付宝要逼着金融行业变革一样，阿里希望通过为大润发注入最擅长的电商技术，把它做成对传统门店迭代改造的一个样板。

当时的阿里收购了不只有大润发，还收购银泰百货，入股了苏宁易购，京东也入股了永辉超市，大家都是本着改造传统门店的思维，结果还把永辉超市逼出了一个对标盒马鲜生的超级物种。但理想很丰满，现实很骨感，这么些年过去，这些传统门店出现的显著变化，一些自助收银机取代了收银员，一部分人又下岗了。

阿里接手大润发后，高鑫零售在2020年的市值一度超过1000亿。峰回路转，到这次阿里再度准备转手时，高鑫零售的市值已经剩不到高峰时段的五分之一，并且最近三年财务报表相当难看，2022年亏损7.3亿，2023年勉强盈利1个亿之后，2024财年又巨亏了16个亿。现在的高鑫零售背上了389亿元债务，负债率达到64%。

而随着盈利能力下降，大润发19年未关一家门店的神话也被打破，2024财年一口气关闭了20家大卖场。

显然，几经试验，阿里对改造大润发已经失去了信心。曾经是国内零售行业的一面旗帜，如今沦落到被转手倒卖的地步，大润发的起起落落总是令人不胜唏嘘。

大润发源自台湾，1998年进入大陆。在大陆做成一代超市之王离不开一个人，就是至今仍担任高鑫零售董事局主席的黄明端。黄明端的经历非常传奇，少年时代是一个经常守在赌场门口的小混混，在高雄就读职高时开始改邪归正，一路刻苦学习念到了台大商研所的硕士。在那里，他和台湾润泰集团的公子尹衍梁玩成了哥们，毕业后就跟着尹衍梁到了润泰纺织。

1996年，亚洲金融危机开始影响台湾纺织业，润泰决定转型零售业，这与黄明端的看法一拍即合。1997年第一家大润发在桃源开业。走上正道的黄明端逐渐显现出商业天赋。大润发在桃源的最大竞争对手是万客隆，大卖场离不开人气，黄明端撒下重金从日本请来了一位寿司大师，每天下午3点在大润发现做现卖。由于寿司物美价廉，每天时间一到，门口便排起了长队，队伍堵了周边好几条街。

由于黄明端擅长剑走偏锋，大润发很快打败了台湾所有对手。

1998年，大润发挺进大陆，首店选在苏州昆山。昆山是台商聚集区，黄明端希望首店能够沾点老乡捧场的光。首店未开，他先拜了一圈码头，果不其然，开业当日，昆山台商会长亲自出马，招呼员工来现场烘托人气。

大润发在2008年销售额378亿，把单店绩效和获利能力做到了行业第一。黄明端在大陆主要使了两招：一是本土化。一律聘用当地人当店长，总部负责开店、采购和配送，产品定价、会员经营和店内陈设交给地方；二是分红制度。这一点很像今天的胖东来，让所有员工共同富裕。大润发从分公司经理到基层售货员，收入都跟门店的销售业绩挂钩，让每位员工都有机会参与公司分红。

人性化的管理制度形成了与对手拉开距离的竞争力。到2017年，大润发销售额超过1000亿，打败了国内所有竞争对手。

但正所谓“三十年河东三十年河西”。也就是在这一年，高鑫零售引入阿里作为战略投资者，逐步让出了大润发的实际控制权。黄明端说过的一句话流传很广：我打败了所有竞争对手，却输给了这个时代。和很多实体店一样，大润发最终也输在了电商上。

阿里趁着盒马鲜生炙手可热，抱着改造传统门店的理想收编了大润发，初衷是好的，但结果发现，并不是所有场景都适用电子商务。