海关总署数据显示，中国5月份铁矿石进口量连续第三个月保持在1亿吨以上，这得益于北京方面为提振房地产市场而推出的一系列刺激措施，市场预期需求将增加。中国5月进口了1.0203亿吨铁矿石，与分析师预期的1亿至1.05亿吨相符。与4月份的1.0182亿吨和2023年5月的961.7万吨相比有所增加。

今年春季需求的回升比往年稍晚开始，是从4月开始而不是3月，因此看到过去两个月进口量居高不下并不令人意外。数据显示，持续较高的进口量推动了港口库存的大幅增长，截至5月底，库存攀升至1.455亿吨，为2022年4月以来的最高水平。2024年前五个月，中国铁矿石进口总量为5.1375亿吨，同比增长7%。

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如此高的进口量，在国内需求偏弱的大背景下，港口的库存量必然增加。虽说近期全球铁矿发运总量小幅回落，澳洲发运下降，巴西及非主流发运小增。尽管国内铁矿到港量继续回落，但因疏港减少，本周港口铁矿库存继续上升。钢厂进口矿日耗有小幅增加，尽管钢厂铁矿库存也有小幅上升，进口矿库销比仍略有回落。

考虑到6月铁水增量预期不大且港口库存依然高位，近期钢厂对原料仍维持按需采购。昨日铁矿远期美元货成交继续大幅回落，港口现货成交也有小幅下降，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求仍强于国内。

国内的需求减少，又有减产平控的政策高悬“头顶”。钢价能涨么？并且现在的铁矿石完全“金融化”，资本控制了铁矿石的走势。但中国对澳大利亚与巴西的铁矿石依赖还是非常明显，且需求量依然在增长，这令铁矿石价格下调增加了难度。

而进入传统淡季，有色、化工等大宗商品都出现回落，近期政策进入到空窗期，缺乏炒作因素。铁水产量短期见顶回落，叠加“平控”消息利空原料，复产逻辑暂时告一段落，进入6月淡季特征会愈加明显，弱现实主导行情。

铁矿石供给维持宽松，随着成材市场进入季节性淡季，钢厂生产意愿走低，或将进一步制约铁矿石需求恢复。库存方面，铁矿石港口库存维持高位，去化艰难，虽然钢厂进口铁矿石库存不断消耗，但库存消费比水平仍处于合理区间。在政策提倡短流程工艺以及粗钢产量调控的背景下，今年铁矿石整体需求或低于去年。

而当下铁矿石供需格局延续走弱。直接体现就是港存持续累库，目前钢厂生产趋弱，近期钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双环比下降，需求触顶迹象已现，且考虑到钢材利润收缩以及钢市步入淡季，矿石需求仍将下行，同时粗钢调控政策抑制下中期需求也承压，前期支撑矿价主逻辑迎来转变。

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受此影响，矿石需求趋于触顶，而粗钢调控政策加剧需求走弱担忧，同时矿石供应维持高位，矿市基本面表现疲弱，产业担忧发酵，高位矿价承压下行，当前产业逻辑主导下矿价将延续震荡下行态势。

成材的需求淡季走弱明显，供应虽有所收缩，但基本面转弱态势未变，加之近期原料下行拖累，弱现实格局下钢价继续承压运行，相对利好还是国内利好政策预期，预期现实博弈下钢价维持偏弱震荡运行态势。