编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
【内容导读】
一、A股市场综述
节前最后一周，A股市场迎来全线反弹，三大指数实现全线上涨。上证综指周涨0.76%，深证成指周涨1.99%，创业板指周涨3.86%。从行业表现来看，两市行业呈现涨多跌少格局，非银金融、科技、军工、消费、农业等行业表现活跃，周期、金融板块呈现分化，具体来看，计算机、综合金融、非银行金融、电子、医药、通信、食品饮料、房地产等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁、有色金属、银行、电力及公用事业、建筑、家电等行业呈现回调。从市场风格上看，成长类板块表现活跃，价值类板块呈现回调，成长风格整体表现良好。从宽基指数表现来看，申万创业、创业板综、创业板50、创业大盘、创业板指、国证2000、科创50等宽基指数涨幅居前，小盘价值、中盘价值、大盘价值、A股指数、上证指数、中证100指数等宽基指涨幅居后。从北向资金流向来看，北向资金继续呈现净买入状态，沪深股通净买入257.97亿元。其中，沪股通净买入164.53亿元，深股通净买入93.44亿元。从北向资金的行业流向来看，有色金属、银行、食品饮料、医药、非银行金融、房地产、农林牧渔、煤炭等行业净流入较多，家电、建筑、电子、传媒、钢铁、国防军工、电力设备及新能源、基础化工等行业净流出较多。
二、投资策略
4月以来造成市场震荡分化集中表现在小盘指数、成长等大类风格较弱，源于市场对于“不确定性”存在较大的避险需求。随着数据的陆续公布，美国通胀超预期风险逐步被市场消化吸收，国内一季度经济数据超预期，4月业绩“不确定性”逐步落地，政策支撑力度不断增强，风格分化或有所收敛趋于均衡，有助于市场的稳定。近期财政部出台多项举措推动金融市场健康发展，发改委推3.8万个专项债项目建设促经济稳增长，在各项政策提振下，资本市场有望迎来中期的修复行情。
三、板块机会
旅游酒店
航空机场
一．A股市场综述
节前最后一周，A股市场迎来全线反弹，三大指数实现全线上涨。上证综指周涨0.76%，深证成指周涨1.99%，创业板指周涨3.86%。从行业表现来看，两市行业呈现涨多跌少格局，非银金融、科技、军工、消费、农业等行业表现活跃，周期、金融板块呈现分化，具体来看，计算机、综合金融、非银行金融、电子、医药、通信、食品饮料、房地产等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁、有色金属、银行、电力及公用事业、建筑、家电等行业呈现回调。从市场风格上看，成长类板块表现活跃，价值类板块呈现回调，成长风格整体表现良好。从宽基指数表现来看，申万创业、创业板综、创业板50、创业大盘、创业板指、国证2000、科创50等宽基指数涨幅居前，小盘价值、中盘价值、大盘价值、A股指数、上证指数、中证100指数等宽基指涨幅居后。从北向资金流向来看，北向资金继续呈现净买入状态，沪深股通净买入257.97亿元。其中，沪股通净买入164.53亿元，深股通净买入93.44亿元。从北向资金的行业流向来看，有色金属、银行、食品饮料、医药、非银行金融、房地产、农林牧渔、煤炭等行业净流入较多，家电、建筑、电子、传媒、钢铁、国防军工、电力设备及新能源、基础化工等行业净流出较多。
图表1：上周主要指数表现
从行业指数来看，两市行业呈现涨多跌少格局，非银金融、科技、军工、消费、农业等行业表现活跃，周期、金融板块呈现分化，具体来看，计算机、综合金融、非银行金融、电子、医药、通信、食品饮料、房地产等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁、有色金属、银行、电力及公用事业、建筑、家电等行业呈现回调。
细分来看，20个行业实现上涨，10个行业出现下跌。其中，计算机周涨（6.31%）、综合金融周涨（5.96%）、非银行金融周涨（5.28%）、电子周涨（5.03%）、医药周涨（4.61%）；煤炭周跌（7.18%）、石油石化周跌（3.37%）、钢铁周跌（2.54%）、有色金属周跌（1.82%）、银行周跌（1.09%）。
图表2：中信行业涨跌幅
数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
从规模指数表现来看，宽基指数呈现出涨多跌少格局。申万创业周涨（4.75%）、创业板综周涨（4.75%）、创业板50周涨（4.23%）、创业大盘周涨（4.14%）、创业板指周涨（3.86%）；小盘价值周跌（1.33%）、中盘价值周跌（1.24%）、大盘价值周跌（0.75%）。
图表3：宽基指数涨跌幅
数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
北向资金方面，从北向资金流向来看，北向资金继续呈现净买入状态，沪深股通净买入257.97亿元。其中，沪股通净买入164.53亿元，深股通净买入93.44亿元。从北向资金的行业流向来看，有色金属、银行、食品饮料、医药、非银行金融、房地产、农林牧渔、煤炭等行业净流入较多，家电、建筑、电子、传媒、钢铁、国防军工、电力设备及新能源、基础化工等行业净流出较多。
图表4：北向资金行业资金流向
数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
以下是当周陆港股通资金买入和卖出金额变动最多和持股比例变动最大的20只个股以及从行业维度观察的北向资金变动情况，供大家参考。除此之外，南北向资金也仅仅是市场参与者之一，历史上并不乏资金加仓后出现暴跌的情况，所以大家还需多方参考，谨慎对待。关注巨丰投顾（jfinfo）/好股票应用，“机构研选”龙头标的分析研报等你get！
图表5：上周北向、南向资金A股、港股持仓
三．本周策略和重点关注行业及个股
宏观政策及数据回顾：
1、财政部：推动尽快出台国有金融资本管理条例。动态完善分行业的国有金融企业绩效评价体系。建立健全国有金融企业资本补充和动态调整机制。引导国有金融企业压缩内部法人层级。强化对国有金融企业资产交易、产权流转和境外投资的监管。健全国有金融企业薪酬管理制度，进一步加强财政财务监管，修订完善金融企业财务规则。
2、财政部：支持建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。大力提高上市公司质量，压实第三方中介机构专业把关责任，依法打击会计造假。完善资本市场税收制度，健全有利于中长期资金入市的政策。着力优化直接和间接融资、股权和债权融资比例关系，协同优化募投管退的制度环境，更好发挥创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用。
3、财政部：促进中小金融机构减量提质，立足当地开展特色化经营。强化政策性金融机构职能定位，聚焦服务国家战略，主要做商业性金融机构干不了、干不好的业务，落实分类分账改革，完善资产负债规模管理机制。大力支持培育一流投资银行和投资机构。发挥保险业的经济“减震器”和社会“稳定器”功能。加强自主可控、安全高效的金融基础设施体系建设。
4、财政部：要有效发挥财税政策引导和撬动作用，支持做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融5篇大文章，强化产品和服务创新，优化资金供给结构，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。推动把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。
5、国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、专项债券需求5.9万亿元。
6、4月25日，国务院发布关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告指出，要推动金融国资国企提质增效，集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。
市场及投资策略：
节前市场整体呈现出震荡反弹格局，行业板块再现结构性轮动，周期、科技、消费、金融、农业、军工板块交替活跃，市场结构行情凸显。当前，市场总体趋势向好，短期利好因素提振市场情绪回升，市场长期的震荡调整后，短期有望迎来趋势性反转。而此前市场长时间调整，在于多因素引发市场的短期回调。随着节前市场的逐步维稳以及情绪的回升，市场中期趋势正在逐步向好，短期来看，随着国内经济基本面的持续改善以及政策对经济提振的不断加强，市场情绪回升以及资金回流，市场趋势有望迎来中期反转，未来修复行情值得期待。
对于4月份而言，市场风格及行业明显偏向于周期性行业，行业机会更偏向于高股息类板块，市场表现上，大盘指数较为占优。主要受益于政策的提振及行业景气度的回升。新“国九条”的公布，强化上市公司分红预期，高股息板块受到市场重视。内外部需求回暖，叠加全球降息预期增强及地缘风险冲击，有色金属等大宗品受到市场持续关注。
4月以来造成市场震荡分化集中表现在小盘指数、成长等大类风格较弱，源于市场对于“不确定性”存在较大的避险需求。随着数据的陆续公布，美国通胀超预期风险逐步被市场消化吸收，国内一季度经济数据超预期，4月业绩“不确定性”逐步落地，政策支撑力度不断增强，风格分化或有所收敛趋于均衡，有助于市场的稳定。
近期财政部出台多项举措推动金融市场健康发展，发改委推3.8万个专项债项目建设促经济稳增长，在各项政策提振下，资本市场有望迎来中期的修复行情，行业板块配置上，建议关注：建筑材料、建筑装饰、汽车、机械设备、电子、非银金融以及旅游、酒店餐饮等板块，主题机会方面，建议关注：高股息、新质生产力、国企改革、低空经济、算力等结构性机会。本周我们关注旅游酒店以及航空机场板块的投资机会。
板块机会：
旅游酒店：出游需求持续释放，叠加休闲悦己消费兴起，国内旅游市场延续高景气。从出游市场整体来看，今年五一旅游市场有望保持高景气。携程数据显示，今年“五一”旅游热度在去年高位基础上稳中有增，境内酒店、机票搜索热度同比去年均有增长。春秋旅游数据显示，今年五一假期，出境游预订人次同比增长近两倍。携程的签证数据显示，从当前办签人数来看，“五一”假期办签人数同比增长超三成，办签交易额已超过2019年同期。同程和途牛数据也显示，今年五一出境游市场快速增长。出境游出行半径仍按先短后长节奏复苏，近途出境游热度相对较高。春秋航空数据显示，“五一”期间出境游航班预订主要集中于新加坡、泰国、日本、韩国等地。全年来看，出境游正处快速修复通道，中国旅游研究院预测，2024年出境游人数有望达到1.3亿人次，同比增长约50%，约恢复至2019年的84%（2023年恢复率为56%）。
投资策略：疫后出游需求持续释放，叠加休闲悦己消费兴起，旅游市场保持高景气。尤其在消费市场整体渐进式复苏的背景下，出行链有望保持相对占优，出行产业链相关标的有望整体受益，具体来看：景区板块：具备性价比优势，且项目稳步推进，基本面良好的优质自然景区有望保持高景气，如九华旅游、丽江股份、三特索道等；酒店板块：短期看，酒店兼具旅游需求和商务需求，旅游需求保持高景气，关注非节假日商务需求复苏节奏。长期看，酒店属出行链中韧性较强的细分赛道，且业务标准化程度高、复制性强，龙头积极拓店，享受疫后连锁化率和集中度提升红利。当前头部酒店集团估值处于历史较低水平，配置价值与复苏弹性兼备，关注锦江酒店、首旅酒店。
2、航空机场：国内经济稳步恢复、对外开放水平进一步提升等，对国际民航市场需求的复苏形成支撑。出入境政策便利化大幅提升，免签国家名单持续扩大，东南亚、日韩等周边市场热度不减，欧美市场加快恢复，中东、欧洲等部分新免签的国家迎来较快增长。
一季度，民航业完成运输总周转量349.3亿吨公里，恢复率从2023年四季度的97.7％上升到112.9％。25家航空公司的客运航班量超过2019年同期水平。一季度，民航业共完成旅客运输总量1.77亿人次，同比增长37.7％，比2019年同期增长10.2％。其中，境内旅客运输量1.61亿人次，比2019年同期增长15％；国际和地区旅客运输量0.16亿人次，恢复至2019年同期水平的78％。一季度完成货邮运输量201万吨，同比增长34％，比2019年同期增长20％。一季度，航空公司经营效益明显改善，实现盈利24.6亿元，同比减亏增盈95.1亿元，有16家航空公司实现盈利。
“五一”假期机票预订呈现量价齐升态势，显示了民航运输市场的强劲复苏势头和未来发展的巨大潜力。航旅纵横大数据显示，“五一”假期期间出入境航线机票预订量超过56万，较前一周增长约12%。由于目前处于因公商务出行的淡季，参考历史数据，旅游、探亲等因私出行需求依旧旺盛，民航运输有望在接下来的几个月呈现加速增长的态势，特别是在“五一”假期有望再次迎来需求的一个小高峰。
随着2024年民航夏航季开启，各航司将围绕民航市场稳步恢复和旅客出行需求“投优投足”，国际航线航班量以及客座率有望进一步提升，预计到2024年底国际航线恢复至2019年80%水平。但也要密切关注地缘政治紧张可能给特定航线带来的非传统安全风险，关注油价高位波动对航空公司经营成本的影响。
投资策略上，建议关注业绩确定性高的春秋航空、中国国航，以及当前市值具备性价比的吉祥航空；关注估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。
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