中国金融市场近年来的表现犹如一块硬币。 一边是股市波动不定、房市疲软、银行定存因利率走低而持续低迷。在此背景下，资产配置荒的呼声不绝于耳。 与之相反，债券市场则是风光无限好。以中证全债指数为例，尽管在部分阶段有所调整，但整体而言，它已保持了长达10年的上涨态势，累计涨幅超过1.5倍。 市场的表现推动着固收基金领域的发展壮大。基金业协会的数据显示，截至2024年4月30日，国内公募基金资管规模已突破30万亿元大关。其中，债券和货币基金的资产净值合计超过19.6万亿，即固收基金资产占据了公募基金总资产的六成以上。 十年债牛，造就了一批优秀的资管公司。来自上海的国泰基金就是一个典型样本。Wind数据显示，截至2024年3月末，国泰基金公募固收产品线的规模已达4699亿元，相较于2020年末，这一数字增长了高达120%，远超全市场公募固收产品69%的增幅。 数字背后的原因众多。比如，这家固收大公募不仅拥有一批优秀的投研人才，还建立了涵盖文化、体制和风控的护城河。接下来，就让我们深入探讨其背后的故事和成功之道。01 01、说到国泰基金的固收业务的，必须要提三点。 第一点——实力派老将引领发展。 提到国泰基金的固收业务，就不得不提团队负责人索峰。他是国泰基金固收投资总监、绝对收益投资部总监。 从过往履历来看，索峰称得上是业内少有的资历深厚的基金经理。他拥有长达31年的从业经验和19年的投资管理经验，历经多轮债市牛熊考验，长期业绩优秀。目前在管产品规模合计超349亿元。在银河基金和国金基金任职时，他管理的纯债基金银河久益回报A在同类产品中排名第1，一级债基银河通利也名列前茅，这些过往业绩充分证明了他的专业能力。在国泰基金，索峰继续发挥其专长，管理多只机构债基，业绩依然保持优秀，深受市场认可（数据来源：国泰基金、Wind；规模截至2024年3月31日）。 第二点——构建四大固收业务板块，基金经理专长突出。 在索峰的带领下，国泰固收团队构建了齐全的产品线，围绕现金管理、利率/利率债+商金债、信用债、固收+四类细分策略和小组展开工作。每组负责人都是资深人士，任职年限均至少达到了中生代基金经理的标准，确保了团队的专业性和稳定性。 在这四个投研小组中，每位基金经理都拥有自己独特的专长和投资风格。例如，索峰擅长大类资产配置，具备各类固收及固收+产品管理经验；绝对收益投资部二部负责人陈志华在大类资产配置与“固收+”类产品的管理上深有积累；绝对收益部基金经理刘嵩扬主攻信用债，投资风格稳健，信用债定价能力强；现金管理小组负责人陶然则具备丰富的大资金管理经验。 这种方式确保每个小组都能够专注于某一特定的投资策略或市场领域，从而确保投资的专业性和针对性。 第三点——年轻的绩优基金经理磨砺而出。 在老骥尚在伏枥，中生代在继往开来的时候，国泰固收团队的年轻基金经理们也逐渐崭露头角。例如，绝对收益投资部的李铭一，经过6年多的市场锤炼，已经成长为百亿资管规模的债券基金经理。他管理的9只基金，自任职以来的回报率均为正值，充分展现了他的投资才华和稳健的投资风格。 截至一季度末，国泰惠丰纯债债券A最近1年收益率9.47%，排名1/784；国泰丰盈纯债债券A最近1年收益率7.09%，排名7/784。此外，他管理的国泰民安增益A等多只基金也均取得了显著的业绩（数据来源：银河证券）。 投资业绩是投资理念落到实处的结果。李铭一的投资框架独具匠心，他巧妙地将“利率债波段交易”与“信用债挖掘”相结合，形成了一套独特的投资策略。在资产配置上，他始终追求性价比最优的资产组合，以在严格控制风险的前提下获取有竞争力的票息和资本利得回报。他深知，在风云变幻的金融市场中，唯有精准把握市场动态，才能在激烈的竞争中立于不败之地。 在利率债投资方面，李铭一运用完善的研究框架和严肃的交易纪律，不断提高交易的胜率和盈利能力。他深谙宏观经济和政策变化对利率债市场的影响，能够准确把握市场走势，捕捉投资机会。同时，他注重交易纪律的遵守，始终保持冷静的头脑，避免因市场波动而盲目跟风或冲动交易。 而在信用债投资方面，李铭一则注重长投资周期的策略运用，并灵活调整alpha与beta的策略轮动以力争获取超额收益。在他看来，信用债市场的复杂性和不确定性，因此始终保持谨慎的投资态度。他长期跟踪各品类信用债的走势，熟悉城投债、产业债、商金债、二永债等主要品类的微观定价逻辑、交易行为和板块策略。这种深入的市场洞察使他能够敏锐地捕捉投资机会，有效降低投资风险。 此外，李铭一在投资过程中始终追求绝对收益的目标。他擅于通过调配各品类债券结构及组合久期和杠杆水平来进行主动进攻和灵活防御。这种投资策略使他的投资组合能够在不同的市场环境下保持稳健增长，为投资者创造持续稳定的回报。他明白，投资并非一蹴而就的事情，需要持之以恒的努力和不懈的追求。 随着李铭一等新生力量的崛起，国泰基金的投资团队也焕发出新的活力。他们凭借丰富的经验和专业知识，为公司的发展注入了新的动力。同时，这些新生力量也带来了新的投资思路和策略，为公司的业务发展开辟了新的道路。 02、总的来说，国泰基金这些年固收业务的持续发展，很大程度上缘于该公司建立了一条护城河。这一护城河的建立体现在以下几个方面： 1.深厚的固收投资底蕴：国泰基金自成立之初就致力于固收产品的开发，经过多年的积累，形成了深厚的固收投资底蕴。例如，国泰金龙债作为公司旗下的首只固收产品，早在2003年就已成立，标志着国泰基金在固收领域的早期探索。 2.完善的产品线布局：国泰基金在固收领域形成了完善的产品线布局，包括纯债基金、一级债基、二级债基、被动指数债基、货币基金等多个品种。这种多元化的产品线能够满足不同投资者的需求，同时也为公司带来了更广阔的市场空间。 3.专业的投研团队：国泰基金固收业务拥有一支专业的投研团队，团队成员不仅具备丰富的投资经验，还拥有扎实的金融理论知识和敏锐的市场洞察力。他们能够根据市场变化及时调整投资策略，为投资者创造稳健的收益。 4.稳健的投资风格：国泰基金固收团队的投资风格以稳健为主，注重绝对收益和风险控制。他们通过大类资产配置和精选优质债券，力求在保障本金安全的同时获取稳定的收益。这种稳健的投资风格赢得了市场的广泛认可。 5.显著的业绩表现：国泰基金固收业务在业绩表现上同样出色。根据海通证券统计，截至2024年一季度末，国泰基金固定收益类基金近2年绝对收益在大中型公司中排名第九。同时，公司管理的多只固收产品也取得了显著的业绩，为投资者带来了良好的回报。 综上所述，国泰基金固收业务在长期发展过程中，通过构建深厚的固收投资底蕴、完善的产品线布局、专业的投研团队、稳健的投资风格以及显著的业绩表现，成功构建起了自身的护城河。这使得国泰基金在固收领域具有强大的竞争力和市场影响力。 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。提及产品为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。国泰基金固收业绩数据来自海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，国泰在30家大中型公司中排名第9，业绩数据截至2024年3月31日。大、中、小型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。李铭一管理产品业绩及比较基准如下：国泰润泰纯债债券A（成立日期2017/03/01，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，李铭一自2023/04/11管理至今）：3.85%/4.67%，2.53%/2.97%，3.55%/5.23%，2.21%/3.32%，2.29%/4.81%国泰民安增益纯债债券A（成立日期2018/08/15，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：2.77%/4.67%，2.73%/2.97%，3.72%/5.23%，2.24%/3.32%，3.97%/4.81%国泰丰盈纯债债券A（成立日期2018/12/19，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%国泰惠盈纯债债券A（成立日期2019/03/07，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，茅利伟自2023/10/18管理至今，李铭一自2023/04/11管理至今）：2.97%/3.76%，2.55%/2.97%，2.97%/5.23%，1.22%/3.32%，3.18%/4.81%国泰惠丰纯债债券型证券投资基金（成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%国泰盛合三个月定期开放债券型发起式证券投资基金（成立日期2019/10/25，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：0.66%/1.19%，2.74%/2.97%，3.94%/5.23%，2.36%/3.32%，3.42%/4.81%国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金（成立日期2021/12/16，业绩比较基准为100%*中国债券总指数(全价)收益率，李铭一自2023/06/02管理至今）：0.11%/0.49%，2.38%/0.19%，3.58%/1.66%基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，投资者认购（或申购）相关基金时应当认真阅读基金招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。